鈞達股份發佈三季報：N型電池領跑者 海外佈局加速

10月30日晚間，N型電池領跑者——鈞達股份（002865.SZ）在2024年三季報中公佈的一組數據再次驗證了公司海外市場擴張的“鈞達速度”，不到一年其海外銷售佔比增長近4倍，從2023年4.69%躍升至2024年前三季度的18.46%。

海外銷售佔比持續增長的背後是遙遙領先的出貨量數據。前三季度，公司電池產品出貨26.45GW，同比增長35.29%；其中N型電池出貨23.70GW，佔比達89.60%。據InfoLink數據統計，2024年上半年公司電池產品出貨量排名全球第二，其中N型電池出貨量排名保持全球第一。

業績方面，2024年前三季度公司實現營業收入82.02億元，歸母淨利潤則主要受光伏行業競爭加劇等因素影響而承壓。公司表示，隨着目前去產能週期進入後程，加之政策引導，供需關係顯著改善，預計光伏行業主流公司有望恢復盈利。公司緊抓海外發展新機遇，不斷提升服務全球組件客戶能力，定能穿越週期，與光同行。

高質量出海背後：一馬當先的“鈞達速度”

對於“鈞達速度”，業內人士認爲可以從公司成長之路中找到答案。

2022年7月，公司通過全資控股捷泰科技完成業務轉型，專注於光伏電池片業務；2022年底，公司彎道超車，率先行業實現N型TOPCon電池大規模量產；2023年底，完成對全部P型電池設備資產減值準備的計提，實現N型技術全面升級。截至2024年9月底，公司擁有N型電池產能規模達40GW/年，轉換效率超過26.3%，成爲全球光伏電池行業中規模領先、技術領先的龍頭企業。

從電池出貨量來看，鈞達速度也是遙遙領先。近年來，隨着公司滁州基地和淮安基地逐步投產，公司N型TOPCon產品出貨佔比得到快速提升。其N型產品出貨量從2022年的1.87GW提升至2024年前三季度的23.70GW（佔總出貨量比高達89.60%）。不到兩年，出貨量超12倍增長，產能擴張速度可謂“一鳴驚人”。

事實上，鈞達股份N型電池出貨量攀升得如此之快，也離不開市場對於N型TOPCon產品的認可。據TrendForce集邦諮詢數據，2024年1-9月光伏組件招標量約202.7GW，同比增長10.64%，其中，N型組件招標約179GW，佔比88.3%，滲透率加速提升。

“鈞達速度”還體現在公司對海外市場的加速擴張。業內人士認爲，海外市場是鈞達股份對業績承壓的破局之策。過去幾年，國內光伏產能增長過快致光伏行業出現了階段性產能過剩的情況，光伏產業鏈價格大幅下滑，競爭加劇，光伏主流上市公司業績面臨虧損。但國內市場“內卷”的另一面是海外市場的增量空間。

中信建投證券研報顯示，除去東南亞四國及中國產能以外，預計到2024年底海外光伏組件產能將達200.8GW，而海外電池產能僅61.6GW，顯示出明顯的供需缺口。中國海關數據統計也顯示海外市場需求向好，2024年1-9月中國光伏組件累計出口188.92GW，同比增長30.2%；光伏電池累計出口44.1GW，同比增長53.6%。

基於海外市場巨大的增長潛力，鈞達股份開啓其全球化之旅。通過對客戶的持續開拓及認證，鈞達股份目前銷售網絡覆蓋了亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場，其中印度、土耳其、歐洲等主要海外市場佔有率行業領先。2024年前三季度，公司海外銷售佔比增長至18.46%，而上半年該數據爲13.79%，也就是說單三季度該比例提升了4.67個百分點。民生證券認爲，海外收入佔比的提升有望在光伏市場的激烈競爭中爲公司帶來一定超額收益。

同時，爲搶佔海外電池產能相對短缺的窗口期，不斷提升全球組件客戶服務能力及國際化能力，6月13日，鈞達股份宣佈與阿曼投資署共同簽署《投資意向協議》，擬在阿曼投資建設年產10GW高效光伏電池產能。僅一個多月後，7月25日鈞達股份宣佈在阿曼開始投建年產5GW高效電池項目，計劃2025年建成投產。阿曼產能投產後，公司有望以較低成本進入高毛利的美國、歐洲、中東等市場，拓寬盈利邊際。

此外，鈞達股份正持續推動香港H股發行準備工作，積極構建海外資本市場平臺，整合各類股東資源，爲公司全球化發展提供保障。

成長的底層邏輯：技術研發不斷供血

“新能源時代，渠道和技術是企業搶跑的關鍵。”業內人士表示，光伏行業歷經多晶、單晶（P型）和N型不同技術發展階段，在光伏技術不同歷史週期中，鈞達股份通過持續研發投入及技術積累，始終走在行業前列。

鈞達股份副董事長、副總經理鄭洪偉先生曾對外表示：“在行業內普遍追求垂直一體化運營的同時，鈞達股份始終堅持走專業化道路，致力於以技術研發和產品性能優勢，更好地服務全球客戶。”

三季報顯示，2024年前三季度，公司深耕光伏核心技術，對N型電池工藝技術持續優化升級，提升電池轉換效率，降低非硅成本。同時，公司發佈全新一代N型電池“MoNo 2”系列產品，實現電池片鈍化性能及雙面率等多項指標的全方位升級，雙面率達到90%，電池產品轉換效率突破26.3%。

除了對現有N型產品持續優化升級，鈞達股份還積極就下一代鈣鈦礦疊層、TBC等技術進行研發儲備，以保持公司在光伏電池行業的核心競爭優勢。截至2024年9月底，公司中試TBC電池轉換效率較主流N型電池效率可提升1-1.5個百分點，並持續推動TBC電池量產準備；與外部機構合作研發的鈦礦疊層電池實驗室效率表現29.03%，達到行業領先水平。

業內人士認爲，鈞達股份持續保持研發的態度，充分說明了作爲一個電池專業化廠商的擔當。一旦相關技術具備性價比，疊加市場的推動，公司可以第一時間導入量產，開闢業務新增點。

光伏行業拐點將至：板塊表現亮眼

事實上，在光伏板塊多數公司發佈三季報之前，其資本市場熱度已悄然啓動。數據顯示，申萬光伏設備（801735.SI）近期（10月21日-30日）累計上漲約14%，遠超同期深證成指與上證指數的表現。鈞達股份在這一期間股價漲幅超66%，其內生價值已逐步外化爲市場的認可。

光伏板塊的積極變化主要與行業近期密集迎來的提振消息有關。10月18日，光伏協會發布通告稱，光伏組件低於成本投標中標涉嫌違法。10月20日，工信部提出加強自律、防止惡性內卷的建議。此外，近日還有頭部組件企業漲價的消息在光伏圈刷屏。

“鈞達股份目前已坐穩N型電池出貨量頭把交椅，全球十大組件廠商中，九家是公司客戶，光伏組件價格能夠繼續企穩回升，對於像鈞達股份這樣專業化電池廠商無疑是較大的利好。”業內人士稱。