趣睡科技跌回7年前，雷軍不想等了

成長瓶頸難突破，股價長期破發，市值一夜回到了回到7年前（估值），趣睡科技目前正在遭遇多重困境。

公司的早期投資者們，已不想繼續守候了，相繼拋出減持計劃。最新加入減持大軍的，是雷軍的順爲投資和天津金米。

“雷軍系”減持

業績持續下滑，股價長期磨底，趣睡科技（301336.SZ）的早期重要投資者們，已不打算繼續守下去了。

今年8月6日，公司第四大股東尚勢成長披露減持預告，因基金到期退出需求，擬於3個月內，通過集中競價和大宗交易方式，分別減持不超過1%股權。

早在2015年11月，尚勢成長就通過增資進入趣睡科技，當時，公司成立才一年時間。趣睡科技上市後，尚勢成長持有公司182.37萬股，佔公司總股本的4.56%。

尚勢成長的速度很快，8-10月，頂格完成了減持，均價分別爲32.33元/股和31.41元/股，套現2500萬元左右，目前仍持股2.02%。

近期，趣睡科技的股價，剛剛隨着大盤有所回升，又有重要股東坐不住了。

11月6日，順爲投資和天津金米，通過上市公司披露，擬於2024年11月28日至2025年2月27日，合計減持不超過2%股權。這兩家機構，均爲雷軍間接控制，當前合計持有趣睡科技9.00%股權，爲僅次於實際控制李勇的第二大股東。

頭頂雷軍的光環，順爲投出了很多知名創業項目，隨着被投公司的上市，獲得了高額投資收益。

順爲投資趣睡科技的時間更早，2015年5月，就拿出約1000萬元投資天使輪，當時，趣睡科技成立才幾個月時間。

2023年8月14日，順爲投資和天津金米所持趣睡科技股權全部解除限售上市流通，但雷軍一直按兵未動。

事實上，在趣睡科技上市之前，順爲投資已通過多次股權轉讓，合計套現超1.9億元，提前實現了近20倍投資收益。

按趣睡科技當前股價計算，順爲投資和天津金米的持股市值在1.3億元左右。減持時機和價格，對這兩家機構來說，只是賺多賺少的問題。

背靠小米長大

牀墊，是個極其傳統的行業，每個家庭都會使用，但需求差異又非常大，導致該市場整體呈現出大而散的特點。

牀墊行業中，已誕生了慕思、夢百合、喜臨門等頭部企業，它們通過各自的優勢，佔據中高端市場，更多的中小品牌或加工廠，也能通過價格優勢，找到各自的用戶。

這個看起來很笨重的行業，有沒有互聯網化改造的空間？

美國Casper公司找到了一個方案。2014年，該公司通過技術研發，推出可捲起來的牀墊，這樣可以減小體積、方便運輸，更適合互聯網銷售。爲體現對自身產品的自信，Casper向用戶承諾，可100天免費試用。

當時，李勇正在籌劃自己的創業方向。過去，他曾在科龍、美的、全友等大企業工作，長期負責市場開發工作。受Casper模式的啓發，他帶領趣睡科技同樣以牀墊切入家居市場。

新穎的模式、早期的衆籌等市場開拓方式，趣睡的8H牀墊被貼上科技的標籤，通過各大電商平臺走紅。

由於雷軍的投資，趣睡科技很自然地成爲了小米生態鏈的一員。趣睡旗下的產品，也主要通過小米旗下各電商平臺銷售。

2018年-2021年，公司通過小米系平臺實現的收入分別爲3.83億元、4.18億元、3.27億元、2.90億元，分別佔比各期營收的79.81％、75.69％、68.43％、61.41％。

上市之前，外界就曾普遍質疑，趣睡科技的銷售，對單一平臺和關聯方的依賴過大，一旦雙方合作發生變故，將對公司整體經營造成重大影響。

趣睡科技也一直在調整在各電商平臺的銷售權重，但效果看起來並不明顯。今年上半年，公司來自小米系平臺的收入佔比仍超過60%。

李勇並不是沒有想過把命運掌握在自己手中，只是，效果不太理想。

早在2015年，公司就自建8hsleep網站等平臺，展示並銷售旗下產品。但直到今年上半年，自建銷售平臺的註冊用戶才30250人，月活躍用戶更是低至1.83人。

瓶頸難以突破

趣睡科技旗下主要品牌是“8H”，公司投入大量資源，向外界傳達出“每天愛我8小時”的品牌理念。

未曾想，在公司啓動上市之時，卻有第三方公司突然站出來，就“8H”商標的爭議提起訴訟。

2022年8月，杭州中院一審判決，趣睡科技停止侵害豪中豪擁有的8H商標專用權行爲，在各平臺停止銷售帶8H標識的侵權商品並賠償損失。趣睡科技不服判決，上訴至浙江省高院。

儘管核心商標存在重大爭議，趣睡科技仍於2022年8月12日成功登陸創業板。

直到2023年10月，雙方達成和解，趣睡科技以20萬元受讓豪中豪的“8H”系列商標，困擾公司長達兩年的商標糾紛問題才徹底了結。

更難的成長性問題，公司卻一時找不到解決之法。

趣睡科技創立之初，曾經歷過很長一段時間的高增長歲月，並於2019年登頂。該年度，公司實現營業收入5.52億元、歸母淨利潤7393萬元。之後，一路走低。到2023年，營收和歸母淨利潤，分別已萎縮至3.05億元和2386萬元。

傳統業務遭遇瓶頸之際，公司決定向智能化家居業務發力，推出智能電動牀、智能電動沙發、智能水暖毯、智能牀墊等智能化家居產品。但仍未能給公司業績帶來根本性改善。

爲調動管理層和核心員工的積極性，今年，公司完成了上市後首次股權激勵計劃的授予，同時，也提出了較高的解鎖目標。要求2024年-2026年，營業收入增速（較2023年度）分別不低於30%、60%和90%；或歸母淨利潤增速（較2023年度）不低於80%、90%和100%。

理想很豐滿、現實很骨感。今年前三季度，公司營業收入和歸母淨利潤分別同比下滑1.87%和1.38%，第一年的目標恐怕就難以完成。

雷軍的投資、小米概念的加持，趣睡科技曾衆星捧月，衆多明星資本都是其戰略股東。上市之前，更是一飛沖天。當天，股價大漲171.04%，收於101.72元/股，總市值超過40億元。

輝煌，只停留了片刻，之後，公司股價一路下行。今年以來，更是長期跌破發行價，多次觸及歷史低點。

11月7日，趣睡科技收於34.87元/股，市值13.95億元，與公司2017年的估值基本持平。