美聯儲降息在即，哪類資產受益？

美聯儲降息信號明確，如何看待？

美聯儲終於明確了“鴿派”信號。在傑克遜霍爾央行大會上，關於貨幣政策，美聯儲主席鮑威爾表示“現在是調整政策的時候了。前進的方向很明確，降息的時機和速度將取決於未來的數據、不斷變化的前景和風險的平衡”。

隨着美國通脹的回落和勞動力市場降溫，以及鮑威爾明顯轉鴿，美聯儲貨幣政策轉向或已確定。當前，市場預期美聯儲9月大概率會降息，主要分歧在於9月降息幅度是25BP（概率24%）還是50BP（概率76%）。此外，對於後續降息路徑上，市場對於降息的節奏預期比較快，預期年內降息三次且累計降息100BP，這依舊是提振市場情緒的點。在降息預期利好之下，美股三大指數集體上漲。

美聯儲降息預期明確，A股是否有反彈預期？

從市場表現上看，鮑威爾講話之後，美元指數快速的回落，目前已經到100美元關口，美元離岸人民幣匯率則出現了快速升值，截至8月26日落在7.12附近，這一信號充分體現出了降息的預期，美元指數走弱，對應的其他貨幣開始升值走強。短期對於A股的影響是比較積極正面的，近期上證指數也有止跌跡象。

從政策信號看，現在美股開始反彈，降息基本已確定，央行也有理由釋放更大的寬鬆信號，甚至我們可能會進一步的降息降準，這種預期對於A股市場本身就是利好。

以史爲鑑，歷次美聯儲降息後A股小盤成長表現較佳

從歷史表現看，美聯儲前兩次降息期間A股成長風格相對佔優。其中小盤指數在三次美聯儲降息後的平均漲幅達25.22%，科技、醫藥等成長性板塊表現也較好，平均漲幅分別達到20.66%、31.16%，背後實際上是降息後A股流動性的寬鬆和投資風偏的增強。

長期看，美聯儲降息後A股風格及行業表現

數據來源：wind，華龍證券

與前幾次降息週期相比，本次降息和2019年降息週期更像，隨着美聯儲降息落地，A股面臨的外部流動性環境或將開始改善，疊加A股估值回到歷史低位，市場企穩的概率將進一步提升，其中以科創板爲代表的成長方向或更加受益。

美聯儲降息爲何利好科創板？

1、降息降低融資成本，利好科技企業發展

科技產業尤其是科技成長型企業通常具有較高的研發和創新投入，因此對資金的需求較大。美聯儲降息會降低整體的借貸成本，使得科技企業能夠以更低的利率獲得貸款和融資，從而降低其融資成本，增加投資於研發和擴張的資金，科技產業有望持續受益。

2、市場修復週期下，小盤成長彈性或更強

科創100指數作爲高彈性的小盤成長寬基，在2021-2024調整接近4年，指數的各項指標回落至歷史低位，反彈空間或較大。疊加科創板企業成長屬性顯著，在降息週期中或具備更強反彈勢能。

3、政策催化，科創有望長期成爲市場主線

政策保駕護航，在降息週期中有望吸引更多增量資金。新質生產力重中之重，以科技創新推動產業創新，利好科創板發展。政策上關於科創、新質生產力的表述迭出，如“科創板八條”大力支持併購重組，特別是鼓勵科創板上市公司在產業鏈上下游進行整合等，科創有望長期成爲市場主線。

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