隆基擴產BC二代高效電池，韓國企業加快佈局海風產業 | 投研報告

平安證券近日發佈電力設備及新能源行業週報：隆基擴產BC二代高效電池，韓國企業加快佈局海風產業。

以下爲研究報告摘要：

本週（2024.7.8-7.12）新能源細分板塊行情回顧。風電指數（866044.WI）下跌0.32%，跑輸滬深300指數1.53個百分點。截至本週，風電板塊PE_TTM估值約17.86倍。本週申萬光伏設備指數（801735.SI）上漲2.48%，其中，申萬光伏電池組件指數上漲1.97%，申萬光伏加工設備指數下跌0.66%，申萬光伏輔材指數上漲3.74%，當前光伏板塊市盈率約16.94倍。本週儲能指數（884790.WI）上漲3.38%，當前儲能板塊整體市盈率爲21.33倍；氫能指數（8841063.WI）上漲1.63%，當前氫能板塊整體市盈率爲19.86倍。

本週重點話題

風電：韓國企業加快佈局海風產業。近日，韓國頭部煉油和石化設備製造商GS Entec宣佈，將在未來兩年內投資3000億韓元（2.17億美元）來擴建公司旗下生產海上風電機組基礎結構的廠區，該筆投資將推動公司能夠生產用於海上風電的各種尺寸的單樁。2023年GS Entec與全球海上單樁生產商荷蘭Sif簽訂合同，獨家使用該公司持有的海上機組單樁技術，目前GS Entec已經獲得了韓國永光落月364MW海上風電項目的64根單樁訂單。除了GS Entec，韓國還有重山風電、現代集團等企業佈局海上風電管樁。在海纜方面，LS是傳統的海纜龍頭企業，已經在歐洲和中國臺灣批量獲取海上風電送出纜和集電纜訂單，包括±500kV的柔直送出海纜，近期，公司計劃2027年之前投資6.8億美元在美國建設一家電纜工廠，進一步拓展美國海上風電市場；此外，大韓電纜公司也在韓國佈局海上風電海纜生產基地，已經在韓國海風市場獲得集電海纜訂單，並計劃進一步拓展送出海纜業務。整體來看，韓國企業在海上風電海纜和管樁方面已經形成一定規模的產業佈局，未來可能是國內相關海風企業拓展海外市場的主要競爭對手之一。

光伏：隆基逆勢擴產BC二代高效電池。本週，隆基發佈2024年半年度業績預告，並公告擬在陝西省西鹹新區涇河新城投資建設隆基綠能光伏（西鹹新區）一期年產12.5GW高效BC電池項目，預計總投資金額320,626萬元（含流動資金）。今年上半年，隆基推出自主研發的高效HPBC2.0電池技術，依託公司最新開發的N型泰睿硅片和先進的複合鈍化技術，電池效率可高達26.6%，組件端產品功率高達660W。隆基認爲經過充分的研發論證、生態鏈搭建以及市場推廣，BC二代技術已經具備大規模量產條件，爲加快推動產業化，擬投資建設隆基綠能光伏（西鹹新區）一期年產12.5GW高效BC電池項目，預計2024年底開始投產，2025年6月全部投產。本項目總投資320,626萬元，單GW投資約2.6億，介於TOPCon與HJT之間。今年上半年，受制於光伏行業整體供需錯配、各環節主要產品市場銷售價格大幅下降的影響，隆基預計歸屬於上市公司股東的淨虧損爲48-55億元，短期盈利承壓。本次加快BC二代高效產品的規模化量產，推進新產品於今年四季度開始批量供貨，有望通過高壁壘技術突破行業同質化競爭格局，進一步打造公司的競爭能力和優勢。值得關注的是，本週工信部就《光伏製造行業規範條件（2024年本）》和《光伏製造行業規範公告管理辦法（2024年本）》公開徵求意見，在新建項目最低資本金比例、光伏產品技術指標等方面提出了更高的要求。在供給端政策收緊的背景下，隆基堅定圍繞BC技術平臺擴產佈局，顯示了光伏龍頭對技術研判的底氣，當前光伏主產業鏈價格進入底部區間，光伏龍頭技術迭代推動落後產能出清、供給端格局優化值得期待。

儲能&氫能：上半年國內儲能裝機14.4GW/35.4GWh。EESA統計，上半年國內儲能項目裝機共計14.40GW/35.39GWh，已達到23年全年裝機規模的69%，裝機規模快速增長。從裝機應用場景來看，獨立儲能爲主導，電網側（獨立儲能爲主）裝機佔比63.3%，電源側（新能源配儲爲主）裝機佔比29.5%。項目規模來看，GWh級大容量項目落地數量增加，電池和壓縮空氣路線兼有。此外，314Ah電芯在儲能項目中的落地速度加快，2024上半年國內鋰電儲能（大儲）項目中，314Ah電芯滲透率達到了約9.7%；考慮到上半年國內314Ah大電芯已有GWh級別的集採項目開啓，下半年314Ah電池在國內大儲項目端的滲透率有望提升。國內儲能需求增勢強勁，同時供給端新技術繼續迭代，市場充滿活力。與此同時，國內大儲仍存在商業模式尚未跑通、調用率不足、價格內卷等問題，隨着國內電力市場建設持續推進，後續有望緩慢得到改善，我們將持續關注國內儲能供需及項目端進展情況。

投資建議。風電方面，海上風電進入新一輪景氣週期，需求形勢和供給格局俱優，看好海上風電板塊性投資機會。海纜方面，建議重點關注頭部海纜企業東方電纜、中天科技等；整機方面，建議重點關注明陽智能、金風科技、運達股份；管樁方面，建議關注大金重工、天順風能、海力風電；同時建議關注受益於漂浮式海風發展的亞星錨鏈以及佈局海風鑄造主軸的金雷股份；光伏方面，建議關注0BB、雙面poly等光伏新技術和光伏玻璃、膠膜等輔材環節的投資機會，潛在受益標的包括邁爲股份、帝爾激光、捷佳偉創、福萊特、福斯特等；儲能方面，建議關注海外大儲市場地位領先的陽光電源，紮實佈局戶儲新興市場的德業股份；氫能方面，關注在綠氫項目投資運營環節重點佈局的企業，包括吉電股份和相關風機制造企業等。

風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發節奏。2）部分環節競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業開始涉足風電、光伏製造領域，部分環節可能因爲參與者增加而競爭加劇。3）貿易保護現象加劇的風險。國內光伏製造、風電零部件在全球範圍內具備較強的競爭力，部分環節出口比例較高，如果全球貿易保護現象加劇，將對相關出口企業產生不利影響。4）技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處於平價過渡期，如果後續降本速度不及預期，將對海上風電的發展前景產生負面影響；各類新型光伏電池的發展也依賴於後續的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。（平安證券 皮秀,蘇可,張之堯）

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