“科創板八條”政策效應逐步顯現 併購重組迎來窗口期

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證券時報記者 孫翔峰 胡飛軍

隨着“科創板八條”落地實施，近期已經有多家科創板公司披露了併購重組的相關計劃。在政策支持和產業需求的雙重推動下，科創板的併購重組業務有望成爲券商新的業務增量。

“新政策對投行而言無疑就是一聲發令槍響”，中德證券相關人士接受證券時報記者採訪時表示，“預計在未來的中期窗口，資本市場或將開啓幾輪企業併購浪潮”。

併購重組窗口已打開

“科創板八條”對於併購重組着墨頗多。比如，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合，提升產業協同效應；支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合併；鼓勵證券公司積極開展併購重組業務，提升專業服務能力。這一系列新政提振了市場各方信心。

“過去幾年，中德證券已做好了相關項目儲備，有能力圍繞科創板上市企業的併購重組需求促成更多併購交易。”中德證券投行業務負責人表示。

事實上，“科創板八條”中併購重組相關政策的推出正當其時。部分科創板企業所在的行業正經歷快速變革，企業需要通過併購重組來整合資源、優化產業鏈佈局，以保持競爭優勢。

國金證券總裁助理、國金證券上海證券承銷保薦分公司總經理廖衛平對證券時報記者表示，隨着科創板市場的不斷髮展，越來越多的企業意識到併購重組的重要性。爲了加快技術突破、優化資源配置、賦能科技創新，不少科創板企業選擇通過併購重組來實現自身的快速發展。同時，隨着市場環境的變化，一些優質併購標的也逐漸浮出水面，爲科創板企業併購重組提供了更多機會。

“一些科創板企業在發展過程中意識到，單純的內生式增長已經無法滿足市場需求，因此尋求外延式增長途徑。通過併購重組，企業可以快速獲得新技術、新人才、新市場和新渠道，從而加速自身發展。同時，併購重組也有助於企業實現產業鏈的整合和協同，提高整體競爭力。”廖衛平說。

中信證券執行委員、全球投資銀行管理委員會主任馬堯也表示，科創板企業面臨着技術升級、市場拓展和產業鏈整合等迫切需求，部分企業面對近年來複雜的市場環境，通過併購重組可以快速獲取關鍵技術、市場份額和人才資源，實現外延式增長，這類發展需要成爲推動科創板企業併購重組的重要因素。

值得注意的是，推動科創板公司開展併購重組，也有助於緩解一級市場壓力，促進創投資金實現良性循環。

民生證券副總裁、投資銀行事業部總裁王學春對證券時報記者表示，過去十年是中國一級市場股權投資飛躍式發展的十年，目前絕大部分申報或已上市的科創板企業都有外部投資人股東。隨着一級市場投資不斷降溫以及首發（IPO）政策的調整，企業外部投資人股東的退出壓力劇增，必然會促使很多企業選擇併購的路徑供投資人退出。

“預計未來幾年，會迎來大量上市公司對非上市公司的併購，甚至是上市公司對上市公司的併購機遇。”王學春說。

上市公司搶抓機遇

今年以來，併購領域目前已經有了比較明顯的變化。Wind數據顯示，今年上半年已有140家上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超去年同期，以高端裝備、生物醫藥、新能源等行業爲代表的先進製造產業併購較爲活躍。

一些科創板上市公司已經乘着政策春風開啓了併購之路。

7月16日，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意，交易後普源精電將對耐數電子實現100%控股。此次交易是“科創板八條”推出後併購重組註冊第一單，也是科創板年內併購重組註冊第一單。

6月21日以來，芯聯集成、納芯微、艾迪藥業、富創精密、希荻微、澤璟製藥等6家科創板上市公司接連發布併購重組方案。

市場對於科創企業的積極響應也早有預期。華泰聯合證券有關負責人就對證券時報記者表示，伴隨着併購重組的支持政策逐漸向市場傳導，重組交易意願會逐漸提高，接下來併購重組市場有望開啓上升週期，產業併購將成爲重組市場主流，在“科創板八條”等改革措施的支持下，“硬科技”併購重組也將持續升溫。

“提高科創板上市公司併購重組估值包容性、豐富支付工具、開展股份對價分期支付研究等，爲科創板上市公司併購提供了切實的支持，未來併購熱度有望提升。”興業證券有關負責人對證券時報記者表示。

前述中德證券有關負責人也表示，科創板上市公司大多數有濃厚的併購意向和積極性，但受制於原有的監管思路和制度，併購活躍度相對不足。隨着思想進一步開放、制度體制的進一步完善，科創板公司一定是併購市場中重要的組成部分。

券商積極打造業務優勢

在政策的鼓勵和市場需求雙重推動下，併購重組業務有望迎來增長，券商投行也盯上了其中業務機會。

支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合，提升產業協同效應，這要求投行發揮好服務功能，爲上市公司圍繞產業整合組織併購交易，對投行的執業質量、服務水平提出了更高要求。因此，深耕產業鏈成爲券商首選。

馬堯介紹，中信證券投行積極推動落實“硬科技”企業併購重組政策要求，聚焦先進製造等戰略新興產業，着力發掘科技創新企業的併購重組需求，積極匹配探索併購重組創新交易。

同時，中信證券持續加強相關科技行業研究，“自上而下”系統梳理客戶需求，圍繞行業龍頭企業的併購需求開展服務，深化投行與投資等業務的協同效能，將更多金融資源配置到科技自立自強與新質生產力發展的關鍵方向。

東吳證券有關負責人也介紹，公司緊密圍繞政策導向，積累了一批優秀的上市公司核心客戶，同時堅持“抓早抓小、投早投小”，培養了一批優質項目儲備資源。

一些券商也在積極挖掘自身差異化競爭的能力，依託地域、研究等業務優勢創造市場機會。

“集團協同是興業證券重要的業務特色。投行因地制宜發展新質生產力，爲做好科技企業併購業務，投行建立了併購資源庫，根據併購方和標的方的需求，在合規前提下，充分進行需求對接和服務。”前述興業證券有關業務負責人表示。

廣發證券也介紹，將整合內部資源，由專業併購團隊牽頭，發揮自身優勢，爲上市公司特別是科創板上市公司客戶提供投行服務。