偏股基金指數跌到位了嗎？

“偏股基金指數三年滾動跌到位了嗎？”，面對最近 A股的萎靡，又有讀者來問。

看來，下圖這個發端於董承非一次分享的指標，關注的人還是挺多的。

關於這個指標，我在去年 10 月 21 日以《如果熊市還要一年多？》爲題，還專門探討過。當然寫完沒多久後，A股就在 10年期美債收益率階段性下跌的驅動下，大舉反彈。

當時還有朋友說我太悲觀，被市場打臉。當然，2023 年的 A股，讓所有之前樂觀的投資者，都被打臉了。

爲了可以定期跟蹤這個指標，近期將製圖用代碼自動化了，本來想着國慶長假期間放出截至 9 月底的圖表，不過既然有讀者問，就提前放出。

這是自偏股基金指數公佈迄今的 3 年滾動年化收益率走勢圖，使用的是月線數據計算，所以一些月內的小波折會被忽略。

從上圖可以看到，目前的偏股基金三年滾動年化收益率是-5.54%，相較紅虛線標註的-10%水平，還有一定的差距。

三年滾動-10%意味着什麼？從空間角度，意味着下跌27.1%。

其實單以下跌幅度，本輪偏股基金的調整，早已超過這個水平，以 2021 年 2 月算起，已經跌了 29.40%(這還不是最大跌幅)。以 1 月底算起，則是下跌 27.03%。

這意味着保持當下的低迷至明年 1 月，三年滾動-10%，也就初步達成了——現在缺的不是空間目標的達成，而是時間目標的達成。

時間目標重要嗎？

某種程度上，很重要。

“一而再，再而三，三而竭”，中學課本里面學過的這句名言，其實已經概括了時間對士氣的巨大挫敗作用。

就像近期的下跌，單論幅度，其實不能與此前的幾波相比，但股民基民的耐受度卻是最差的。

爲什麼？跌的太久了，看不到賺錢希望，耐心消磨光，忍不住了。

但底部，往往就是要以獻祭最後一個投降割肉離場的多頭爲代價的。

所以董承非用三年滾動收益這個指標去觀察市場，結合了空間和時間還是挺有道理。

那麼，到明年 1 月，如果三年滾動如期到了-10% 位置，是不是就高枕無憂？

仔細看圖，應該會發現，2013 年和 2018 年的兩次，都是雙底形態，第一次逼近或觸及 -10% 還不夠，要有數月後的第二次。

從偏股基金指數來看，真正的收盤高點在 2021 年的 6 月 30 日，迄今跌幅已經有 32.64%了。

所以三年滾動收益的第二個低點，可能是在明年 5 月或者 6 月，而且如果是 6 月底，因爲跌幅已經超過，甚至微漲一些（我算了下相較 9 月 26 日大致是上漲 8%），都能達成 -10%的空間目標。

當然，上述的測算，都是基於歷史圖形的簡單重複。

作爲一個歷史上就出現過兩次的指標，不具有什麼統計學層面的推論意義，更多可能只是關注的人多了之後的自我實現。

但換一個角度看，明年 2 月到 6月真正熬底的這個時間段預測，其實大體還是符合市場對美聯儲明年降息節奏的預期——畢竟偏股基金中那麼多核心資產，沒有 10年期美債收益率下跌幫忙，要漲起來還是挺難的。

所以最後的問題就來了，如果再要煎熬大半年，你有心理準備嗎？

對於新基民新股民，或許是投資歷史上第一次遭遇如此長的萎靡期。

但股諺中有這麼一句，“橫有多長，豎有多高”。長期橫盤積攢的力量，可能意味着未來強勁的上升動力。

就像下圖，Wind 全 A 指數指數月線圖，在 2011 年至 2014 年之間，26%的振幅區間盤整了將近 3 年，遠比當下更慘，但之後的表現，大家也看到了。

又比如美股道瓊斯工業指數月線圖，在 1966 年到 1982 年之間，在1000 點下盤整了將近 17年，而之後的大牛市，相信大家也不陌生了。

熬底，是一個成熟股民、基民的必修課。

所以，耐心還是要有的。

對於一個身處當下的 A股投資者，必須相信明天會更好，相信時間的玫瑰——否則，你又能如何。