零售股成“價值窪地”，頭部公司三季報透露轉型方向

零售股可能是近期最缺熱門話題的板塊，但各頭部公司的股價卻迎來了一波快速回升。

11月1日，以華聯股份（000882.SZ）、永輝超市（601933.SH）、中央商場（600280.SH）爲代表的零售商業股的股價均封漲停。事實上，申萬商貿零售指數已連續兩週呈現上漲態勢，近半年累計漲幅超過31%。

具體到個股，華聯股份和永輝超市的周累計漲幅分別達到了26%和33%，而永輝超市自年初以來的漲幅更是超過了79%，而華聯股份在6月底創下歷史新低後，短短4個月內股價上漲了150%，今日更是創出新高。

從三季報中看冷暖

據Wind統計，A股多元化零售行業33只成分股三季報顯示，報告期內有27家盈利，6家虧損。總體來看，多元化零售行業前三季度合計營收918.47億元，同比降7.02%；合計淨利潤34.21億元，同比降16.08%。

“三季報的數據，應該不是市場做出如此積極反饋的原因，反而是這些上市公司的改革動作是吸引投資人的地方。”一位市場人士對第一財經稱。

第一財經觀察到，股價上漲明顯的零售企業多有着積極的改革動作。在商超領域，一些企業如*ST步高、永輝超市、中百倉儲超市等，通過引入“胖東來”管理模式等外部優秀管理經驗，不斷優化經營。又如，華聯股份收購北京華聯（SKP）百貨有限公司持有的北京華聯美好生活百貨有限公司100%的股權（DT51項目），這些動作明顯促進了股價的回暖。

方正證券分析稱，當前線下零售企業正紛紛進行業態調改試點，提高品質和服務已成爲行業的大勢所趨。“作爲傳統行業，線下零售板塊的業態調改或將帶來基本面的邊際改善，零售上市公司通過調改，不斷優化自身的經營模式和管理策略，以適應市場的變化。這些都是非常積極的信號。”

轉型力度決定出路

從宏觀面來看，今年以來，各地關於刺激消費的政策層出不窮，利好不斷，消費市場呈現回升向好態勢。據國家統計局數據，前三季度，社會消費品零售總額35.36萬億元，同比增長3.3%。

不過，在政策“暖風”頻吹之下，板塊上企業的業績也加劇分化。從淨利潤降幅來看，中百集團（000759.SZ）、永輝超市降幅明顯，淨利潤降幅分別爲309.35%、248.91%。

其中，中百集團前三季度營業收入爲81.3億元，同比下降11.50%；歸母淨利潤虧損3.32億元，上年同期虧損8099.55萬元。永輝超市前三季度的歸母淨利潤虧損7786.57萬元，上年同期淨利潤5229.12萬元，由盈轉虧；營業收入爲545.49億元，同比減少12.14%。

中百集團在之前的中報中提到，隨着消費需求變化，公司面臨盈利風險，如渠道多元化，線上滲透率持續提升，消費嚴重分流，市場份額的爭奪激烈，這種競爭不僅體現在價格、商品種類和服務質量上，還涉及供應鏈管理、物流配送和品牌建設等多個方面。

但重慶百貨（600729.SH）、大商股份（600694.SH）、王府井（600859.SH）等龍頭的表現，讓人看到轉型成效：這三家在前三季度淨利潤分別爲9.23億元、5.31億元、4.27億元。購入DT51項目的華聯股份（000882.SZ）在前三季度營業收入10.9億元，同比增長8.63%；第三季度營業收入5.09億元，同比增長19.53%，環比大增87.51%。

東興證券分析指出，儘管2024年社會消費品零售總額保持平穩增長，但消費需求恢復空間仍然較大，表明零售業的復甦之路仍在繼續。在複雜的市場環境中，零售行業正積極探索新的出路。這一分化現象不僅反映了零售行業內部競爭的加劇，也揭示了消費者需求多樣化和市場細分的趨勢。

上述行業人士還提到，未來，隨着消費市場的進一步發展和數字化轉型的深入，零售行業有望迎來更加多元和健康的發展格局。零售企業正通過多種方式應對挑戰，包括優化供應鏈管理、提升線上線下融合能力、加強品牌建設和營銷創新等。