平安好醫生的沽空之“傷”

市值最高蒸發475億

出品|Metal財經

撰文|鮑比

從好於投行預期的2020年全年業績，到成立保險事業部繼續深挖“平安系”的資源池，以及被華爾街“牛市女王”伍德掌管的ARK投資納入持倉名單……多重利好因素疊加下，平安好醫生（1833.HK）在港股農曆鼠年的最後一個交易日錄得漲幅達21.10%的“完美”收官行情。

這個上市以來的單日最大漲幅也令平安好醫生市值接近1500億港元，排在港交所上市公司市值排名的第110名。

然而，就像一枚硬幣的兩面，平安好醫生沽空金額也同步創新高至113.66億港元，首次破百；單日沽空比率平均接近25%；未平倉賣空股數佔流通股數比平均達7.87%。

這意味着，資本市場看空情緒並未因平安好醫生股價上漲而選擇離場。香港證監會最新披露的數據顯示，截至2月19日，平安好醫生的沽空金額增至117.24億港元，成爲沽空金額百億陣營中，唯一一家連續5周沽空規模增加的公司。

除平安好醫生外，該陣營中還有中國平安（2318.HK）、騰訊控股（0700.HK）、比亞迪股份（1211.HK）、中升控股（0881.HK）和美團-W（3690.HK），同期沽空金額分別爲664.56億港元、334.30億港元、137.74億港元、118.05億港元和117.46億港元。

儘管平安好醫生未平倉賣空股數佔流通股數比已小幅降至7.68%，並低於均值，但在“印花稅上調”和創新概念股遭遇“估值殺”的利空因素壓制下，2月24日至3月4日，該公司股價期間跌幅達13.77%，在沽空金額百億陣營中排名居首。

平安好醫生沽空比率

禍不單行，3月4日，平安好醫生最新的沽空比率已攀升至42.374%，不僅創今年以來新高，在港交所同行業可沽空17只證券的沽空比率排名中也位列第一，且高於排名次席的華潤醫藥（3320.HK）12.23個百分點。

而其107.10港元的最新股價較20天前的歷史高點已下挫27.88%，市值蒸發約475億港元至1229億港元，排在港交所上市公司市值排名的第123名。

“牛市女王”很受傷

作爲互聯網醫療第一股，平安好醫生成立於2014年，是“平安系”旗下互聯網醫療平臺，也是後者資源變現的核心上市公司平臺。依託剛由“平安好醫生”更名爲“平安健康”的 APP平臺，平安好醫生主要提供在線醫療、消費型醫療、醫藥電商和健康管理四大業務服務。

受益於背靠母公司平安集團的優勢，平安好醫生成立僅兩年即錄得5億美元的A輪融資，刷新當時在線醫療行業融資記錄的同時，其估值也躥升至30億美元；啓動港股IPO的前一個月，2017年12月，平安好醫生完成4億美元的Pre-IPO輪融資，投資方爲軟銀。

2018年5月4日，平安好醫生登陸港交所，上市首日市值約584億港元，不到半年時間軟銀就錄得近四成浮盈。

儘管在去年上半年遭遇由“阿里系”高管集體出走引發的人事“巨震”，以及疫情衝擊下扭虧被迫推遲的投行預期，但平安好醫生憑藉在線醫療板塊的戰略升級，以及平安集團在保險業務和企業客戶方面的支持，其去年全年營收同比增長35.5%至68.7億元；在線醫療業務營收貢獻15.66億元，同比增長逾八成。

同期，該公司毛利率爲27.2%，同比提升4.1個百分點；若剔除戰略升級的成本投入影響，淨虧損同比收窄65.6%至虧損2.4億元，與營收增速均高於投行預期。

或受益於此，平安好醫生“完美”收官行情的前一個交易日，2月10日，持股市值逾300億美元的ARK投資旗下基金首次建倉平安好醫生，持股數量爲49.78萬股。據瞭解，這家“牛市女王”旗下的投資公司專注於高估值“科技創新”概念股，2014年以來年均回報率接近40%，其第一重倉股特斯拉（TSLA.O）佔其投資規模的比例超過10%。

但成也馬斯克敗也馬斯克。據一財最新的報道稱，受特斯拉領銜的核心標的遭遇“估值殺”影響，ARK投資旗下多隻基金陷入部分投資者“抱團”贖回困境。

Wind顯示，截至3月4日，“女王”旗下核心基金ARKK（ARKK.P）的淨值近20天下跌近兩成。

更糟糕的是，ARK投資的持倉名單一度成爲資本市場的“反向指標”，不僅成爲部分對衝基金的做空標的，還被部分公募基金列入選股“雷池”。多重打擊下，ARK投資於上月底開始通過減持騰訊、臺積電、阿里巴巴、百度等中概股公司股票，進行大幅度調倉來規避短期淨值受挫風險。

至於剛剛被ARK投資建倉不足一個月的平安好醫生，已令“女王”的最高至約40%的收益率驟降至不足2%。該公司是否會隨股價下跌而被移出持倉名單，值得持續關注。

面對沽空比率高居同業第一，且在沽空金額百億陣營中跌幅最大的困境，預計扭虧時間被投行推遲至2024年的平安好醫生，是時候也給自己的“沽空之傷”做個“診斷”了。