日圓套利消退 對衝基金改借美元

超過75％日圓套利交易已平倉，法人預期美元走弱，採用美元作融資貨幣。圖／中新社

日圓匯率走勢

金融經紀商LPL Financial19日發表報告推估，超過75％的日圓套利交易已平倉，這意味着造成金融市場震盪的催化因素大致消退。但花旗集團發現，外匯套利交易再度迴歸，差別是對衝基金這次改成借美元（而非日圓）押注新興市場。

投資人預期美國聯準會（Fed）今年可能降息逾3碼，加上日本央行（日銀）7月決議升息舉措，大幅衝擊過去「以低成本借日圓，並押注美國高成長資產」的投資模式。

花旗全球外匯量化投資解決方案部門主管卡西科夫（Kristjan Kasikov）表示：「我們觀察到市場預期美元將走弱，加上降息預期激發投資人風險偏好情緒。」

卡西科夫表示，鑑於美國與日本利率前景走向分歧，對衝基金開始採用美元而非日圓作爲融資貨幣。隨着美元走跌，對衝基金8月5日起開始用美元買進新興市場貨幣，包括巴西里爾與土耳其里拉等。

數據顯示，美元指數2024年上半年累計上漲近5％，相較之下，日圓跌至近40年最低。但日銀升息後情勢丕變，日圓開始飆漲，令外界看好該貨幣後續表現。

根據商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，自2021年以來，對衝基金在期貨與選擇權市場上看跌日圓，但隨着日銀利率政策出現歷史性轉變，他們轉而看好日圓。

卡西科夫表示：「花旗的對衝基金客戶8月異常活躍，近期外匯交易量處於歷史區間高端。」

Glenmede投資管理公司策略師派迪（Jason Pride）與雷諾斯（Michael Reynolds）表示，根據淨期貨部位數據顯示，日圓接近歷史高點的做空部位已大致平倉。

即便如此，未來仍有許多因素可能導致美股劇烈震盪，包括Fed主席鮑爾全球央行年會23日演說透露何種訊息、美國企業財報表現（特別是AI晶片龍頭輝達定於28日公佈上季業績），以及美國總統大選選情轉趨激烈等。