上市公司密集參與期貨套保 大手筆應對匯率風險

證券時報記者 許孝如

面對大宗商品價格以及匯率波動加大，在期貨市場上進行套期保值的上市公司數量大幅增多。

2024年開年以來，海大集團、贛鋒鋰業等多家上市公司發佈期貨或者外匯套保公告。統計數據顯示，年內已有124家上市公司發佈相關公告，擬動用資金之巨更是超預期。這一現象也引發市場關注。

此外，如何利用好期貨和衍生品工具管理風險，也成爲上市企業的“必修課”，之前不乏有上市公司因期貨投機導致大額虧損的案例。

密集公告參與套保

近年來，隨着期貨期權市場品種加速擴容，我國風險管理工具的供給速度明顯加快。2023年，期貨市場累計上市期貨及期權新品種21個，工具的豐富爲企業避險提供了更好保障，利用期貨市場進行風險管理的上市公司數量也不斷增加。

避險網數據顯示，2023年共有1311家非金融類A股上市公司發佈了套期保值相關公告，相對2022年增加了15.7%。套期保值參與率由2022年的22.95%增至2023年的25.18%。

今年開年以來，多家上市公司密集發佈期貨或者外匯套保公告。截至上週末，2024年已有124家非金融類A股公司發佈了套期保值相關公告。其中，上週就有9家A股公司發佈了18條套保公告。

2月24日，天康生物公告稱，擬開展商品期貨套期保值業務所需保證金和權利金最高不超過10億元，在額度內資金可以循環使用，套期保值期貨品種爲大商所掛牌交易的玉米、豆粕、大豆、豆油、棕油、雞蛋、生豬等期貨及期權合約，鄭商所掛牌交易的鄭麥、菜油、菜粕等期貨及期權合約。

同日，銅冠銅箔公告稱，該公司及子公司結合自身生產經營實際，擬開展境內期貨交易所掛牌交易的銅期貨合約套期保值業務，佔用的保證金最高額度不超過5000萬元（含），任一交易日持有的最高合約（單邊）價值不超過20000萬元（含）。

《中國上市公司套期保值評價年度白皮書（2023年）》顯示，上市公司參與套期保值明顯改善了上市公司的財務指標，而且參與套期保值的時間越長，效果越好。

大手筆應對匯率風險

此前，由於美聯儲的加息，美元指數一度刷新20年新高，人民幣匯率波動也顯著加大，令一些有國際業務的上市公司深感壓力。爲規避匯率風險，一批上市公司開展了外匯套保。

避險網數據顯示，2023年，公告對衝匯率風險的上市公司家數爲1093家，排在第一位，遠多於利率風險和商品價格風險。

2月23日，長安汽車公告，該公司遠期外匯交易業務額度爲4億日元，國際公司遠期外匯交易業務額度爲15億美元、98億日元，長安俄羅斯遠期外匯交易業務額度爲1563億盧布，泰國銷售公司遠期外匯交易業務額度爲137.5億泰銖。該公司及下屬子公司預計動用的交易保證金和權利金不超過44億元人民幣。

值得注意的是，有3家上市公司發佈的外匯套保公告，從擬套保的資金規模上來看，明顯超出不少人的預期。其中，一家不超過90億元，一家不超過150億元，還有一家額度高達50億美元。

2月5日，贛鋒鋰業公告稱，爲了有效防範經營過程中存在的利率及匯率風險，同意該公司及納入該公司合併報表範圍內的子公司，使用自有資金不超過（含）150億元人民幣或等值外幣，開展外匯套期保值業務。

2月2日，比亞迪公告稱，該公司及控股子公司擬開展的外匯衍生品交易業務額度爲50億美元或其他等值貨幣，上述額度在期限內可循環滾動使用，預計動用的交易保證金和權利金在期限內任一時點佔用的資金餘額不超過1億美元或其他等值貨幣。

1月24日，特變電工發佈開展套期保值及遠期外匯交易業務的公告稱，預計未來12個月內套期保值交易保證金和權利金不超過90億元，預計任一交易日持有的最高合約價值不超過604億元；預計未來12個月內任一交易日持有的遠期外匯交易業務最高合約價值不超過40億美元（含已持有遠期外匯合約）。

套保成爲

上市公司必修課

套期保值成爲上市公司應對原材料價格波動、利率波動的一項重要的風險管理工具，如何利用好這項工具，也成爲上市企業的必修課。

不過，面對期貨套保，此前不乏有上市公司因期貨投機導致大額虧損的案例。諸如，2022年7月，上市公司金字火腿曾違規炒期貨，未及時披露期貨交易重大損失，未及時披露收到大額賠償款。浙江證監局擬決定對金字火腿責令改正，給予警告，並處以50萬元罰款，對包括董事長在內的多名高管給予警告並罰款。

中州期貨蔣維波表示，上市公司要理解套保功能並堅守風險管理的初心，同時要理解套期保值的風險，包括基差風險、資金風險，以及套保執行過程中人爲因素導致的操作風險。

此外，對於期貨套保，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會用、善用”。企業需要有一套科學合理的制度和嚴格的流程，同時要堅持過程考覈和結果考覈。