上市四年利潤逐年下滑，科興製藥頻頻出手穩股價

上週五（2月23日）晚間剛剛發佈回購建議，科興製藥（688136.SH）於本週一（2月26日）盤後就迫不及待地再次向市場釋放積極信號，稱公司已於當日以集中競價交易方式首次回購公司股份33.34萬股。

今年以來，科興製藥連續拋出增持和回購計劃，並及時披露相關進展。頻頻動作背後，是低迷的股價和不斷滑坡的業績。

Wind數據顯示，自2020年在科創板上市以來，科興製藥的淨利潤已從2020年的1.39億元，滑落至2023年的淨虧損1.9億元。股價方面，科興製藥今年開年以來曾跌至歷史低點10.61元/股，26日收盤時報15.16元/股，與22.33元/股的發行價相比，仍相距甚遠。

接連拋出增持和回購計劃

今年以來，多隻醫藥股發佈了回購和增持的信息，以提振投資者信心，科興製藥亦不例外。

1月初，科興製藥股價短期衝高至22.82元后迅速回落，此後股價不斷下挫。

1月31日，科興製藥拋出增持計劃，稱公司董事長鄧學勤與其他董監高等共計6人計劃自當日起6個月內增持公司A股股份，合計增持金額在人民幣1300萬~2600萬元之間，以維護公司股價穩定，樹立良好市場形象。

2月1日和2月6日，科興製藥連續披露了增持信息。截至2024年2月6日，鄧學勤增持了公司A股股份39.25萬股，增持金額524.98萬元；其他五人除崔寧外，均不同程度實現增持，共計約11萬股，增持金額約153.78萬元。

但增持動作並沒有阻止股價下跌的態勢。2月8日，科興製藥股價觸及歷史低點10.61元/股。2月24日晚間，科興製藥在收盤後披露回購報告書，稱將以公司自有資金回購部分股份，回購資金總額在3000萬~6000萬元之間。回購股份全部用於維護公司價值及股東權益。回購價格不超過人民幣26.08元/股（含）。

回購報告披露的刺激下，科興製藥股價在週一開盤後有所回暖，收盤時報15.16元/股，漲4.12%，但這一價格與22.33元/股的發行價相比，仍相距甚遠。

2020年12月14日，科興製藥在上交所科創板上市，發行股票數量爲4967.53萬股，發行價格爲22.33元/股。上市次日，公司創下股價高點55.66元，此後股價一路震盪下跌。

上市後業績由盈轉虧

股價低迷的背後，是投資者對於公司盈利能力的擔憂。2023年，科興製藥的營收和利潤雙雙下降，在2022年出現首虧後，虧損進一步擴大。

2月23日晚間，科興製藥發佈了2023年度業績快報。報告期內，公司實現營業收入12.6億元，同比減少4.32%；淨利潤-1.9億元，同比減少0.99億元。科興製藥解釋稱，部分產品受區域集採影響，銷售單價有所下降致營業收入略有下降。報告期歸屬於上市公司股東淨利潤爲負的主要原因是研發費用及財務費用增加所致。

在發佈業績快報的當天，科興製藥還同步發佈了一則業績預告更正公告，稱1月31日披露的業績預告有較大出入，公司董事會對本次業績預告差異給投資者帶來的影響致歉。

此前公司的業績預告稱，2023年年度實現歸母淨利潤爲-1.1億元到-8500萬元。

短短不到1個月的時間，爲何在業績評估方面出現約1億元左右的差異？更正公告稱，出現這一差異的主要原因在於新冠口服藥SHEN26膠囊項目的會計調整。

2023年度，科興製藥開展SHEN26膠囊項目的III期臨牀試驗，根據公司會計政策，公司將III期臨牀試驗階段的研發投入歸集於開發支出，並在前次業績預告作爲開發支出列示。資產負債表日，相關產品未來市場需求已顯著下滑，預計該項目未來帶來收益具有較大不確定性，將SHEN26膠囊項目開發支出在2023年當期全部費用化。

Wind數據顯示，IPO之前，科興製藥的業績快速增長。2017年至2019年，科興製藥的營業收入和淨利潤分別由6.16億元、5939萬元增長至11.19億元、1.6億元。2020年IPO之後，科興製藥的業績出現變臉，淨利潤從當年的1.39億元一路走低由盈轉虧，2022年出現上市後首虧，虧損超9000萬元，2023年虧損擴大至1.9億元。

虧損的背後，固然有研發投入加大的原因，但高企的銷售費用亦不容忽視。財報顯示，2023年上半年，科興製藥研發費用1.24億元，較去年同期增加4493萬元；銷售費用則達到了3.84億元，銷售費用率爲59.19%。