平安證券：增程車2.0時代 擴容與迭代共振

智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，汽車內需會是2025年促消費政策的重要着力點，預計2025汽車內銷增幅高於2024年。增程車擴容趨勢確定，技術迭代(更高純電續航、超快充、低溫性能改善)和成本優勢將使得增程車中長期有數倍擴容空間，增程是中高端新能源車重要動力形式，預計2025年增程車銷量達220萬臺左右，同比增長80%，中長期空間有望達到750萬臺。問界、理想等當前主要增程玩家更多享受增程擴容紅利。

AI智駕1.0時代，迎來體驗之戰、規模之戰。基於端到端智駕方案的車位到車位智駕功能釋放是2025年智駕體驗第一塊試金石，適應場景、接管里程、擬人度是衡量AI智駕體驗的三個維度，高階智駕車保有量越高、數據池“活水”越多，智駕迭代越快。智駕硬件降本、配置車型價格帶下沉以及高階智駕標配是三個提高保有量的手段。預計智駕硬件成本兩年降低一半，20萬以上新車有必要標配高階智駕。綜合研判，目前華爲ADS、理想、小鵬走在行業前列，傳統車企極氪、長城也在加快跟進。

以“產業出海”迎戰出口不確定性。主要汽車出口目的國增加了對我國汽車出口的貿易壁壘，爲2025年汽車出口帶來更多不確定性，但拉美、東南亞、澳新、中東非等地區汽車出口環境相對友好，短期我國汽車出口增量或主要來自這些地區。長期看，產業出海是我國汽車行業全球化的必經之路，基於本土化運營獲取的海外市場份額質量更高，抗風險能力更強。

投資建議：維持行業“強於大市”評級。2025年汽車行業增程車擴容與迭代共振，AI智駕加速迭代、汽車出口邁向產業出海，推薦賽力斯(601127.SH)、理想汽車(09868)、小鵬汽車(09868)、吉利汽車(00175)、建議關注零跑汽車(09863)、小米集團(01810)，推薦智能化供應鏈企業德賽西威(002920.SZ)、建議關注地平線機器人(09660)，推薦“產業出海”經驗豐富的先行者長城汽車(601633.SH)、推薦持續保持較強產業鏈定價權的福耀玻璃(600660.SH)。

風險提示：汽車消費需求疲弱；政策支持力度不及預期；汽車行業價格戰可能繼續；貿易壁壘繼續增加，汽車出口不確定性增加；智能駕駛推進節奏不達預期；報告中對增程車市場空間的測算是基於當前市場格局和公開信息做出的合理預測，但增程車在未來發展過程中可能面臨我們目前無法預知的不確定因素，導致實際發展情況與報告中的測算可能有較大出入。