《金融》新興企業債+較短存續期 躍債市抗震優等生

PGIM保德信新興市場企業債券基金經理人黃相慈表示，債券投資最大指標在於違約率與債務到期變化，從資料來看，2024年新興市場企業非投資等級債、無評級債券的到期量，雖將從今年的270億美元上升至880億美元，然而距離2026年最高峰的1050億美元仍有一段時間；至於從國家別分析，即便中國明年非投資等級債、無評級債券到期量最大，惟其中僅有66億美元爲B+或更低評級，因此仍相對正面。

至於違約率方面，黃相慈指出，今年全球新興市場非投資等級企業違約率從6.0%上升至9.7%，主要受到中國房地產違約率預期上升、拉丁美洲企業違約以及俄羅斯技術性違約推動，若屏除中國及俄烏區域，今年新興市場非投資等級企業違約率預估僅有2.9%，與成熟市場相仿。

黃相慈分析，2022年大部分債券降級來自中國房地產和俄羅斯，進入2023年已有所改善，儘管今年第三季部分弱勢的中國房地產發行商再度受降評，但進一步負面評級空間已有限，統計至年迄今，中國的淨降評金額大幅下滑至300億美元，相較去年的1120億美元、前年的650億美元明顯降低；至於俄羅斯則是所有評級都被撤回，評級降級有限。

相較之下，黃相慈說明，除拉丁美洲外，今年來所有新興市場地區的評級趨勢均有所改善，包括亞洲、中東、非洲、新興市場整體等趨勢都明顯優於去年，且年初至今主要升評的驅動力來自沙烏地阿拉伯、阿曼、巴西的主權信評調升，有利於資金迴流。

黃相慈認爲，看好新興市場企業基本面仍屬健康，且第三季新興市場企業財報陸續公佈，預期將延續財報優於預期、債務未見明顯增長，以及槓桿維持於較低水準等穩健財務特性，有助於新企債的表現，建議投資人不妨透過分批加碼、分散產業與發行人曝險之方式，持有適量現金，待市場修正加碼具投資價值之新企債。