金價大幅波動，金類理財“含金量”幾何？

國際金價再度創下歷史新高。

5月20日，倫敦金和COMEX黃金雙雙高開，截至記者發稿，倫敦金價保持2441.90美元/盎司高位，COMEX黃金報價2442.8美元/盎司。此前4月，國際金價遭遇大幅波動，多隻“含金”類理財產品淨值較前期高點回落明顯，理財公司逐漸放緩“黃金+”產品的佈局。

在業內人士看來，本輪黃金價格上漲與美聯儲貨幣政策、全球地緣政治有關，商品、避險雙重屬性下，黃金價格未來有望繼續上漲，但亦要警惕美聯儲推遲降息風險，帶動金價回調。

“含金”理財掛鉤黃金波動

今年以來，金價累計漲幅已達18.55%，已超越2020年上半年累計17%的漲幅。

不過，此前4月金價遭遇過山車行情。4月23日，倫敦金跌至2300美元/盎司關口，次日再度跌至月內最低點2291.265美元/盎司，相較於月內最高點2431.780美元/盎司跌去140美元左右。

與黃金掛鉤的理財產品淨值亦遭遇波動。市場數據顯示，北銀理財發行的“北銀京華遠見春謀定止盈1號”5月17日的年化收益率報6.84%，但在此前一個月，該產品年化收益率一度超過8%。另一隻由招銀理財發行的“固收+黃金”理財產品招銀理財招睿目標盈穩金3號固收增強”，4月最高年化收益率逼近7%，截至5月17日回落至3.8%水平。招銀理財發行的“焦點聯動穩進黃金二元看漲產品”自4月15日成立後，年化收益率最高超過11%，5月17日回落至4.24%水平。

普益標準研究員董翠華指出，掛鉤黃金的理財產品隨着黃金市場的波動風險增加，短期收益波動較爲明顯，從全市場情況來看，相較於掛鉤黃金ETF、黃金期權的理財產品，掛鉤黃金現貨的理財產品更易受到黃金市場波動的影響。

近期佈局黃金的理財產品發行速度也有所放緩。根據中國理財網數據，5月以來，僅招銀理財、民生理財和平安理財發行了掛鉤黃金的理財產品。不過，整體來看，產品的發行風格較前幾月變化不大，近期理財市場新發與黃金掛鉤的產品多爲結構性理財產品，仍以固收類資產爲底倉，黃金資產比例多在10%及以下，風險等級較低。例如，民生理財15日發行的“茂竹固收黃金增強半年持有期”， 爲固定收益類，R2風險等級，年化業績比較基準3.0%~4.5%。

往前追溯，Wind數據顯示，今年前四月，理財市場上與黃金掛鉤的淨值型銀行理財產品共23只，業績基準範圍較大，上限最高達到10%水平，業績基準下限普遍0.01%~2%。市場數據顯示，截至5月17日，上述產品單位淨值均高於1元，整體來看錶現略好於純固收產品。整體來看，根據民生銀行的統計，截至4月末，“固收+黃金”代表性產品今年以來年化收益率7.82%，超過同期的純固收3.99%的年化收益率和固收+類3.94%的年化收益率。

董翠華進一步解釋稱，今年以來金融機構加速發行佈局黃金的理財產品，多以債券爲打底資產，掛鉤黃金ETF、掛鉤黃金的場外期權等金融衍生工具，比例不會超過10%，能更好地應對短期金價波動的市場，獲得較好的投資回報。

除去低波收益的屬性，與黃金資產掛鉤的理財產品還被投資者視爲規避風險的工具。“掛鉤黃金的產品在一定程度上能夠滿足投資者對於風險規避的需求。”普益標準研究員屈穎認爲，隨着全球經濟不確定性的增加，投資者對於風險控制的關注度在提升；同時在通脹背景下，掛鉤黃金的理財產品對投資者來說可能是一個不錯的選擇。

記者在走訪過程中瞭解到，在存款利率不斷走低的背景下，有不少選擇將資金轉入理財市場的居民，選擇配置與黃金掛鉤的理財產品，以期規避風險。家住上海閔行區的小滿（化名）對記者說：“想要購買低波穩健的理財產品，又想獲得一定的收益，黃金本身的保值屬性符合需求，3月份購買的理財產品獲得不錯的收益，4月份金價下跌之前已賣出，這個月考慮再買回來。”

華寶證券在報告中分析稱，對於習慣於銀行渠道的投資者，“黃金類”理財產品也可以作爲當前時點參與黃金投資比較穩妥的方式。因爲這類產品的設計通常在爲投資者提供本金保護的同時，參與黃金價格的潛在上漲，產品多采用OBPI（基於期權的投資組合保險）策略。

央行購金、地緣政治等因素驅動金價上漲

國際金價今日衝上2400美元/盎司再度引起市場關注，未來“含金”類理財產品能否有突出表現，與未來黃金市場密切相關。多位機構人士認爲，未來國際金價仍有可能走出一波新高，至2500美元/盎司。

展望後市，永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇認爲，“黃金或仍有上行空間。”過去兩年對金價影響較大的央行購金有望持續，全球央行進入貨幣寬鬆週期、主要國家債務上行、全球地緣擾動（如中東衝突和主要國家大選）等因素或將驅動金價中樞持續擡升，黃金有望持續上漲。

各國央行購金力度不減被視爲金價堅挺的有利因素。官方數據披露，2024年一季度全球官方黃金儲備增加了290噸，其中中國央行一季度繼續購入27噸，據世界黃金協會調查，央行購金趨勢未來五年內有望持續。

另外，全球地緣政治的不確定性增強黃金的貨幣屬性，對黃金價格也形成有力支撐。浙江某大型期貨公司分析師對記者說，近日中東政治衝突再起，全球不確定性加劇，疊加能源價格和超核心通脹回落的背景，市場對於未來降息預期再度升溫，預計黃金價格維持震盪上行走勢。

多位業內人士給出預測，預計黃金價格後續有望突破2500美元/盎司。此前，瑞銀策略分析團隊預測6月份黃金將漲至2300美元/盎司，並將2025年年底和3月底的預測上調至2500美元/盎司。

“上破2500美元/盎司仍需要一定條件。”前述分析師對記者說，美國貨幣政策由緊轉鬆的步調及降息空間成爲黃金避險溢價的重要邏輯，金價在此背景下，避險屬性將逐漸凸顯。當前的2400美元/盎司點位已充分釋放市場預期，未來若美國經濟數據引發市場對美聯儲推遲降息的猜測，金價可能迎來回調。

業內人士提醒，在當前點位配置與黃金掛鉤的理財產品應更爲謹慎。普益標準研究員陳宣錦認爲，黃金價格受多種因素影響，如全球經濟形勢、貨幣政策、地緣政治等，這些都可能造成黃金價格短期內波動較大，導致底層資產與黃金相關的理財產品淨值波動較大，從而增加投資者的投資風險。也有多位分析師提醒，黃金市場的表現出乎意料，曾被視爲“避風港”的黃金成爲波動幅度較大的資產，作爲投資品，短期來看或許存在較大的風險，涉金投資要謹慎。