深度解碼：A股兩萬億成交“新常態”
9月24日以來，隨着股票的大面積連續上漲，A股市場成交再上新臺階，萬億元以上的單日成交額正在成爲市場的常態，而2萬億元以上的單日成交額似乎有望成市場“新常態”。
數據顯示，在本輪市場上行和成交量放大的過程中，包括新入市股民、權益類機構投資者、外資、兩融資金均是成交量放大的貢獻者，其間“老股民”交投活躍度也有明顯提升。
有接受證券時報記者採訪的專家認爲，從中長期看，成交量放大有利於增強資本市場的資金“蓄水池”功能，使資本市場在經濟改革“深水區”中發揮更大作用。
也有受訪專家認爲，長期來看，伴隨市場的穩定運行，其投資、融資功能將逐步得到彰顯，市場生態的良性循環將進一步促進資本市場長期健康發展。
A股市場成交再上“新臺階”
同花順IfinD數據顯示，9月24日以來，A股市場單日成交額（含AB股，下同）持續保持在近年較高水平，上述期間日均成交額超過2萬億元。其中，自9月25日以來，已連續31個交易日成交額超過萬億元，10月8日成交額更是歷史性地首次超過3萬億元，達到約3.49萬億元，創出歷史新高。
相較之下，今年初至9月23日，A股市場日均成交額僅爲7783億元。這意味着，9月24日以來日均成交額已達到年初至9月23日平均水平的約3倍。
從成交股數上也能看到一些明顯的變化。在今年9月24日之前，A股市場日成交股數絕大多數情況下不足千億股，但自9月24日以來，千億股的單日成交股數也已成“新常態”。
多路資金入市推升成交量
本輪市場成交量的放大由多方面力量推動，其中一項是新股民的入市。比如，據上交所數據，2024年10月賬戶新開戶數量較此前月份大幅增加。
機構投資者方面，在本輪市場上行的過程中，權益類基金的介入也不可忽視，這裡面以ETF的增長尤爲明顯。據Wind統計口徑，截至11月12日，全部ETF基金規模合計已達約3.7萬億元，相較之下，今年9月23日時爲2.7萬億元。這意味着，9月24日以來，ETF規模累計已增長約萬億元，基金份額隨之也大幅增加，這些被動配置型基金爲股市增添了大量新的“彈藥”。
北向陸股通資金交易活躍度也有明顯提升。數據顯示，在今年9月24日之前很長時間裡，北向陸股通日成交額在千億元上下。但自9月24日以來，北向陸股通成交額迅猛增長，已連續數日維持在2000億元以上，11月12日達3081億元。
兩融資金參與度最近一個多月來也有明顯增加。據Wind數據，截至2024年11月12日收盤，A股市場兩融餘額達18462億元，創出接近35個月新高。9月24日以來至11月12日期間，兩融餘額累計已增長超過4700億元。從單日融資買入額的變化情況來看，9月下旬以來融資買入額始終保持近年較高的水平。隨着9月底和10月初投資者“跑步入場”，融資資金活躍度也一度陡升，10月8日單日融資買入額一度突破4000億元，達到4064億元，創下歷史新高，此後單日融資買入額有所回落，但仍處於近年較高水平，11月12日單日融資買入額爲2667億元。
成交量上“新臺階”有何意義？
對於近期A股市場成交量的大幅放大的原因，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長、註冊國際投資分析師餘洋在接受證券時報記者採訪時認爲，本輪A股市場至今可以分爲兩個階段，即10月8日之前的量價齊升階段和10月8日至今的相持階段。中央“9·24金融新政”的出臺是本輪市場成交量擡升的主要因素，改變了之前投資者對A股市場的低迷預期，場外增量資金不斷入場推動市場中的多數股票走高和成交活躍，前期套牢盤在解套後被賣出，所得資金大部分仍在場內交易，資本市場投資曝光度顯著提升，A股成交額已步入日均2萬億元的“新常態”。10月8日以後，市場出現調整，但國內刺激政策相繼出臺、周邊動盪凸顯國內市場避險功能、美國大選引發國際資本流動等因素也爲A股市場帶來板塊輪動熱點，市場活躍度並未減退。
銀泰證券策略分析師陳建華在接受記者採訪時認爲，9月下旬以來A股市場成交量的放大直接體現投資者情緒改善，各方參與意願增強。背後的原因一方面是中央政治局會議釋放政策轉向的明確信號，貨幣、財政以及房地產市場等領域一系列政策的落地有效增強各方對後期市場的信心，帶動A股向上修復；另一方面提振資本市場相關舉措的落地顯效同樣對A股產生積極影響，包括推動長期資金入市取得積極進展，以及證券、基金、保險公司互換便利，股票回購增持專項再貸款貨幣政策工具的推出，爲A股市場直接提供新的增量資金。除此之外，從A股自身的角度看，隨着市場深度與廣度的持續擴容，行情轉暖背景下成交量放大也在預期之內。
對於成交量放大對於市場的短期和中長期影響，餘洋在受訪時認爲，理論上講，一個交易活躍的市場要優於交易清淡的市場，但過於活躍的市場會加劇市場的波動，從而造成金融市場不穩定。從短期來看，成交量放大有利於發揮資本市場的價值發現功能和交易功能，有利於上市公司開展兼併重組和資本運作，但也可能削弱金融市場穩定度，需要密切關注市場風險。從中長期看，成交量放大有利於增強資本市場的資金“蓄水池”功能，使資本市場在經濟改革“深水區”中發揮更大作用。
陳建華在受訪時認爲，成交量的放大短期看有助於帶動市場向上修復，長期有利於A股穩定健康運行。前期A股市場受各方面因素影響表現低迷，資金參與意願不足導致市場整體在一定程度上呈現流動性折價的特徵，市場估值持續處於偏低水平，資本市場投融資功能亦受到削弱，當前隨着投資者信心的恢復，市場成交量明顯放大，A股估值有所修復。長期看，伴隨市場的穩定運行，其投資、融資功能將逐步得到彰顯，市場生態的良性循環將進一步促進資本市場長期健康發展。
責編：李丹
校對：呂久彪
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