臨近年末消費金融公司發債潮未停，票面利率還在下行，年內合計發行已近500億接近此前1.5倍

財聯社12月3日（記者 郭子碩）明、後兩天，兩家消費金融公司將發行金融債，尚誠消費金融、寧銀消費金融均計劃發行規模10億元金融債，且附不超過5億元的超額增發權。以此算來，已有12家金融公司發行金融債或者即將發行金融債，其中7家爲今年啓動金融債發行的“新生代”。

除前述兩筆待發行金融債，年內消費金融公司共發行31筆金融債，合計規模494億元。就已發行的數據來看，發行期限多爲三年，票面利率的平均值爲2.35%。

而Wind數據顯示，自消費金融公司金融債開始發行至2023年末，市場合計發行21筆消費金融公司的金融債，發行總額達325億元，平均發行規模爲15.48億元。從此前的票面利率來看，平均票面利率在4.21%。

這意味着，年內消費金融公司的金融債發行規模，幾乎相當於歷史發行總規模的152%，或者1.5倍。平均發債利率，則幾乎打了對摺。

在業內人士看來，持牌消費金融公司密集發行金融債，除了自身具有補血需求外，也有外部監管鼓勵因素。去年以來，金融監管部門向市場釋放積極信號，鼓勵持牌消金藉助金融債及ABS發行以夯實資本實力，進一步拓寬消費信貸覆蓋面，滿足居民消費升級的需求。預計腰部消費金融公司將進一步爭取金融債發行資格，成爲銀行間發債市場中的“生力軍”。

下半年消費公司的金融債票面利率均值下行34BP

財聯社記者注意到，從利率水平來看，今年年內票面利率最高水平爲3%，爲馬上消費金融4月發行的一筆10億元金融債；票面利率最低水平不到“2%”，僅1.99%爲招聯消費金融8月發行的一筆10億元金融債。而中銀消費金融8月發行的一筆金融債票面利率也處於較低水平，爲2.05%。

這在一定程度上也反映了消費金融行業金融債整體走勢。2024年上半年，市場合計發行15筆金融債，發行規模爲255億元。平均票面利率爲2.53%。對比來看，截至12月3日，下半年市場合計發行239億元消費金融金融債，票面利率平均水平降至2.19%。以此計算，下半年消費金融公司金融債的票面利率降低了34BP。

雖然消費金融公司整體的融資成本呈下降趨勢，但是機構間的票面利率存在分化。梳理來看，年內發行金融債的消費金融公司中，馬上消費金融、杭銀消費金融、中原消費金融的票面利率爲利率水平前三。除馬上消費金融外，杭銀消費金融、中原消費金融均是首年發行金融債的消費金融機構，其票面利率也相對較高，分別爲2.9%和2.65%。

惠譽博華在對2025年消費金融公司展望中指出，銀行系消金公司在線下線上融資均表現出明顯的資金成本優勢，主要得益於母行支持，其自身市場認可度亦有所提升。同時，融資成本偏高的機構多爲非銀行系消金公司，不過近年來其與銀行系的融資成本差異呈現收窄趨勢。

未來將有更多腰部消費金融公司加入

2023年下半年，人民銀行釋放信號，支持消費金融公司、汽車金融公司發行金融債券和信貸資產支持證券。2023年11月，興業消費金融率先發行了規模15億元的2023年第一期金融債，意味着消費金融公司的金融債發行“冰封期”正式消融。隨後，消費金融公司的金融債發行規模快速增長。

素喜智研高級研究員蘇筱芮告訴財聯社記者，當前發行金融債已成爲持牌消費金融在全國銀行間市場“補血”的重要途徑，不但能夠盤活存量信貸資產，而且有助於大幅提升資金使用效率。而且在融資手段當中，從金融債渠道融資的資金成本最低，有利於消費金融公司獲得低成本、穩定的資金。故而，在淨息差逐步收窄的大背景下，持牌消金的發債頻率較以往有所提升。

惠譽博華認爲，消費金融公司近年來的快速發展使其市場認可度得到提升，ABS 和金融債相結合的融資結構爲其流動性穩健提供了更好的支撐，未來消費金融公司金融債的發行將繼續保持較高的活躍度，整體的融資能力亦藉此將有所增強。未來消費金融公司對債券融資仍需求旺盛，融資基數低和成本優勢是主要影響因素。

就不同消費金融公司金融債發行趨勢來看，蘇筱芮認爲，後續預計頭部梯隊消金機構將延續對多樣化公開市場融資渠道的高需求，而腰部的消費金融機構將獲取發債資格，成爲銀行間發債市場中的“生力軍”。