美聯儲會前傳出風聲

今天萬衆矚目的時刻即將到來——全球投資者迎接今年最缺乏共識的一次美聯儲會議。

毫無疑問這次會議仍將維持利率不變，但交易員們將重點放在“點陣圖”上。點陣圖是美聯儲與市場溝通的工具，用來展示其成員對未來利率預期。上一版點陣圖的預期是今年降息三次，很顯然已經過時了——這一次點陣圖可能暗示今年降息一次、兩次或根本不降息。美聯儲將亮出底牌。

1、首先，根據新聞媒體對經濟學家的調查，一半人認爲點陣圖將顯示今年降息一次，一半人認爲將顯示降息兩次——也就是說毫無共識。

如果顯示今年降息一次（很可能暗指9月降息），將表明美聯儲政策立場更偏中性，視爲利空消息。如果顯示今年降息兩次（很可能暗示9月、12月降息），將表明美聯儲政策偏向寬鬆，視爲利好消息。

2、簡單解釋一下什麼是“點陣圖”。

3月的點陣圖顯示，8位官員投票認爲今年年底前利率將降至4.5%-4.75%（也就是說3次25基點的降息）。點陣圖能夠清晰顯示，有多少官員支持降息一次，多少官員支持降息兩次。

點陣圖是不具名的，由19位美聯儲官員（包括美聯儲理事會的7名委員和12家地區聯邦儲備銀行的行長）匿名投票，是美聯儲官員個人預測的綜合結果，並不代表官方的政策承諾，所以具有侷限性——它並非美聯儲官方審議的結果，僅僅是展示了每位成員的看法。即便是美聯儲主席鮑威爾，也只不過是點陣圖中的一個點，假如點陣圖顯示多數官員支持降息兩次，這裡面不一定有鮑威爾。

這次點陣圖可能帶來意外，比如支持降息一次的官員和支持降息兩次的官員數量僅相差1、2位，但最終結果展示的是人數多的一方。

3、這次點陣圖不存在泄密，因爲在美聯儲公佈利率決議前幾個小時，美國將公佈5月CPI數據——也就是說，即便美聯儲官員現在準備好了投票，但一旦CPI數據大幅偏離市場預期，那麼這些官員還會修改自己的投票意見——最後一刻我們才能知道“點陣圖”的分佈。

我們之所以寫出開篇那句“今年最缺乏共識的一次美聯儲會議”，是因爲美聯儲內部分歧嚴重，連美聯儲自己都沒有共識，就更不要提給市場共識。美聯儲不想在沒有更多令人信服的證據的情況下降息。然而，他們也擔心當看到這些證據時，已經太遲了，無法避免更嚴重的就業下滑。

對美聯儲來說，今晚市場不出現大幅波動，就算成功了。

本文源自：金融界