劉宗聖：主被動基金 走向競合與整合

國內投信業者在AT1雖沒有「踩雷」，但境外基金中則有約15檔基金持有瑞信AT1債，已衝擊投資人對主動型的股債型基金的信心，是否牽動未來國內主被動基金市場消長，備受市場關注。

劉宗聖表示，目前債券基金多是投資組合方式，集中單一債券的風險已不高，另就各境內外基金公司在投資控管風險過程中，對於出現異常的標的都會先進行減碼因應，預期對投資人的影響不會太大。

據投信投顧公會統計至2月底的各類基金規模，國內ETF基金規模達2.53兆元、臺股基金規模3,921億元、境外基金規模爲3.52兆元。境內外基金中，主動型基金規模仍大於被動式的ETF基金，但ETF近年成長速度驚人，例如臺股ETF基金2月底就達9,449億元，多年來已呈現倍增趨勢，主動式基金則有停滯不前的跡象。市場擔心萬一類似瑞信AT1債事件再發生幾次，將衝擊主動型股票或債券基金的投資信心，造成基金版圖的挪移。

對此，劉宗聖認爲，單一風險事件短期可能會有位移效應，但中長期從基金的發展歷史、國際經驗來看，主被動式基金不會是「零和」的關係，應該會是「競合」（競爭且合作）、甚至「整合」的模式。

他強調，主、被動基金商品在績效、管理與成本上都不同，各有優勢，近年來興起Smart Beta投資（主動選擇被動追蹤的指數中成分股）更是一種主被動結合的投資，預期未來此消彼長的情況較不會發生，應是良性競爭與互動下，共同壯大資產管理市場。

就投資人來說，劉宗聖建議，可把主被動基金商品做爲核心和衛星的配置，習慣投資ETF的人可以搭配優質的主動基金強化績效，雙方可以是互補的關係。