歐洲央行維持三大關鍵利率不變，市場預計年內或將再降息

當地時間7月18日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定維持歐元區三大關鍵利率不變。歐洲央行新聞公報顯示，歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率將分別維持在4.25%、4.5%和3.75%的水平。

自2022年7月開啓加息進程以來，歐洲央行連續10次加息，累計加息450個基點。隨着貨幣政策收緊，今年5月歐元區通脹率回落至2.6%。今年6月，歐洲央行啓動了近五年來的首次降息，將歐元區三大關鍵利率均下調25個基點，市場由此關注歐洲央行是否將進入降息週期，並連續降息以及降息的時點。

歐洲央行將不再預先承諾特定的利率路徑

歐洲央行官員表示，將保持政策利率收緊在足夠的水平，以實現通脹回落至2%的中期目標。歐洲央行將繼續基於數據和不斷召開議息會議的方法，來確定緊縮程度和持續時間。歐洲央行的利率決定將基於未來的經濟金融數據、潛在的通脹動態，對通脹前景的評估和貨幣政策傳導的強度決定，歐洲央行將不再預先承諾特定的利率路徑。

在經濟展望方面，歐洲央行認爲，歐元區經濟在第二季度增長速度可能比一季度慢。服務業將繼續引領經濟復甦，而工業生產和商品出口一直疲軟。指標顯示，在不確定性加劇的情況下，2024年的投資增長將放緩。展望未來，歐洲央行預計歐元區經濟復甦將得到消費的支持。隨着全球需求的增長，歐元區出口將會回升。此外，歐洲央行認爲目前歐元區勞動力市場仍具有彈性。

在通脹方面，歐洲央行預計今年剩餘時間通貨膨脹率將在當前水平附近波動，部分原因是由於與能源相關的基數效應。由於勞動力成本增長放緩、歐洲央行的限制性貨幣政策的影響，以及過去通脹飆升的影響減弱，預計明年下半年通脹率將朝着歐洲央行的目標下降。

中金公司研報認爲，本次歐洲央行會議的腔調更加偏向鴿派。一方面，歐洲央行有關通脹的措辭淡化了近期通脹數據中較爲有粘性的服務業部分，另外一方面，新聞發佈會上拉加德對經濟增長前景更爲擔憂而對工資增速的回落表現的更有信心。

市場預計9月和12月歐洲央行或將再降息

歐洲央行官員重申不會預先給出特定的利率路徑，並表示9月降息的大門敞開；在9月份要做的事情是完全開放的；將考慮9月的預測數據以及其他數據。

不過市場預計今年9月和12月歐洲央行或將再降息25個基點。歐洲經濟研究中心（ZEW）近日公佈的對100多名專業預測人士的調查顯示，大多數人士預計歐洲央行將在9月和12月分別降息0.25個百分點。

本次會議之後，隔夜利率互換市場預計歐洲央行下次降息的時點雖然依舊位於9月左右，但9月降息的概率小幅走高至80%，而對年內降息總量的預期依舊維持在不到50基點。

市場人士指出，現在仍無法確認歐洲央行是否在降息進程中，後續降息的速度和節奏均有較大不確定性。同時，歐洲央行暗示後續政策路徑的選擇仍將保持克制和審慎，將視數據而待機抉擇，這使得歐洲央行在降息幅度和時間上的保持了較大的靈活性。

綜合目前歐洲經濟和通脹的整體情況分析，歐洲央行在後續的貨幣政策路徑上將不會同以往降息週期一樣進行連續降息，而是會選擇“邊走邊看”的方式。本輪歐元區利率週期可能形成“難跌”的降息路徑，對應全球更高、更久的利率新常態。

歐洲市場決議公佈後，因與市場預期一致，對市場影響較爲有限，歐元兌美元匯率繼續小幅下跌0.39%報1.0896。

歐元方面，中金公司研報指出，歐元兌美元匯率在年內高點1.0950附近遇阻。向前看，下方近期關鍵支撐可能位於7月以來的上升趨勢通道下限1.09附近，倘若歐元多頭可以守住這一關鍵支撐，歐元可能會保持強勢，不過如果歐元多頭失守這一關鍵支撐，歐元回撤的風險則大增，下一個關鍵支撐位於200天均線1.08附近。

中期來看，市場人士表示，歐元后續走勢的關鍵在於歐美經濟的演變及市場對於歐美央行預期的調整，歐美利差的變化仍將限制歐元上升空間。如果歐元區經濟進一步復甦，歐美經濟預期差進一步縮小，或對歐元走勢產生一定向上支撐作用。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 嶽彩周

校對 陳荻雁