近20億元定增方案獲批，石大勝華逆勢加碼難度不小

經歷兩年多的等待，石大勝華（603026.SH）近20億元的定增方案終於獲批。然而，時移勢遷，公司加碼佈局的鋰電材料、液態鋰鹽等新能源產業項目，正面臨日趨激烈的競爭以及產能過剩的風險。公司此次“落子”前景如何，備受投資者關注。

等待兩年，市值縮水超八成

9月19日晚，石大勝華髮布公告稱，公司近日收到證監會批覆，同意公司向特定對象發行股票的註冊申請，12個月內有效。

經濟導報記者注意到，公司此次定增募資金額不超過19.90億元，主要投向22萬噸/年鋰電材料生產研發一體化項目、年產10萬噸液態鋰鹽項目、年產1.1萬噸添加劑項目及補充流動資金。

“定增有助於上市公司加速產業佈局、補充現金，通常是利好。但是公司這次定增從提出預案到通過各環節，用了兩年多的時間，行業面變化較大，募投的項目能否達到預期效果，很難說。”一位關注石大勝華的投資者對經濟導報記者說出了自己的擔憂。

據悉，石大勝華是在2022年7月首次披露定增預案，彼時擬募集金額上限高達45億元，募投項目也多達7個。該方案曾引來上交所多輪問詢，主要關注點在於募投項目的必要性和緊迫性、募集資金是否投向主業、募投項目是否存在重大不確定性風險等。在經過多輪問詢後，公司定增方案的募集資金規模也從45億元降至19.90億元，具體募投項目降至3個。

值得注意的是，在這期間，受新能源行業競爭加劇、鋰電池產能過剩等因素影響，公司經營面和股價均呈現從高位快速回落態勢。今年上半年，公司歸母淨利潤3805.72萬元，較2022年同期下降94.15%；截至9月19日收盤，公司股價報收26.85元/股，較2022年6月30日時的145.01元/股下跌81.48%。

“公司此次定增尚無確定的發行對象，考慮到公司目前不太好的業績表現、大幅縮水的市值，實施的難度也不小。”上述受訪的投資者對經濟導報記者說。

對於投資者的擔憂，經濟導報記者致電公司董秘辦，其工作人員表示，對於投資者關心的問題上交所已進行過問詢，“我們進行了三次回函，引用第三方數據等進行了詳細解釋。”該人士稱，新能源產業前景仍然向好，此次募投項目頗具優勢。

持續加碼電解液領域

經濟導報記者注意到，石大勝華此次定增的募資投向主要爲新增鋰電池電解液配套原材料溶質液態鋰鹽、溶劑碳酸酯系列的產能，而電解液是鋰離子電池產業鏈的重要組成部分。查閱公司對上交所的回函可以發現，其對電解液領域的佈局展現出“勢在必行”的態度。

如上交所問及公司使用本次募集資金大幅新增電解液產能所具備的必要性、緊迫性和合理性時，公司就表示，作爲國內電解液溶劑的龍頭企業，若公司不進行產業鏈向下遊延伸，隨着公司電解液溶劑客戶一體化戰略的實施，將會面臨更加嚴峻的競爭格局。所以公司將通過實施電解液項目進行產業鏈延伸，在市場中進一步鞏固競爭優勢。

公司還坦言，由於市場競爭加劇，電池廠商客戶對供應商的穩定性和產能保障要求越來越高。“在此背景下，公司必須順應行業趨勢，擴大產能，延伸產業鏈，拓寬產業面，鞏固客戶合作關係和自身行業地位。”

實際上，除了上述募投項目外，公司還有多個項目正在佈局中。9月14日，公司披露的《向特定對象發行A股股票募集說明書（註冊稿）（2024年半年報更新）》顯示，截至2024年6月30日，公司新增了四川省樂山市規劃建設60萬噸/年電解液項目（其中一期爲20萬噸/年鋰電池電解液項目）、山東省東營市規劃建設1萬噸/年高端氟材料項目（二期）和鋰電及綠色新材料一體化項目、山東省濟寧市規劃建設10000噸/年二甲基亞碸項目、福建省福州市1萬噸/年硅基負極材料項目。

對於該領域佈局，公司表示，其正利用碳酸酯溶劑優勢，拓展布局電解液產品項目，配套完善液態鋰鹽、添加劑項目，“形成以碳酸酯類溶劑、溶質、添加劑及硅基負極等鋰電材料產品爲核心，以溼電子化學品等新興業務爲增長點的一體化、立體化的完整網狀產業鏈格局”，“致力於成爲全球最優秀的碳酸酯類產品和鋰離子電池材料供應商”。

部分券商看好公司產業佈局

部分券商對於石大勝華的產業佈局也頗爲看好。光大證券分析師趙乃迪表示，該公司正在快速擴充電解液等產品產能並積極擴大自身鋰電材料品種範圍，看好新增產能落地放量後爲公司帶來的成長空間及業績增量。海通證券研報也表示，該公司在建鋰電材料項目較多，隨着未來產能釋放，業績有望持續增長。

當然，投資者也需注意公司募投項目不能達標或業績再度回落的風險。“公司的電解液產品進入市場後將與行業既有優勢企業圍繞產品性能、成本控制、客戶資源等展開競爭，產能如果過剩將導致行業競爭加劇。”在9月14日披露的募集說明書（註冊稿）中，石大勝華表示，若未來市場競爭環境發生重大不利變化，存在募投項目（包括以自有資金投入的原募投電解液項目）因產能利用率不足，產品單位成本上升，或競爭激烈導致產品價格下降，從而無法實現預期效益的風險。

同時公司方面還表示，其業績受市場供需格局、下游廠商需求、原材料價格等影響較大。“由於在建工程餘額較大且預計轉固後折舊費用將大幅增加，對公司經營業績會有不利影響，如果行業競爭進一步加劇或其他不利因素髮生，公司業績可能存在繼續下滑甚至持續虧損的風險。”

（大衆新聞·經濟導報記者 時超）