京東物流利潤連續六個季度改善，股價單日20%漲幅或進入收穫期

作者|楊知潮

編輯|原 野

《價值》一書中有一句話：只要是爲社會瘋狂創造價值的企業，社會最終會給予它長遠的獎勵。這句話用在此次京東物流的業績評價中，再恰當不過。

給予什麼，就能得到什麼，這是人類社會的一種普遍規律。它在京東物流本季度業績上表現同樣明顯。

8月15日，京東物流發佈了2024年上半年與二季度業績，財報顯示，報告期內京東物流收入快速增長、利潤率大幅度改善，上半年非會計準則下淨利潤同比增長2631.2%。

看起來，這家致力於提升物流速度、穩定性、與保障就業健康的公司，正在收穫自己的速度、穩定性、更健康的業績。

隨着規模的發展，任何實體行業都存在一個臨界點。眼下，京東物流就進入了規模效應開始顯現的臨界點：費錢的基礎設施建設已經進入收穫期，成本基本穩定，而任何一點收入增長，都帶來的是更大幅度的利潤增長。

隨着利潤連續六個季度的改善，以及財報發佈後的股價一度創下20%的單日最大漲幅，這家企業已經進入了收獲期。

01 提速與增長

京東物流的時效性一直代表着物流行業的最高水平，但對京東物流自己來說，那仍然不是這家企業的物流速度極限。

從2024年開始，京東物流不斷加碼“次晨達”服務，擴大服務範圍、提升訂單佔比、縮短履約時效。今年618期間，京東物流在數百城實現了半日達，甚至還爲櫻桃商品組織了“專用航班”來保障時效性。

這是京東物流創造的速度價值，而這家企業同樣也收穫了增長的速度。

2024年上半年，京東物流收入達到了863.44億元，同比增長11%。這一收入增速，無論是以物流企業的標準、還是以數字化企業的標準、或者是以零售相關企業的標準來看，都算得上優秀。

具體而言，京東物流的增長點來自行業、客戶、地域三方面。

行業端，京東物流已經按照6大行業的劃分方式，更有針對性地解決痛點。比如酒水行業存在破損率較高的痛點，那麼京東物流就通過庫存分配倉儲佈局來改善這一點。

這種細分性的服務，最能打動細分領域的客戶。今年上半年，僅服裝行業就有報喜鳥、貓人等知名服裝品牌與京東物流達成戰略合作。不久前，京東物流又與知名連鎖超市品牌樂爾樂達成合作，將京東物流的供應鏈能力應用其全國7000家門店之中。

眼下，服裝、食品等行業對速度和服務的要求越來越高，京東物流優勢更加彰顯的時代也隨之到來。今年4月，以服務品質著稱的直播電商東方甄選推出了“小時達”服務，其物流合作伙伴就是京東物流。

客戶端，京東物流採用解耦的方式，爲中腰部客戶提供標準化的服務。這種標準化的服務不僅在大客戶之外帶來差異化的增量，還帶來了規模效應，能夠更好地攤薄邊際成本。

今年上半年，京東物流外部一體化供應鏈客戶數超過了6.4萬名，單客戶收入高達23.9萬元。在京東電商上半年收入整體增長的情況下，京東物流外部收入佔比還是小幅度提高，達到了69.4%。

京東物流的第三個增長維度，來自地域，即出海。

財報透露，二季度，京東物流爲一家汽車出海品牌提供了門到門、全鏈路汽車配件供應鏈服務，即：該汽車品牌出海的供應鏈，從國內工廠，到海外倉配，全部由京東物流負責。

這是當下的風口行業。汽車領域，比亞迪、長安、零跑、哪吒紛紛出海，輸出國內充足的汽車產能。而擁有數字化供應鏈能力的京東物流，也有足夠的實力，成爲更多車企出海的“搭子”。

除了國內的出海企業，海外企業也在選擇京東物流。今年6月，京東物流與沙特電力公司建立了戰略合作伙伴關係，京東物流將爲沙特電力公司數十個倉庫進行自動化升級改造，幫助這家中東企業進行降本增效。

京東物流方面在財報會議上表示，公司的國際業務增速很好，並且長期來看，它的增速會比國內更高。

受限於消費大盤與行業週期，物流行業也在進行整體調整，從過去持續多年的高額快速增長，進入到更加考驗綜合實力的週期。而對於京東物流來說，這家以速度、服務、穩定性著稱的價值型企業，在這樣的時代會顯得更如魚得水。

02 健康與利潤

在商業經營之外，京東物流長期被外界稱道的一點，是其爲社會貢獻的巨大價值。

京東物流不是國內收入規模最大的企業，但絕對是創造最多就業的企業之一。財報顯示，截至6月30日，京東物流的一線員工人數達到了43萬人。僅上半年，京東物流的一線員工薪酬福利開支就達到了299億元，同比增長14.9%，速度高於員工人數增長。

在ESG領域，京東物流開發了供應鏈碳管理平臺SCEMP。在創造收入的同時，它也爲全球碳中和貢獻一份力量。截至二季度，已經有超過25個知名客戶使用該系統。

在公益事業領域，京東物流也是常年的積極參與者，最近的例子來自7月22日，京東物流剛剛與國際環保機構野生救援北京代表處簽署合作備忘錄，在生物多樣性保護、海洋塑料污染治理和氣候變化等領域開展深入合作。

回到業務層面，京東物流多年來致力於提高客戶的物流效率。

降低整個社會的物流成本，這是京東物流的誕生初心。它也在爲社會創造價值的同時，收穫了豐厚的回報：更健康的經營業績。

它的盈利水平剛剛創下新高。上半年，京東物流毛利增長了68.7%，非國際財務報告準則下的淨利潤達到31億元，同比翻了26倍。這已經是京東物流已連續5個季度盈利，且盈利水平穩健提升。

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與此同時，京東物流並沒有明顯縮減成本。二季度，其銷售及市場開支同比增長12.9%，基本與收入增長一致；研發開支基本保持穩定；一般及行政開支基本保持穩定。

也就是說，京東物流利潤大增的根本，在於其規模效應已經跨過了一個臨界點：固定支出基本穩定，任何增長，都會更明顯的表現在利潤上。

以二季度爲例，京東物流的租金成本、資產攤銷成本、其他營業成本均保持穩定。這些固定成本的投資極其昂貴，但隨着建設完成，它們就能夠產生規模效應。截至二季度，京東物流的毛利率已經達到了11.9%，同比增長超過3個百分點。利潤率和EBITDA利潤率均同比提升。

利潤的改善，又帶來了極其健康的現金流。財報顯示，上半年京東物流經營所得現金淨額爲73.82億元，遠高於去年同期的42.98億元。賬上現金及等價物高達179.19億元，同比增長超過20億元。

京東物流的使命是提高整個社會的物流效率，在實現這個目標的過程之中，京東物流也完成了對自身效率的提升。

眼下的京東物流是一家極其健康的公司，它在龐大體量下依然具備成長性，利潤率持續改善，經營現金流充沛、負債率低。從收入結構上看，它的客戶遍佈各個行業從而分散了風險。

03 專注與確定性

2021年以後，企業們都開始尋求變化，解鎖新的增長之道。

在佈滿噪音的世界裡，京東物流的專一顯得尤爲難得。

從2021年至今，這家企業的重點業務方向幾乎沒有變過：1.提升物流的服務品質，這也是京東物流成立以來的願景。2.持續爲客戶打造一體化供應鏈。3.加大海外佈局，這也是京東物流十年前就有佈局的一貫目標。

這種專注，是京東物流成立以來的文化，京東物流不拘泥於短期利益，戰略上，其代表行業最高服務標準的服務定位，和提升社會物流效率的使命，從2007年成立以後就從來沒有變過。

在企業經營層面，專注的投入，就意味着回報的穩定。

收入層面，京東物流過去五年一直維持穩健增長。利潤率層面，過去6個季度，京東物流的利潤一直處在穩定改善的狀態。而在許多行業，企業每個季度的利潤率經常如過山車一般。

收入結構上，來自一體化供應鏈和外部客戶的收入佔比不斷提升，2021年，京東物流外部客戶佔比首次超過50%，此後又穩定提升，自2022年下半年至今持續維持在7成佔比，這意味着京東物流不依賴單一客戶，擁有更強的抗風險能力。

與此同時，京東物流長期堅定的投入，積累了堅實的技術資產和物流資產。這些寶貴的業務資產，保障了京東物流的時效性、準確度、穩定性，即“快準穩”。

事實上，這三點也同樣適用於京東物流這家企業的特性，它擁有良好的成長性、正確的道路、已經愈發穩定的業績表現。京東物流也用成績驗證了劉強東一貫的價值觀：能夠爲社會創造價值的企業和人，一定會得到對等的回報。