李文治下的匯添富基金： ESG實踐或“失靈”

《金證研》南方資本中心-財報解讀 三友/作者書眠/風控

公募基金行業至今已走過20餘個春秋，公募基金管理人實施社會責任的道路也越走越寬作爲一種投資理念和企業評價標準，ESG可以體現企業長期可持續發展能力，是衡量上市公司質量和投資價值的重要工具之一。基於ESG評價，投資者可以通過觀測企業ESG績效、評估其投資行爲和被投企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。

回顧匯添富基金管理股份有限公司（以下簡稱“匯添富基金”）的董事長變更情況，其董事長於2015年4月16日由潘鑫軍變更爲李文；與此同時，匯添富基金的原法定代表人林利軍離任，李文任職代任法定代表人。2015年6月25日，李文去代轉正成爲匯添富基金法定代表人。

關於匯添富基金在ESG理念的實踐情況，一方面，匯添富旗下兩隻環保主題的基金業績不佳，或與投資目標背道而馳；截至2022年末，旗下基金會成立逾十年近三年捐贈額佔比近四成，重大突發事項捐助金額排名7/36。另一方面，旗下基金經理吳振翔“一拖多”的同時，其擔任基金經理的基金“踩雷”財務造假公司，令人唏噓。

此外，歷史上，匯添富的基金經理曾出現“老鼠倉”事件，該基金經理從中獲利超三千萬元。且匯添富合作的代銷機構曾多次因代銷不合規“吃”罰單，匯添富基金對代銷機構是否進行審慎調查和持續管理？

一、旗下兩隻環保基金收益率遠低於同類平均，或“偏離”投資目標

作爲一種投資策略，ESG也是一種價值觀念。隨着國內經濟進入高質量發展新階段，尤其在“雙碳”目標、共同富裕等國家戰略背景之下，ESG越來越受到關注和重視。

隨着環境問題的加劇和社會環保意識的不斷提高，環境責任日益成爲企業社會責任的重要組成部分。環境責任不僅是企業自身的需要，更是對社會的貢獻和責任，有利於促進可持續發展和生態文明建設。

其中，“雙碳”政策是應對氣候變化、推動產業升級、提升企業競爭力的重要政策指導，各基金管理人正針對碳排放、碳交易等方面展開相關研究，並由相關部門負責研究方向、研究進度。

在此背景下，匯添富旗下產品彙添富環保行業股票型證券投資基金（以下簡稱“匯添富環保行業股票”）的投資目標爲採用自下而上的策略，以基本面分析爲立足點，主要投資於環保行業的優質上市公司，在科學嚴格管理風險的前提下，謀求基金資產的持續穩健增值。

然而，該基金近年來的業績表現不佳。

據東方財富Choice數據，截至2024年2月6日，匯添富環保行業股票近1年、近2年、近3年來收益率分別爲-42.47%、-49.57%、-43.16%，低於同期分別爲-27.74%、-31.56%、-36.59%的同類平均，還低於同期分別爲-18.33%、-27.85%、-39.02%的滬深300。

可以看出，匯添富環保行業股票或與其投資目標“背道而馳”，三年以來，其基金資產或未實現持續的穩健增值，且收益率不如同類基金。

此外，匯添富旗下的匯添富中證環境治理指數型證券投資基金（LOF）（以下簡稱“匯添富中證環境治理指數（LOF）A”）爲跟蹤中證環境治理指數的指數基金。

需要指出的是，中證環保產業指數是從滬深市場中選取100只業務涉及資源管理、清潔技術和產品、污染管理等領域的上市公司證券作爲指數樣本，以反映環保產業上市公司證券的整體表現。

然而該指數基金業績表現或同樣欠佳。截至2024年2月6日，匯添富中證環境治理指數(LOF)A近1年、近2年、近3年、近5年收益率全部告負，分別爲-33.2%、-39.82%、-26.63%、-28.89%，且自基金成立以來收益率爲-63.44%。

綜上，匯添富旗下兩隻環保主題的基金業績不佳，或均與投資目標背道而馳。該情形是否說明，匯添富對兩隻基金投資的企業關於環境管理與創新、排放與廢棄物管理、氣候變化應對、資源節約使用等情況的調查是否存不足？或該“打上問號”。

二、旗下基金會成立逾十年近三年捐贈額佔比近四成，重大突發事項捐助金額排名7/36

一般而言，建立了全面的重大突發事項應對體系及相關負責部門和制度或規範，最終對維護和保障基金投資人和管理人的利益產生積極作用。

在履行社會責任方面，匯添富基金於2010年2月成立了上海匯添富公益基金會。

據上海匯添富公益基金會官網及中國證券投資基金業協會2023年12月19日發佈的《社會責任報告》（以下簡稱《社會責任報告》”），2010年，匯添富基金捐資800萬元設立了上海匯添富公益基金會，成爲上海地區首個發起設立獨立基金會的金融機構。且上海匯添富公益基金會對外捐贈的資金流向範圍包括開展社會救助、獎教助學活動；支持各類民政公益事業；開展其他社會公益項目等。

值得一提的是，該官網多年未更新業內動態。

截至查詢日2024年2月7日，上海匯添富公益基金會官網顯示最新業內動態更新時間爲2011年8月23日；最新媒體報道時間爲2023年12月11日，前一條更新的內容在2013年11月11日；基金會的最新動態發佈於2023年1月6日的“上海匯添富公益基金會2022年第四季度財務簡報”。

此外，上海匯添富公益基金會近幾年的捐贈情況，值得關注。

據社會責任報告，截至2022年年末，上海匯添富公益基金會自2010年成立以來累計捐贈額爲60,869,759元，而其近三年累計捐贈額爲22,980,953元，佔累計捐贈額的比例爲37.75%。

可以看出，成立超十年的上海匯添富公益基金會，超三成捐贈額系近三年捐贈的。

據《社會責任報告》，17家基金會與14只公益專項基金自成立以來共捐贈約7億元。匯添富基金的累計捐贈金額在基金會中排名第二，佔所有基金會捐贈金額的約8.7%。

此外，《社會責任報告》的調查顯示，截至2022年年底，36家基金管理人爲抗擊疫情共計捐助金額達2,378.40萬元，捐助形式多樣化，如現金、醫療物資、補貼等。

其中，匯添富基金向黃浦區小東門街道、上海市基金同業公會、瑞金醫院、虹口區人捐助物資，折算金額分別爲50,000元、500,000元、418,860元、38,450元，合計1,007,310元,在36家參與的基金管理人中捐助額金額排名第七。

可見，截至2022年年底，匯添富旗下基金會累計捐助額金額在基金會中排名第二，其在重大突發事項捐助的物資金額排名7/36。

三、兩隻社會責任基金業績“黯然失色”，或與投資理念“背道而馳”

基金行業作爲市場資金融通分配的重要渠道，在投資過程中需要綜合考慮財務指標、社會公益和環境保護的因素。其中，社會責任投資是基於社會責任理念的一種投資方式。

《社會責任報告》顯示，截至2022年年底，接受調查的142家基金管理人中有127家反饋了基金投資時對社會責任方向的考慮的情況，其中有103家表示在進行投資時會考慮投資標的社會責任履行情況，佔比爲81.1%，體現出基金行業整體上對社會責任投資的關注和探索在進一步深入。

其中，各家基金管理人對投資對象的社會責任履行情況進行考察時往往多管齊下，綜合運用實地問卷調查、媒體報道、查閱互聯網信息、閱讀招股說明書、獨立第三方考察、查閱財務報表等多種考察方式，全面還原投資對象的社會責任履行情況。

在此背景下，匯添富設立了兩隻社會責任基金，分別爲匯添富社會責任混合型證券投資基金（以下簡稱“匯添富社會責任混合A”）、匯添富ESG可持續成長股票型證券投資基金（以下簡稱“匯添富ESG可持續成長股票 A”） 。

其中，匯添富社會責任混合A投資目標爲精選積極履行社會責任，並具有良好的公司治理結構、誠信優秀的管理層、獨特核心競爭優勢的優質上市公司，謀求基金資產的穩健增值。

匯添富 ESG 可持續成長股票 A投資目標爲可持續發展的投資理念下,基於深入的企業基本面分析,通過系統化評估方法精選出ESG特徵突出且具有持續成長潛力的企業進行投資,在嚴格控制組合風險的前提下,力爭實現基金資產的中長期穩健增值。

具體來看，匯添富社會責任混合A現任基金經理爲張偉、詹傑；匯添富 ESG 可持續成長股票 A現任基金經理爲趙鵬程、沈若雨。

東方財富數據顯示，截至2024年2月7日，自2022年3月7日張偉接管匯添富社會責任混合A以來，任職回報基金告負，爲-47.41%；而後，2023年12月28日，詹傑加入該基金的管理後，仍未止跌。此前，歐陽沁春、雷鳴、譚志強管理該基金的任職回報率分別爲15.2%、29.77%、61.67%。

且截至2024年2月7日，匯添富社會責任混合A的收益率分別爲-41.14%、-49.64%、-50.1%，低於同期同類平均。

此外，匯添富ESG可持續成長股票A的情況，同樣值得關注。

2021年6月10日，趙鵬程接管匯添富ESG可持續成長股票A以來，截至2023年2月7日的任職回報率爲-52.39%。同樣是2023年12月28日，沈若雨被增聘爲匯添富ESG可持續成長股票A的基金經理，共同管理42天的任職回報率仍告負，爲-4.44%。

也就是說，匯添富旗下兩隻社會責任基金的基金經理的任職回報率告負，後來新基金經理的加入共同管理，該兩隻基金亦未止跌勢。

簡言之，匯添富在管理社會責任基金時或並未做到謀求基金資產的穩健增值、實現基金資產的中長期穩健增值的投資目標，是否與基金設立之初的投資理念“背道而馳”？

四、基金經理“老鼠倉”獲利超三千萬元，合作機構曾多次因代銷不合規“吃”罰單

隨着近年來金融行業高速發展，在相關法律法規的要求下，基金管理人普遍將內控合規工作視作公司核心競爭力的重要組成部分，並將風險控制貫穿到整個公司管理中。

依據《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》，公募基金管理人應當按照法律、行政法規和中國證監會的規定，建立組織機構健全、職責劃分清晰、制衡監督有效、激勵約束合理的治理結構，確保獨立、規範運作。

公募基金管理人應當堅持穩健經營理念，業務開展應當與自身的公司治理情況、人員儲備、投研和客戶服務能力、信息技術系統承受能力、風險管理和內部控制水平、業務保障能力等相匹配，切實保護基金份額持有人的長遠利益。

《社會責任報告》統計顯示，截至2022年年底，142家基金管理人均重視內控合規工作，且均已開展了以守法合規爲主題的培訓活動。參加人員總數量在 500-1,000以內的包括匯添富基金在內的27家基金管理人，佔全部接受調查總數的19%。

然而，歷史上，匯添富的基金經理曾出現“老鼠倉”事件。

公開資料顯示，2009年起，匯添富旗下基金經理蘇競利用其管理的匯添富均衡增長股票、匯添富藍籌穩健混合基金，先於、同時或略晚於其掌管基金，先後買入130只股票，累計4,800萬股，非法獲利超3,600萬元。最終，匯添富旗下基金經理蘇競“涉嫌利用未公開信息交易” 被判刑及並處罰金3,700萬元。

除了歷史上曾發生“老鼠倉”事件外，與匯添富合作的代銷機構亦存在違規行爲。

一般而言，代銷機構可以幫助投資者更好地理解投資產品的性質和風險，避免因缺乏理解而做出不適合自己的投資決策，但基金管理人對代銷機構應該進行審慎調查和持續管理。

據匯添富基金官網，截至查詢日2024年2月7日，匯添富基金合作的代銷機構包括上海浦東發展銀行股份有限公司（以下簡稱“浦發銀行”）。

近年來，浦發銀行曾多次因未按規定代銷業務被處罰。

據滬銀保監罰決字〔2021〕29號文件，2016年5月至2019年1月，浦發銀行未按規定開展代銷業務。對此，2021年4月23日，銀保監會上海監管局對浦發銀行責令改正，並罰款760萬元。

據潯銀保監罰決字〔2023〕6號文件，2023年6月20日，浦發銀行九江分行因未按規定開展代銷理財業務，而被銀保監會九江監管分局處以罰款40萬元。

據銀保監罰決字〔2021〕27號文件，2021年7月13日，浦發銀行因內部控制制度修訂不及時、未嚴格執行理財投資合作機構名單制管理、理財產品相互交易調節收益、理財產品發行審批管理不到位、公募理財產品持有單隻證券市值超比例、出具與事實不符的理財產品投資清單等三十一項問題，被銀保監會罰款6,920萬元。

面對上述代銷機構浦發銀行代銷業務的不合規處罰，匯添富基金在對代銷機構的篩選是否足夠嚴格？其對代銷機構是否進行審慎調查和持續管理？是否有效識別和管理合規風險？或該打上“問號”。

五、旗下基金曾“踩雷”財務造假公司，基金經理“一拖多”投研能力存疑

人才是基金管理人的核心競爭力，基金管理人應該要加強投研部門的人力資源管理，實現人才引得進、留得住，大力提升人才競爭力。

回溯歷史，匯添富旗下基金匯添富成長多因子量化策略股票型證券投資基金（以下簡稱“匯添富成長多因子量化策略股票”），於2023年4月25日轉型爲匯添富中證500指數增強型證券投資基金（以下簡稱“匯添富中證500指數增強A”）。

據證監會公開信息，2015年至2016年9月，江蘇雅百特科技股份有限公司（以下簡稱“雅百特”）通過虛構海外工程項目、虛構國際貿易和國內貿易等手段，累計虛增營業收入約5.8億元，虛增利潤近2.6億元。其中2015年虛增利潤佔當期利潤總額約73%，2016年虛增利潤佔當期利潤總額約20%。

據雅百特2017年一季報，雅百特於2017年4月7日證監會的《調查通知書》，因其涉嫌信息披露違法，根據《證券法》的有關規定，證監會決定對雅百特立案調查。

2017年12月，證監會對雅百特處以60萬元頂格罰款，對直接負責的主管人員陸永處以30萬元頂格罰款，並採取終身證券市場禁入措施。

而在證監會立案調查期間，雅百特2017年三季報顯示，匯添富成長多因子量化策略股票持有無限售條件股份數量1,990,600股，彼時，雅百特前10名無限售條件股東中僅匯添富基金一家基金公司旗下產品持有雅百特的股份。

可見，在雅百特被立案調查，匯添富成長多因子量化策略股票依然重倉該股票，是否“踩雷”？

值得關注的是，匯添富中證500指數增強A的基金經理爲吳振翔。

據東方財富公開信息，截至查詢日2024年2月7日，吳振翔現任12只基金，其中9只爲指數基金。

也就是說，匯添富成長多因子量化策略股票轉型爲匯添富中證500指數增強A，吳振翔的投資風格或偏向於指數型基金。然而，匯添富選擇讓吳振翔去管理9只指數基金之餘，仍派其去管理其他類型的基金，其精力是否充裕？

進一步而言，基金經理吳振翔“一拖多”的同時，其擔任基金經理的基金“踩雷”雅百特，是基金經理吳振翔不擅長股票型基金所致？還是其一拖逾10只基金精力有限？存疑待解。

六、多隻ESG概念基金未實現投資目標，匯添富基金ESG實踐或遭拷問

履行社會責任對基金管理人樹立良好的市場形象、增強品牌價值、提升企業競爭力等方面均具有重要的現實意義，也是健康發展的內在動力。基金管理人承擔社會責任、推動和改善所處行業環境，有利於基金行業長期可持續發展。

在匯添富在履行社會責任的過程中，曾發行多隻ESG概念基金，例如匯添富環保行業股票、匯添富中證環境治理指數（LOF）A、匯添富ESG可持續成長股票 A、匯添富社會責任混合A、匯添富ESG可持續成長股票 A等。

然而，該類型基金資產並未能實現持續穩健增值，或與其投資目標背道而馳。

此外，匯添富環保行業股票近期多個時間區間的收益率，低於同期同類平均收益率；匯添富中證環境治理指數（LOF）A自成立以來淨值“腰斬”。

值得注意的是，匯添富旗下社會責任基金匯添富社會責任混合A，自2022年3月7日接管以來，張偉任職回報率告負，爲-47.41%。且匯添富ESG可持續成長股票 A的情況“如出一轍”，2021年6月10日趙鵬程接管該基金以來，任職回報率爲-52.39%。

在履行社會責任方面，2010 年成立的上海匯添富公益基金會成立以來累計捐贈額爲60,869,759元，而截至2022年年底，該基金會近三年累計捐贈額爲22,980,953元。也就是說，成立了十多年的上海匯添富公益基金會，有接近四成的捐贈額爲近三年所捐。且截至2022年年底，匯添富旗下基金會累計捐助額金額在基金會中排名第二，其在重大突發事項捐助的物資金額排名7/36。

在公司治理方面，匯添富內部合規管理值得關注。對內，曾出現基金經理“老鼠倉”事件、踩雷財務造假公司雅百特、基金經理“一拖多”等；對外，匯添富或對代銷機構未審慎調查和持續管理，其中一家代銷機構多次因代銷不合規被處罰。

簡而言之，在國內ESG理念實踐逐步發展的背景下，基金管理人作爲金融市場的重要參與者，需要承擔越來越多的環境保護責任與社會責任，也需要建立更加健全的合規管理體系、深化ESG理念實踐、發揮專業力量，然而匯添富基金自身的公司治理情況、投研能力、社會責任感、風險管理和內部控制水平幾何？或待解答。