煤炭，超越茅臺

近期，煤炭等傳統能源板塊走強，後續行情怎麼走？

方正證券在4月7號的報告中指出，煤炭正超越茅臺，中國貧富差距仍大，“消費升級”終究只是南柯一夢；逆全球化是長期趨勢，“能源轉型”將支撐煤炭需求持續擡升！

方正證券指出，煤炭的β行情走過緣起、困惑階段，即將進入“信仰”暨泡沫化階段，煤炭龍頭的估值特徵處於“信仰”早週期、公募持倉、相關基金髮行規模偏低。

展望未來，方正認爲，煤炭是時代的β，每一次“過於擁擠”導致的調整，都是加倉增配的窗口期，煤炭行情持續性或超過16-20 年的白酒行情，需求高點將在2041年出現。

煤炭和白酒大β行情來源：從“消費升級”到“能源轉型”

方正證券指出，時代的β正從白酒爲代表的“核心資產”，切換到煤炭爲代表的“稀缺資產”：

進一步來看，方正認爲，茅臺只是“消費升級”幻覺，煤炭纔是“能源安全”趨勢，行情持續性或超過16-20年的白酒行情：

方正證券認爲，供給約束只是表象，無法確保“穿越經濟週期” ，真正的β在需求端，是由“消費升級” 和“能源轉型”等穿越週期的因子驅動的。

從16年以來的白酒行情來看，方正證券指出：

同樣的，方正證券將21年以來的煤炭行情分爲以下4個階段，當前的煤炭處於第3階段：

目前來看，方正證券指出，煤炭行情即將進入“信仰”暨泡沫化階段，目前處於第3階段“信仰”的早週期：

方正證券指出，煤炭的高頻景氣，仍在快速擡升區間，並估算“能源轉型”將驅動煤炭需求將持續擡升到2041年。

最後，方正證券指出，在時代的β面前，交易擁擠度只是噪音！煤炭每一次“過於擁擠”導致的調整， 都是可以加倉增配的窗口期。

本文摘取自方正證券《煤炭，超越茅臺》，分析師 曹柳龍（登記編號：S1220523060003）