林永祥專欄－金蛇獻瑞 洞悉明年投資契機

全球通膨繼續趨勢性降溫，研究機構預測明年美國CPI約2.4％，較今年2.9％有所緩和；根據12月聯準會點陣圖，明年及後年預計各降息2碼，降息循環將持續，但步伐較9月時有所放緩。

美國債市方面，市場對川普上臺可能導致的通膨情況反應充分，10年期美國公債殖利率自9月18日首次降息以來，一路上漲至12月26日的4.61％，當前殖利率處在相對高點。同時根據芝商所數據，市場預估明年6月份之前再降息一碼機率超過90％，因此明年上半年參與美債有機會再收穫資本利得，而後續需要更關注債券收益率。

美國股市方面，歷史上當處於降息循環，且就業市場穩健、消費和投資力道強勁、企業盈利提升時，降息易於推動股市上漲。因此美國股市中長期有望維持上漲趨勢，短期若部分經濟數據及川普政策實施不如原先市場預期，美股出現回檔時便是中長期佈局機會。

回到臺灣經濟來看，明年受惠AI產業持續加持，各研究機構全年GDP成長率預估約3％，雖較2024年的4％有所下降，然而明年GDP成長率有望逐季走高。此外，10月國發會景氣對策燈號處在熱絡轉穩定，且數值已處於紅黃燈最下緣，預期12月或明年第一季可能出現由黃紅燈轉爲綠燈的情況。

臺股方面，短期經濟週期接近高峰，同時臺灣加權指數本益比（PER）已達一倍標準差附近，本益比繼續擴張空間有限，後續臺灣加權指數再大幅上漲需要依靠企業盈利提升。預計明年臺股先蹲後跳，可以把握短期回檔後的佈局時點。

產業題材方面，受惠美國四大雲端服務供應商（CSP）公告的資本支出年增率超過11％，且可能繼續上修，以及政府主權對AI伺服器需求有望擡升，AI預計仍是明年主線，但由於今年大型AI股已經漲幅較大，明年AI類股在大市值與小市值、基礎設施與應用商業化的輪動會較爲頻繁。

此外，根據近五年各產業數據，傳產金融近五年提供的平均現金股息殖利率在各產業中排名靠前，且高息（含優息）ETF持續獲得投資人資金青睞，今年每月申購總額呈現上升趨勢，相關個股或ETF適合相對穩健保守的投資者。

最後，建議一般投資人可以透過投資美股、美債、臺股等題材ETF的方式，在分散個股風險的同時參與明年蛇年行情，持續佈局具備長線題材之標的。