上半年業績下滑，流感疫苗市場生變，華蘭疫苗能否化危爲機？
8月30日，華蘭疫苗發佈2024年半年度報告，報告期內，公司實現營收3552.9萬元，同比下滑76.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2527.44萬元，同比下滑76.65%。今年上半年四價流感疫苗市場價格整體降價，近期又爆出賽諾菲巴斯德流感疫苗因價效問題暫停在中國供應銷售。對於華蘭疫苗而言，危機與機遇並存，其能否在下半年實現快速放量增厚業績？
上半年營收慘淡，僅3552.9萬元
華蘭疫苗已獲批上市的疫苗產品包括流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗（兒童劑型）、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、A羣C羣腦膜炎球菌多糖疫苗、凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）以及吸附破傷風疫苗。
流感疫苗是其主要銷售產品。其四價流感疫苗2022年2月獲批上市，是國內首個獲批上市的四價流感疫苗。2018年至2020年，華蘭疫苗的流感疫苗年批簽發數量分別爲852.3萬劑、1293.4萬劑和2315.3萬劑，其中四價流感疫苗批簽發數量分別爲512.2萬劑、836.1萬劑和2062.4萬劑，均居國內首位。2021年至2023年，其流感疫苗分別獲得批簽發100批次、103批次和94批次，流感疫苗批簽發批次數量持續保持國內龍頭地位。
今年上半年，華蘭疫苗四價流感疫苗批簽發60批次，同比上年同期（6批次）增長1900%，主要是因爲今年的流感疫苗生產及批簽發早於上年，但由於上半年是流感疫苗的銷售淡季，加之6月四價流感疫苗價格調整後各省招標採購平臺需對產品價格進行更新，故今年上半年華蘭疫苗的流感疫苗銷售較少。
從歷年的年報、半年報來看，華蘭疫苗的業績與流感疫苗的銷售情況高度掛鉤。2022年2月，四價流感疫苗獲批上市，並於5月開始陸續取得批簽發並銷售，實現營收10.61億元，同比大幅增長9624.76%；2022年全年，華蘭疫苗實現營收18.26億元，歸母淨利潤5.2億元。2023年上半年，由於流感疫苗6月底才取得批簽發，晚於上年同期，因此2023年上半年疫苗銷量、收入同比大幅下降，導致營收、歸母淨利潤分別同比下滑85.89%、63.71%，但規模均在1億元以上。隨着下半年流感季的到來，華蘭疫苗2023年全年實現了營收、歸母淨利潤分別同比增長32.03%、65.49%。
而今年上半年，華蘭疫苗營收僅3552.9萬元，同比下滑76.25%。從華蘭疫苗的解釋可以看到，除了2023年一季度甲流暴發推動疫苗銷量增長顯著，而今年流感疫情較爲平穩的因素外，四價流感疫苗的調價也對當季銷售進度造成不小的影響。
5月下旬，國藥集團下屬長春生物製品研究所、武漢生物製品研究所、上海生物製品研究所（簡稱“三大所”）的四價流感病毒裂解疫苗單價從128元降至88元后，作爲國內四價流感疫苗最大生產企業的華蘭疫苗也宣佈降價。6月4日晚間，華蘭疫苗發佈公告，下調四價流感疫苗價格，其中成人劑型降至百元以下，兒童劑型調整爲128元/支。
隨着對手不斷加入，四價流感疫苗價格下調必成趨勢，市場拓展成本亦有可能增多，四價流感疫苗的高毛利或將很快結束。華蘭生物在2023年年報中提及，四價流感疫苗的競爭對手不斷增多，競爭加劇可能導致銷售費用增加，存在毛利率進一步下降的可能。
此次價格調整，華蘭疫苗預計將對其四價流感疫苗銷售收入產生不利影響。今年半年報的出爐，也印證了這一預測。但危與機並存，以價換量或許更利於其拓展更大市場。華蘭疫苗也認爲，從長遠來看，價格降低有利於刺激流感疫苗市場需求的增長，進一步提升流感疫苗接種率，擴大市場規模，帶來以價換量的市場機遇。下一步公司將通過加強內部費用控制，努力提升銷量等手段消化降價帶來的壓力。
研發管線上，華蘭疫苗研發進展較快的項目中，凍幹A羣C羣腦膜炎球菌結合疫苗已完成三期臨牀試驗，預計2025年申報生產。吸附無細胞百（三組分）白破聯合疫苗預計今年下半年啓動三期臨牀。國金證券研報分析認爲，華蘭疫苗批簽發工作穩步推進，靜待流感疫苗放量；主要產品價格調整，流感疫苗接種率有望提升。公司架設的多元在研產品管線，將增加新利潤增長點。
競品暫停供應銷售，華蘭疫苗迴應
近日，賽諾菲旗下巴斯德三價流感病毒裂解疫苗和四價流感疫苗暫停接種引發關注。對此，賽諾菲迴應媒體稱，流感疫苗產品本身具有高度複雜性。賽諾菲在進行持續穩定性考察過程中，觀察到2024-2025年流感季節的流感疫苗凡爾靈（三價流感病毒裂解疫苗）、凡爾佳（四價流感病毒裂解疫苗）的效價（疫苗產生預期生物效應的相關參考數據）呈現下降趨勢。作爲預防性措施，賽諾菲決定暫時停止這些疫苗在中國的供應和銷售，並表示已積極與相關監管機構進行溝通，並將持續溝通。賽諾菲稱，所有已流通及使用的疫苗均符合放行的必要質量標準，沒有發現產品安全性和有效性受到影響的跡象和證據。暫時停止這些疫苗在中國的供應和銷售的決定，僅爲預防性措施。
賽諾菲是全球最大的流感疫苗供應商之一，2022年和2023年流感疫苗的全球銷售額分別爲29.77億歐元和26.69億歐元。2023年，賽諾菲疫苗大中華區負責人張和平曾公開表示，全球每2.5支流感疫苗中就有一支來自賽諾菲。
流感疫苗銷售具有明顯季節性，對於我國所處的北半球而言，主要是從每年9月至次年5月。賽諾菲巴斯德的流感疫苗在中國暫停供應和銷售，臨時空出的市場勢必由國產流感疫苗填補。
在母公司華蘭生物8月30日披露的投資者關係活動表中，華蘭生物提及了賽諾菲暫停在中國供應流感疫苗一事，認爲客觀上可能產生流感疫苗供應缺口，並表示公司會根據市場供需情況調整生產計劃，積極保障供應。截至目前，華蘭生物流感疫苗批簽發共76批次。
除上述三大所和華蘭生物外，國內還有金迪克、北京科興、國光生物、江蘇中慧元通的四價流感疫苗獲批上市。從四價流感疫苗的市場佔有率來看，華蘭疫苗流感疫苗批簽發量持續保持國內首位。而中國流感疫苗接種率偏低，市場空間大，下半年華蘭疫苗能否借勢爆發，實現全年業績增長，值得期待。
凍幹狂犬病疫苗降價近40%，能否搶佔更多市場？
華蘭疫苗的另一款產品——凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）近期也受到關注。8月28日，湖北省藥械集中採購服務平臺發佈《關於調整部分疫苗掛網價格的通知》，華蘭生物疫苗規格1.0ml/瓶的凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）武漢市採購結算價從205元調整爲127元，其他地區採購結算價從207元調整爲129元，調整後價格於8月29日起執行。
根據基質細胞不同，人用狂犬病疫苗分爲三代，其中，以原代細胞（地鼠腎細胞、雞胚細胞等）爲基質細胞的一代狂犬病疫苗，以傳代細胞（以Vero細胞爲主）爲基質細胞的二代狂犬病疫苗，均爲動物源基質狂犬病疫苗。以人二倍體細胞（MRC-5等）爲基質細胞的三代狂犬病疫苗爲人源細胞基質生產，也被世界衛生組織譽爲預防狂犬病的黃金標準疫苗。但目前我國人用狂犬病疫苗市場，Vero細胞狂犬病疫苗佔據主流地位。
狂犬病疫苗市場競爭異常激烈，今年上半年有超10家疫苗生產企業的人用狂犬病疫苗獲批簽發，成大生物市場份額保持第一。
據安華證券研報數據，今年上半年，狂犬病疫苗保持較高速增長，批簽發合計334批次，同比增長34.14%。其中，成大凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）103批次，同比下滑1.90%；長春所凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）疫苗43批次，同比增長48.28%；重慶亦度凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）33批次，同比增長37.50%；長春卓誼凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）57批次，下滑6.56%；康華凍幹狂犬病疫苗（人二倍體）21批次，同比下滑30%。凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）是目前應用較廣的兩款。今年上半年，凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）整體增長，凍幹狂犬病疫苗（人二倍體）呈下降趨勢。
而華蘭疫苗凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）2023年2月才獲批上市，在狂犬病疫苗市場算是“新人”。2023年全年，該產品批簽發量僅8批次。今年上半年，該品種批簽發4批次，同比增長33.33%。與上述幾家二代狂犬病疫苗企業的批簽發量相比，有不小的差距。
儘管華蘭疫苗的狂犬病疫苗此次降價幅度近40%，但新京報記者在雪球上看到有網友評論，認爲“華蘭疫苗降價後也沒有同類產品低，國內市場狂犬病疫苗十幾家，已互相拼殺很久，降價空間不大。而華蘭疫苗原來的狂犬病疫苗定價快趕上人二倍體疫苗的價格，自然沒什麼銷量。”
目前，凍幹狂犬病疫苗（Vero細胞）單支價格最低爲72元/支，《山西省2022年度非免疫規劃疫苗集中採購產品目錄及價格的通知》顯示，榮安生物和卓誼生物的該品種均爲72元/支。
頭豹研究院2023年8月發佈的中國狂犬病疫苗相關研報顯示，一代狂犬病疫苗平均單價約70元，二代狂犬病疫苗平均單價79元，三代狂犬病疫苗平均單價300元。對比一代和二代狂犬病疫苗的價格，華蘭疫苗在湖北省的降價也並未佔優勢，其價格策略未來會如何調整尚不得而知，該款狂犬病疫苗能否在未來實現放量，爲華蘭疫苗業績提供更多增量也有待時間觀察。
新京報記者 王卡拉
校對 穆祥桐