連虧三年 廣生堂“仿轉創”遇“坎”
本報記者 陳婷 曹學平 深圳報道
創新藥獲批上市實現“零突破”後，集採政策下“仿轉創”藥企廣生堂（300436.SZ）仍然處在虧損的境況。
近日，廣生堂發佈2024年一季報，公司營收同比增長36.06%，虧損收窄77%，主要是由於公司首個創新藥阿泰特韋片/利托那韋片組合包裝（商品名：泰中定）在報告期內持續銷售。在此之前，廣生堂已連續虧損三年，經營業績被大額研發開支拖累。如今，隨着泰中定獲批上市，公司今年一季度的研發費用同比下降84.74%，但廣生堂仍虧損近1500萬元。
“一季度研發費用已經很低了，爲什麼還會虧損？”有投資者向廣生堂方面提問。對此，廣生堂方面表示：“由於新產品上市銷售及新增固定資產折舊攤銷、銀行借款增加等因素影響，公司整體經營費用較高。”
年報數據顯示，自2021年以來，廣生堂銷售費用持續增長，且該費用近三年佔營業收入比重保持在45%左右。此外，公司管理費用在2021—2023年期間每年增幅在30%以上，研發費用增速在2022年達到168.83%之後逐步下降，財務費用在2023年同比增長494.32%，其中同期利息費用的增速爲230.7%。
對於業務發展規劃及後續營運資金需求如何獲得滿足等問題，《中國經營報》記者致函廣生堂方面，但截至發稿未獲答覆。
新藥銷售前景不明
泰中定的獲批，讓持續投入大額研發資金的廣生堂暫時鬆了一口氣。
一季報顯示，廣生堂報告期內營收約1.2億元，較去年同期增加約3200萬元，淨利潤約-1464.3萬元，較去年同期減虧約4866萬元，扣非淨利潤同比增長72.15%，經營活動產生的現金流淨額同比增長88.84%至-1322.1萬元。
廣生堂在公告中指出，泰中定已於2023年11月獲批，報告期內其餘創新藥研發統籌有序推進，創新藥研發支出明顯較少，創新藥市場初見成效。今年一季度，公司研發費用約721.13萬元，同比減少84.74%，佔營收比重約6%，得以減少的原因主要是去年同期GST-HG171項目（泰中定）費用投入大，而此項目已於去年年底獲批所致。
年報顯示，廣生堂2023年抗新冠病毒藥物收入約2097萬元，佔營收比重爲4.96%。但記者注意到，廣生堂並沒有在2024年一季報中透露泰中定的具體銷量及銷售收入，但公司方面表示將該產品爲契機，探索國際化發展道路，推動公司的國際化業務戰略佈局。只不過，基於公司的經營現狀，投資者最爲關心的是首個創新藥產品能否持續兌現銷售業績。
公告顯示，2021年12月，廣生堂控股子公司福建廣生中霖生物科技有限公司（以下簡稱“廣生中霖”）與上海藥明康德新藥開發有限公司（以下簡稱“上海藥明康德”）就用於新冠病毒感染治療的一類新藥研發項目口服小分子3-CL（3C-like）蛋白酶抑制劑簽訂《合作開發合同書》。
上述合同約定，廣生中霖委託上海藥明康德進行項目的臨牀前研究和開發工作，向上海藥明康德支付相應的費用，包括研發費用（3400萬元）、轉讓許可收益和銷售提成等。項目臨牀前研究開發和後續臨牀開發、商業化開發由雙方項目團隊緊密合作完成，其中臨牀前研究開發工作由上海藥明康德項目團隊負責完成，後續臨牀開發和商業化工作由廣生中霖負責完成。
也就是說，泰中定是採用共同研發、收益共享的研發模式，廣生堂並不能獲得泰中定銷售的全部利潤收益。與此同時，公司面臨新產品上市銷售不及預期的風險。
廣生堂在2023年年報中指出，公司新藥研發成功並獲批後，仍需要經過學術推廣、市場拓展等環節，纔可能被醫生、患者以及其他醫療行業人士所認可。“由於下游市場需求不斷髮生變化，新藥上市後存在無法滿足市場最新需求或未被市場所接受的可能性。此外，如有在價格、藥效、品質等方面優於公司的其他廠家產品獲批上市，公司新產品的市場推廣亦將受到相關不利影響，進而導致銷售不及預期。”
仿製藥業務毛利率下滑
除了泰中定的銷售，廣生堂在今年一季度虧損幅度收窄還歸功於聯營公司福建博奧醫學檢驗所有限公司（以下簡稱“福建博奧”）的經營改善。
截至2024年一季度末，廣生堂投資收益爲-164.7萬元，比去年同期增加74.84%，主要是福建博奧報告期內虧損減少所致。2023年全年，廣生堂投資收益爲-6184.15萬元，同比大幅減少約1.3億元。值得注意的是，受前幾年核酸檢測業務收入的價格折讓，福建博奧去年虧損約1.2億元。至此，廣生堂與聯營公司在新冠業務上的一進一退，也令人玩味。
廣生堂在公告中表示，福建博奧已逐步迴歸到基因檢測服務主業，其原有的核酸檢測業務結算和銷售折讓影響已在去年四季度基本出清，經營有望持續向好。得益於此，公司可獲得投資收益或減虧。
即便如此，廣生堂在今年一季度仍然虧損。
廣生堂早期以中成藥和保健品起家，隨後進入肝藥領域，抗乙肝病毒藥物和保護肝臟藥物目前是其主要營收來源。但受集採政策持續影響，公司核心產品近年毛利率下滑。
2023年，廣生堂抗乙肝病毒藥物營收同比下降21.54%，佔比從去年同期的40.2%降至28.79%，毛利率從2021年的51.06%降至2023年的42.07%。2020年，該產品佔公司總營收比重爲55.65%，撐起“半壁江山”，隨後佔比逐年下滑，廣生堂的業績也開始走下坡路。
據廣生堂此前披露，公司抗乙肝病毒藥物主要產品恩替卡韋、阿德福韋酯分別於2019年9月、2020年1月成功中標全國藥品集中採購，由於受國家集中採購的持續影響，抗乙肝病毒藥物2021年前三季度的銷售數量雖同比增長10.68%，但因價格繼續下跌導致銷售收入同比下降16.81%，致使抗乙肝病毒藥物毛利率同比下降10.27%，從而帶動公司2021年前三季度整體毛利率同比下降3.45%，減少毛利917.39萬元。
此後兩年，廣生堂抗乙肝病毒藥物毛利率持續下滑。與此同時，公司爲近年佈局的心血管藥物、男性健康藥物的上市銷售持續投入費用。
財報顯示，2021—2023年，廣生堂分別虧損3488.66萬元、1.27億元、3.5億元。
籌劃小額快速融資
廣生堂在2023年年報中指出，公司面臨經營業績虧損的風險。“隨着在研項目的持續推進，公司未來仍需保持一定較大金額的研發投入用於在研項目的臨牀試驗、新藥上市前準備等一系列產品管線研發業務。”據披露，廣生堂的乙肝新靶點藥物研發目前進入關鍵時期。
連續虧損，廣生堂研發投入從何而來？
財報顯示，2021—2023年，廣生堂經營活動產生的現金流淨額分別約爲-1776.5萬元、-1.2億元、-1.75億元，同期賬上貨幣資金分別約爲3.94億元、2.4億元、2.03億元。
對於後續的經營，廣生堂在公告中表示，將以“扭虧爲盈”作爲核心工作全面強化營銷意識，加強創新藥泰中定及各產品的營銷推廣，同時持續推動成本控制和效率提升，不斷改善提升業績。
就在發佈2023年年報及2024年一季報當天，廣生堂公告提請股東大會授權董事會辦理小額快速融資相關事宜，向特定對象發行融資總額不超過3億元且不超過最近一年年末淨資產20%的股票。但有投資者質疑，廣生堂在此時低位進行股份增發或對中小投資者產生負面影響。對此，廣生堂方面迴應稱，後續將根據公司實際情況和市場環境變化，審慎論證發行方案，並在合適時機啓動發行安排。
事實上，廣生堂在去年就已開始爲滿足資金需求籌劃定增。據彼時披露的預案，廣生堂擬募資7.48億元用於創新藥研發項目、2億元用於補充流動資金。但就在2023年5月，廣生堂向深交所申請撤回上述定增，理由是基於資本市場監管政策變化情況，並綜合考慮公司業務發展規劃、資本運作計劃等諸多因素，及與相關各方充分溝通、審慎分析後，公司決定終止定增。2023年12月，廣生堂宣佈終止部分募集資金投資項目，並將剩餘募集資金永久補充流動資金，涉及金額8543.49萬元，用於公司日常生產經營及業務發展。
（編輯：曹學平 審覈：童海華 校對：顏京寧）