煤炭中樞有支撐或延續震盪 四主線策略標的

華福證券近日發佈2024年度中期煤炭行業策略報告：堅如磐石，手摘星辰。

以下爲研究報告摘要：

動力煤：供需或緊平衡，煤價中樞有支撐或延續震盪。1）回顧上半年，1-5月，動力煤產量下滑但在進口煤補充下，供給同比整體持平；火電發電量穩中有增同時煤化工等非電行業表現不俗，消費需求同比增長，動力煤基本面有所改善。然而由於電廠高庫存掌握主動權+優勢價格煤炭高進口衝擊，上半年煤價承壓運行。2）展望下半年，由於囤煤提前高庫存短期仍然壓制煤價，煤價或將在夏峰兌現後升高，且迎峰度冬有望開啓補庫；非電方面，下游施工項目資金到位改善，金九銀十建材等行業煤耗有改善預期，全年煤價中樞有支撐或延續震盪。

煉焦煤：供需有望收緊，強預期或帶動價格走出弱勢。1）回顧上半年，1-5月，煉焦煤產量下滑，進口煤有所補充，供給總量同比下降約4.3%；下游焦炭/生鐵/粗鋼產量分別同比下降1.9%/3.7%/1.4%，需求有所走弱；上半年煉焦煤價格在供需雙弱下偏弱震盪運行。2）展望下半年，政策有望加大力度實現穩增長，伴隨項目資金陸續到位以及開工和施工率的提升，下游鋼材消費有望獲得實質改善從而帶動鋼焦企業利潤修復，或將加大企業生產積極性併發生適度補庫，需求支撐下煉焦煤價格有望加速走出弱勢。

投資建議：建議關注低估值、高股息，業績穩定的公司。1）在動力煤板塊，建議關注高長協業績穩定性強，現金流充沛持續高分紅，同時受益於央國企估值修復預期的公司：中國神華、陝西煤業、中煤能源。2）考慮到經濟向好發展疊加算力崛起，電力需求旺盛且旺季即將到來，建議關注業績具備高彈性的公司：兗礦能源、廣匯能源。3）在煉焦煤板塊，政策強預期下游需求有望進一步改善，建議關注低估值、高股息的公司：潞安環能、山西焦煤、冀中能源。4）迎峰度夏旺季在即，山西煤炭增產在望，建議關注旺季可能實現量價齊升的公司：山煤國際、晉控煤業。

風險提示：煤炭消費不及預期；煤炭進口超預期；煤炭生產超預期。（華福證券 王保慶,胡森皓）

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