LPR報價出爐！“更多參考短期政策利率”

8月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率（LPR）公告，其中，1年期LPR爲3.35%，5年期以上LPR爲3.85%，維持上期報價不變。

LPR是貸款利率定價的主要參考基準。考慮到7月22日公開市場7天期逆回購操作利率（下稱“7天期逆回購利率”）下降10個基點，同日報出的LPR迅速作出反應並跟隨調整，已表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率。近段時間，7天期逆回購利率再未調整，因此市場對於本月LPR報價不變早有預期。

LPR報價維持不變

在7月22日1年期、5年期以上LPR報價下調10個基點後，本月LPR報價並未調整。

今年以來，央行不斷健全市場化利率形成和傳導機制，持續釋放LPR改革效能，促進貸款利率穩中有降。繼2月引導5年期以上LPR下降0.25個百分點後，7月進一步引導1年期和5年期以上LPR均下降0.1個百分點，促進降低實際貸款利率水平。6月企業貸款加權平均利率爲3.63%，同比下降0.32個百分點，已處於歷史低位。

“上月LPR報價下調後，當前的重點是引導企業和居民信貸利率跟進下調。”東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，考慮到現階段宏觀經濟總體上保持着回升向好勢頭，各類風險得到有效控制，貨幣政策有條件堅持穩健基調，連續下調政策利率並引導LPR報價跟進連續下調的必要性不大。

人民銀行行長潘功勝近日指出，靈活運用利率、存款準備金率等政策工具，同時保持政策定力，不大放大收。央行近日發佈的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》也指出，穩健的貨幣政策要增強宏觀政策取向一致性，加強逆週期調節，增強經濟持續回升向好態勢。保持融資和貨幣總量合理增長。

王青認爲，在當前外部環境不確定性增大，國內有效需求不足，物價水平偏低，以及新舊動能轉換存在陣痛的背景下，下一步貨幣政策將在穩增長方向持續用力、更加給力。具體操作方面，在7月央行打出降息“組合拳”後，爲配合後續政府債券發行，支持積極的財政政策更好發力見效，以及推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，貨幣政策還將保持靈活性，降準降息都有空間，各類增量政策儲備都在政策工具箱內。

LPR報價已更多參考短期政策利率

此前，由於從短期政策利率到信貸市場利率的傳導機制不夠健全，LPR主要參考當時的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，並綜合考慮資金成本、風險溢價等市場因素報出。

隨着利率市場化改革不斷深化，商業銀行定價能力進一步提升，市場化利率形成機制更加有效，MLF利率對LPR的參考作用下降。同時，部分報價行報出的LPR偏高，與其最優質客戶貸款利率之間出現較大偏離，一定程度影響了報價質量。

人民銀行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優質客戶利率的問題，着重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”，7月22日LPR下降，已反映出部分報價行通過下調報價，對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。

目前，央行在明確7天期逆回購利率作爲主要政策利率的同時，中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF將於8月26日續做，將MLF操作安排在LPR報價後，再度體現出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖，表明中標利率變動不具有政策信號含義。7月LPR報價跟隨7天期逆回購利率下降，已表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率。

責編：楊喻程

校對：蘇煥文