MLF今日小幅加量，央行近2萬億元流動性支持下，5年期以上LPR下行預期提升

財聯社2月18日訊（編輯 李響）今日，央行開展MLF續期操作，利率繼續“按兵不動”維持2.50%，淨投放小幅增加10億元。自2023年四季度以來，央行通過MLF淨投放資金接近2萬億元，有效向金融機構提供流動性支持。

多家機構表示，儘管MLF利率維持不變，但後續下調政策利率的預期仍較高，此外鑑於5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點，5年期以上LPR下降可能性或將更大，有助於支持房地產市場平穩健康發展。

MLF小幅加量，銀行間市場資金面充沛

爲維護春節前流動性平穩，2月8日，央行開展900億元7天期和2550億元14天期逆回購操作，單日淨投放3020億元。

今日，央行再次進行1050億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.80%與此前持平，但由於有1910億元逆回購到期，整體淨投放量爲-860億元。

中信建投團隊曾表示，鑑於1月底存量2.53萬億元逆回購將於2月初陸續到期，預計央行在2月仍將維持投放一定力度以呵護資金面平穩，逆回購在特殊時點仍有支撐。不過，由於2月降準落地將補充1萬億元中長期流動性，不排部分置換MLF可能性，2月MLF有可能減量續作。

今日，央行開展MLF續期操作，利率繼續“按兵不動”維持2.50%，但續期額度有所擴大至5000億元。由於本月MLF到期量爲4990億元，整體淨投放增加10億元。與此同時，DR001今日快速下行11.6bp報1.684%，銀行間市場資金面整體較爲充沛。

MLF作爲央行向銀行體系提供流動性的重要手段，一年多來均爲月度超額續作。

財聯社據Wind數據統計，自2023年四季度以來，央行通過MLF淨投放資金接近2萬億元。其中10月份淨投放2890億元，11月份和12月份淨投放分別爲6000億元和8000億元，呈加速投放態勢，1月份淨投放有所緩和至2160億元，有效向金融機構提供流動性支持。

與此同時，央行通過多種方式降低銀行資金成本，包括1月25日下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，2月5日降準0.5個百分點等，釋放約1萬億元中長期低成本資金，這些政策措施有效降低了銀行中長期負債成本。

不過，東方金誠首席經濟學家王青認爲，考慮到1月信貸、社融均超預期，而且接下來政府債券發行有望提速，新增信貸還將處於較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。與此同時，2月CPI同比-0.8%，降幅較上月擴大0.5個百分點，連續四個月同比負增長，此外當月PPI同比-2.5%，降幅較上月收斂0.2個百分點，工業品價格繼續處於較爲明顯的通縮狀態。王青認爲，考慮物價因素的企業和居民實際貸款利率面臨上升壓力，由此當前通過下調政策利率引導名義貸款利率較快下行，緩解實際利率上升壓力的迫切性較高。

5年期以上LPR下降可能性或將更大

2月20日，最新1年期和5年期以上LPR將公佈。浙商證券團隊認爲，從銀行LPR報價上看，全面降準+定向降息大概率推動2月LPR下行。

此外，據央行主管媒體金融時報報道，自2019年改革以來，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點。考慮到LPR是按照市場化報價形成的，LPR期限利差或將體現市場變化有所收窄，近期5年期以上LPR下降的可能性更大。

由於5年期以上LPR是中長期企業貸款和個人住房貸款定價的主要參考基準，這將有利於穩定信心，促進投資和消費，也有助於支持房地產市場平穩健康發展。

業內人士認爲，隨着美聯儲等主要海外央行逐步轉入降息週期，今年匯率因素對我國央行降息的掣肘實際上整體要小於去年，後續MLF利率下調的可能性仍然較大，目前1年期MLF利率維持在2.50%，較10年期國債2.4375%仍高出近7bp。

王青認爲，2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，若後續MLF利率下調會帶動LPR報價聯動調整，有效降低實體經濟融資成本，併爲地方債務風險化解提供更爲有利的條件，此外還將爲引導居民房貸利率下行開拓空間，進而推動房地產行業儘快實現軟着陸。