人民幣匯率震盪回調：離岸、在岸雙雙跌破7.1關口

21世紀經濟報道記者 肖嘉 特約記者 胡天姣

在8月份強勢反彈後，人民幣匯率在9月初回調。

北京時間9月2日，在岸人民幣和離岸人民幣對美元匯率雙雙回落，目前均跌破7.1關口。Wind數據顯示，截至當日15點55分，在岸人民幣報7.1080元，較前一收盤價下跌199個基點，盤中最高報7.1112元；離岸人民幣對美元報7.1079元，較前一收盤價下跌175個基點，盤中最高報7.1090元。同一天，人民幣對美元中間價報7.1027，較上一交易日上調97個基點，但上調幅度明顯收窄。

對此，中金公司此前就預計，人民幣匯率在短期內或許不會輕易回到此前的偏低彈性狀態，雙向波動的彈性可能會有所增加。“未來人民幣匯率仍將有望維持較高彈性，整體走勢或趨於震盪，但人民幣匯率在合理均衡水平將繼續保持基本穩定”。

回顧來看，人民幣在8月份剛剛經歷了年內最大單月漲幅，對美元匯率強勢反彈近2%。Wind數據顯示，8月份，人民幣對美元中間價調升222個基點報7.1124，在岸人民幣對美元累計上漲1380個基點報7.0881，離岸人民幣對美元累計上漲1370點，一度升破7.08關口。

對於人民幣近期的強勢，市場普遍認爲，主要由美聯儲降息預期升溫導致美元指數走弱、出口商結匯需求釋放等因素共同驅動。

在中金外匯看來，外部環境改善依然是推動人民幣匯率升值的主因。8月份，美聯儲的關注焦點從抗通脹明顯轉向保就業，市場的降息預期快速升溫。特別是當地時間8月23日，美聯儲主席鮑威爾明確表態，打算採取行動避免美國勞動力市場進一步疲弱，市場基本斷定美聯儲降息將在9月落地。FedWatch數據顯示，美聯儲9月降息25基點的可能性已接近70%。

在此背景下，美元指數8月份持續走低，上週跌破重要的上升趨勢支撐位後，美元指數一度跌至100.6，包括人民幣在內的非美元貨幣同期創下階段新高。

不過，中金外匯也指出，人民幣匯率在月初經歷了較爲明顯的升值，隨後走勢趨於震盪，並在月末美元走強的背景下繼續錄得一定升值。或許是因爲，8月末以來，結匯力量有所增強。

“近期人民幣加速上漲或與結匯盤進一步鬆動有關”，中銀證券全球首席經濟學家管濤分析稱，8月份尤其是當月最後兩個交易日，即期匯率相對當日中間價連續偏強、CNH相對CNY總體偏強，結匯盤進一步鬆動態勢更加明顯。預計全月結售匯或結束連續13個月的逆差，重新轉爲順差。

事實上，此前已有媒體報道稱，近期離岸市場出現了出口商大舉拋售美元的情況。Eurizon SLJ Capital首席執行官Stephen Jen在接受彭博採訪時稱，隨着美國降息，中國企業可能會出售1萬億美元的資產，這或許會促使人民幣升值10%。不過，市場對企業外匯出售引發人民幣進一步升值持謹慎態度。

高盛研究團隊在研報中指出，一些投資者或許高估了企業外匯儲備規模，企業可能也沒有準備好售出美元資產。考慮到兩國之間仍然存在不可忽視的利差，以及疲弱的市場情緒，美元資產對中國公司仍然具有吸引力。匯豐策略師也認爲，鑑於中國基本面低迷等因素，對短期內是否會出現外匯拋售潮以支持人民幣進一步升值持謹慎態度。

不過，管濤提醒，現在人民幣與美元的利率倒掛程度較深，這導致企業對前期人民幣反彈反應鈍化，也許不少企業想等到人民幣升破7（相當於從年內低點升值4%）之後才扭轉操作。一旦人民幣升破7，企業就可能會遭遇空頭集中踩踏的局面。“鑑於國內外不確定不穩定因素依然較多，單邊做多人民幣並不可取。可取之道是進一步強化匯率風險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口”。