上半年需求改善，國內滌綸龍頭桐昆股份淨利預增超8倍

7月12日，國內滌綸民營龍頭桐昆集團股份有限公司（桐昆股份，601233）發佈業績預告稱，2024年上半年，公司預計實現淨利潤10億元至11.5億元，同比增長849.4%至991.81%；扣除非經常性損益的淨利潤8.5億元至10億元，同比增長2186.62%至2554.85%。

桐昆股份表示，2024年上半年，隨着國內穩增長政策的持續發力，滌綸長絲行業下游需求相較於2023年同期邊際改善顯著，供給層面行業龍頭大規模擴產週期結束，產業集中度進一步提升，行業協同作用發揮較爲明顯，產品銷量與價差有所增大，行業整體處於復甦狀態。

同時，公司參股的浙江石油化工有限公司依託全球特大型煉化一體化裝置，持續優化裝置性能，通過各項技改提升，不斷挖潛增效，提升彈性生產能力。相比去年同期，公司化工產品不斷延伸，品種日益豐富，部分化工產品毛利有所改善。

值得注意的是，桐昆股份近幾年淨利潤出現大幅波動，該公司2019年、2020年實現淨利潤分別爲28.84億元、28.47億元，但到了2021年淨利潤飆漲158.44%至73.32億元，2022年又降逾九成至1.3億元。2023年，桐昆股份實現淨利潤7.97億元，同比增超5倍。

桐昆股份在2023年年報中表示，滌綸長絲行業及PTA行業，因上游原料及所生產的產品均爲石油煉化產品的衍生品，受到國際原油價格波動的影響，疊加行業間企業之間競爭策略的不同，再加上下游需求受宏觀經濟、消費升級、出口政策等因素的影響，行業運行具有一定的週期性。

滌綸長絲也稱“聚酯纖維”，上游原料以石油化工類產品爲主，下游產品包括紗線、面料等。

我國是世界上滌綸長絲產量最大的國家，並且隨着上下游產業鏈配套的完善，聚酯滌綸長絲行業已成爲具備全球競爭力的產業之一。 據中國化纖協會統計數據，2023年化纖產量爲6872萬噸，同比增長8.5%。其中，滌綸產量5702萬噸，同比增加8.7%。

作爲中國滌綸長絲製造行業的龍頭企業桐昆股份前身是成立於1981年的桐鄉縣化學纖維廠，2011年上市，主營業務包括民用滌綸長絲的研發、生產和銷售，總資產超千億元，員工近4萬人。

去年6月21日，“85後”浙商二代陳蕾接棒桐昆股份實控人陳士良成爲董事長後不久，便斥巨資押注上游市場。

當年6月底，桐昆股份聯合新鳳鳴（603225）以及上海青翃實業發展有限公司共同啓動泰昆石化印尼北加煉化一體化項目。

據最新公告，該項目總投資59.48億美元，目的是延伸產業鏈，保障原料供應，減少油價波動對盈利的影響。

該項目計劃實產成品油418萬噸/年、對二甲苯（PX）200萬噸/年、苯72萬噸/年、硫磺26萬噸/年、液化氣42萬噸/年（其中異丁烷37萬噸/年）、全密度聚乙烯FDPE 40萬噸/年、高密度聚乙烯HDPE 40萬噸/年、線型低密度聚乙烯LLDPE 40萬噸/年、聚丙烯PP 50萬噸/年等。

其中，成品油、硫磺、苯、液化氣等558萬噸/年由印尼國內市場消化，對二甲苯200萬噸/年運回中國國內市場消化，聚乙烯FDPE、HDPE、LLDPE、聚丙烯等170萬噸/年由印尼及東盟市場共同消化。

按2019-2023年原料、產品均價測算，項目建成後，預計可實現年均營收74.02億元，年均稅後利潤5.21億元，稅後財務內部收益率11.39%，稅後投資回收期爲10.31年（含建設期4年）。

據桐昆股份官網消息，該公司已實現從“一滴油、一方氣”到“一根絲、一匹布”的全產業鏈佈局。截至目前，桐昆股份具備1000萬噸原油加工權益量、1020萬噸PTA、1300萬噸聚合、1350萬噸滌綸長絲年生產加工能力。國際市場佔有率約18%，國內市場佔有率約28%。

截至7月12日，桐昆股份報收15.16元/股，總市值365.53億元。