利潤增長翻倍，滬電股份泰國基地預計Q4投產

21世紀經濟報道記者鄧浩 上海報道

AI算力時代趨勢下，訓練和推理需求持續擴大，高端PCB產品正在承接一波結構性需求。

8月22日晚間，滬電股份（002463.SZ）發佈中報，今年上半年營收約54.24億元，同比增長約44.13%；歸母淨利潤約11.41億元，同比增長約131.59%。

華泰證券表示，看好滬電股份全球領先的高多層/高階HDI技術能力，以及在海外算力/雲服務頭部客戶的卡位優勢，隨着多款AI類產品的起量，預期其企業通訊板2024年或將實現營收89.5億元。

高端PCB正迎產業紅利

2023年對全球PCB行業來說備受挫折，需求疲軟、庫存積壓、供過於求和價格侵蝕貫穿了整個行業，數據顯示，全球PCB產量在2023年跌至僅695億美元，同比下降了15.0%。

不過今年以來，在庫存改善、需求逐步恢復下，PCB行業開始呈現復甦跡象。

滬電股份在中報也表示，2024年是復甦的一年觀察目前的去庫存速度和節奏，預計到年底將持續改善。2024年下半年大多數細分應用領域的庫存將完全正常化。

從結構而言，高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對高多層印製電路板的結構性需求始終強勁。

滬電股份在7月的投資者交流會中稱，從中長期來看隨着AI的應用場景逐漸落地，圖像、語音、機器視覺和遊戲等領域的數據將呈現爆發式增長，新興人工智能應用的巨大計算和存儲需求或將成爲未來五年電子市場中主要的增長動力，併爲能夠提供高性能PCB解決方案的企業帶來可期的市場機遇。

受益於此，滬電股份企業通訊板實現收入38.3億元，同比增長76%，AI類高端PCB產品在整體收入的佔比從去年同期的12.2%提升至今年上半年的22.2%，毛利率也同比提升8.4個百分點至41.6%。

同時，滬電股份已開始對基於PCIe6.0的下一代通用服務器產品進行技術認證，支持224Gbps速率（用於1.6T交換機）的產品主要技術已完成預研。

泰國基地預計Q4投產

一方面，當前AI大模型的興起拉動新一輪數據中心算力基礎設施升級迭代需求，AI服務器、800G交換機由此快速放量。

另一方面，地緣政治對人工智能和網絡基礎設施市場產生複雜深遠影響，或影響到PCB在某些高端領域的應用和市場需求，並對供應鏈產生潛在塑造作用。

在前述投資者交流會中，滬電股份透露，目前其營業收入外銷佔比較高，主要集中在亞太地區，2023年直接出口至美國的營業收入佔比低於6%，主要爲客戶工程認證和技術開發用樣品。現階段整體上直接受影響的範圍較小。

不過，滬電股份在中報裡坦言，PCB企業需要根據自身情況制定相應的戰略，以應對市場的變化和不確定性。爲此，其泰國生產基地的順利運營是其海外戰略佈局的關鍵。

目前，滬電股份子公司滬士泰國正處於建設期，其第一期生產線的設備安裝與調試工作正在陸續展開，預計將於今年第四季度着手安排試生產，並啓動新產能的客戶認證與產品導入工作。

華泰證券認爲，隨着其泰國生產基地第一期生產線的設備安裝與調試工作正在陸續展開，預期新工廠實現量產，將緩解滬電股份目前的產能焦慮，助力2025-2026年的收入增長。