日圓軟趴趴 渣打銀估日圓這時間回升

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪。圖／黃於庭

日圓持續軟趴趴！渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪在渣打CIO第三季投資展望會中指出，日圓下跌有三原因，一是日本央行鴿派態度讓市場失望、二是聯準會3月轉鷹使利差擴大、三是日本資金淨流出嚴重，預期日本央行出手也難救，關鍵時刻是聯準會真正啓動降息、日本央行升息，縮小利差後，有望緩步回升。

日圓持續走弱，劉家豪指出，日圓之所以持續下跌有三大主因，一是日本央行結束負利率政策並顯示出薪資成長強勁的跡象，但其態度與政策仍然相當鴿派，令市場感到失望。同時，美國聯準會3月由鴿派立場轉爲鷹派，美日利差再次擴大，再次壓抑日圓表現。

此外，日本資金外流現象持續，套利交易導致資金大量流出，雖然有部分外資進入日本市場，但流出的資金遠超過流入，造成日本資金淨流出。今年4月底時空頭部位達到高點，日圓一度跌至160，日本央行干預後，空頭開始回補，但近期空頭部位又回到4月底的水準，市場正在測試日本央行的防守態度。

然而，劉家豪認爲，目前日本央行的干預手段對於日元幫助仍相當有限，日本央行恐不會輕易嘗試出手干預。由於4月底、5月初日本央行干預效果有限，日本央行可能更傾向於觀察聯準會的動作，如果聯準會降息訊號越來越明確，配合日本央行的行動才能見效，否則貿然出手恐會讓市場對於日本央行能否守住日圓的質疑加深。

劉家豪也提到，日圓能否「止跌」取決於聯準會何時啓動降息，而日圓能否「回升」則取決於聯準會真正啓動降息。雖然日本央行在6月政策會議上提到減少購債並開始縮表，甚至不排除升息的可能，但考慮到最新公佈的GDP數據不如預期，升息可能會被推遲。

渣打銀行預估，未來三個月，日圓仍舊維持兌美元160的相對疲軟價位，未來12個月內，待聯準會於今年9月降息1～2碼，日本央行也啓動升息，縮小美日利差後，日圓的貶勢纔會結束，並邁向151價位。