捷信消金迎“白衣騎士”團背後，京東金融重金補短板

作爲曾經唯一的外資獨資消費金融公司，捷信消金近期迎來了命運轉折點。近日，天津銀行（01578.HK）在港交所的一紙公告，官宣了捷信消金醞釀多時的重組方案——由京東集團領銜的“白衣騎士”團將成爲這家消金公司的新股東。

捷信消費金融有限公司（下稱“捷信消金”）是我國首批獲得消金牌照的4家試點消金公司之一，曾激進展業風光無兩，近年來因種種原因陷入困境，風險逐漸暴露。多位業內人士對第一財經表示，此次重組一方面將改寫捷信消金的命運，另一方面也是京東拓展金融版圖的重要一步。

業內的共識在於，隨着監管對金融業務逐步收緊，消金牌照的含金量還在提升，捷信消金也一度成爲“牌照爭奪戰”的焦點。有業內人士告訴第一財經，相比國內其他幾個消費場景豐富的互聯網平臺，京東集團在金融牌照方面存在短板，此次入局捷信消金併成爲擁有絕對控股權的大股東，將補齊京東在信貸領域的牌照短板，但前期要付出的綜合成本大概率也是高昂的。

捷信消金重組方案敲定

捷信消金是今年4月《消費金融公司管理辦法》（下稱《辦法》）實施之後第一起消金公司併購案例，也是繼2021年寧波銀行收購華融消金（現寧銀消金）之後第二起併購案例。

根據天津銀行公告，該行與廣州晶東貿易有限公司（下稱“晶東貿易”）、網銀在線（北京）商務服務有限公司（下稱“網銀在線”）、中國對外經濟貿易信託有限公司（下稱“外貿信託”）、天津經濟技術開發區國有資產經營有限公司（下稱“天津經開國資”）、Home Credit N.V（捷信集團）等企業將有序參與捷信消費金融重組。

重組方案顯示，根據工作安排，通過先減資、後引進戰略投資者增資等股權重組方式將捷信消金的註冊資本從70億元調整至50億元。其中，減資程序爲捷信消金註冊資本減少，捷信集團不在減資程序中從捷信消金取得減資款或任何款項；增資程序爲引入上述5家主體作爲新增股東，增資後註冊資本變更爲50億元。

此次捷信消金股權重組工作由京東主導，京東集團旗下子公司晶東貿易、網銀在線分別出資25億元、7.5億元，重組完成後合計持股比例爲65%；外貿信託出資6億元，持股比例爲12%；天津經開國資出資5.5億元，持股比例爲11%；天津銀行出資5億元，持股比例爲10%。相對應的，原全資持股的外資股東捷信集團出資將降至1億元，持股比例降至2%。

捷信消金成立於2010年，是國內首批四家消費金融試點公司之一，註冊地位於天津市濱海新區，可在全國範圍內開展個人消費信貸業務。此次股權重組前，捷信消金由捷信集團100%出資。捷信集團成立於2000年，由中東歐地區規模最大的投資和金融集團之一派富金融控股有限公司（PPF Financial Holdings a.s.）全資控股。

作爲國內首家也是唯一一家外資全資持股的消費金融公司，捷信消金身上一度光環疊加，這一方面是因爲創始人捷克首富的身份，另一方面是因爲激進的展業風格和迅猛的擴張速度。

2017年以來，捷信消金不斷在業內刷新紀錄。數據顯示，2017年，捷信消金註冊資本曾超過80億元達到行業最高，同年淨利潤突破10億元；2018年，捷信消金營收達到185億元峰值，淨利潤接近14億元，在業內遙遙領先。2019年，捷信消金資產規模一度率先突破千億達到1045億元，也是在這一年7月，母公司捷信集團曾向港交所遞交上市申請。

官網信息顯示，自2010年底正式在中國開業以來，捷信消金累計服務客戶超過8400萬，業務覆蓋29個省份和直轄市，300多個城市。

但2020以來，捷信消金通過大範圍線下展業模式打造的神話逐步破滅，資產擴錶速度和盈利均出現大幅滑坡，淨利率也從2016年的兩位數一路降至1%附近，不良資產攀升等問題逐漸暴露。

根據PPF集團財報數據，該集團今年上半年在中國區的收入出現大幅下滑。天津銀行披露的最新數據則顯示，捷信消金2022年度、2023年度的稅前利潤分別爲0.69億元、-42.65億元，稅後利潤分別爲0.34億元、-31.99億元。

京東拿下一塊金融牌照

儘管如此，隨着金融監管逐漸收緊，能夠全國展業的消費金融牌照含金量還在提升。而自2021年以來，僅有一家消費金融公司獲批成立。招聯首席研究員董希淼認爲，此次捷信消金被重組，一個重要價值就是京東獲得了消費金融公司牌照，而這一牌照已經越來越稀缺。

據瞭解，此次捷信消金股權重組工作由天津市政府主導推動。在此之前，捷信消金的牌照也吸引了包括互聯網企業在內的其他主體，市場上也曾傳出相關重組消息，但最終未能落地。

作爲主要出資方，晶東貿易和網銀在線均爲京東集團下屬公司，最終實控人爲劉強東。其中，晶東貿易成立於2007年，主營零售、批發等業務，由京東集團全資子公司京東世紀貿易有限公司100%持股；網銀在線成立於2005年，主營互聯網信息服務，爲京東科技控股股份有限公司下屬全資子公司，後者由京東集團持股41.7%。

多位互聯網金融行業人士對第一財經表示，儘管京東很早就已對消費金融業務有所佈局，但此前信貸展業主要依靠小貸公司牌照，而小貸公司在異地展業門檻、槓桿限制等方面有着明顯劣勢。對於一個消費場景豐富的互聯網頭部平臺來說，佈局金融業務很需要這樣一張可以全國展業的牌照，尤其相比阿里、美團、小米等，過去京東在這方面存在短板，因此對其此次佈局並不感到意外。

梳理現存31家消費金融公司股權結構，銀行與互聯網企業的融合是主流模式。目前，有8家消金公司有大行、股份行等全國性銀行或金融集團股東背景，17家有地方銀行股東背景，除捷信消金外還有5家有外資金融機構背景。

在這其中，近10家消金公司還有互聯網類平臺參股或控股，包括螞蟻消金（螞蟻集團）、招聯消金（中國聯通）、哈銀消金（度小滿）、尚誠消金（攜程）、金美信消金（國美）、小米消金（小米）、唯品富邦消金（唯品會）、蒙商消金（新浪、阿里）、幸福消金（神州優車）。

此外，360在2023年初獲批退出了晉商消金，不過360還持有金城銀行30%股權，旗下還控股一家小貸公司。同時，螞蟻、騰訊、小米、美團等互聯網頭部平臺均參控股民營銀行。2020年，招商銀行也曾宣佈獲批與京東旗下網銀在線共同籌建招商拓撲銀行，但該計劃在2022年宣告終止。而隨着小貸公司監管收緊，京東先後註銷和退出了在北京、上海、重慶的三家小貸公司，目前僅保留重慶京東盛際小額貸款有限公司一家。

儘管在信貸領域存在短板，京東金融也多次更名（目前爲京東科技旗下品牌），但近年來京東的金融業務版圖依然實現了較快擴張，京東白條、京東金條等科技服務收入佔比居於高位。

根據財報信息，目前京東科技及其子公司從事的金融相關業務包括消費金融、供應鏈金融、第三方支付、保理、保險經紀及代理、衆籌（包括產品及股權衆籌）、財富管理、證券經紀、銀行、金融租賃、資產管理及徵信業務等。

據第一財經此前瞭解，面對同業的加碼佈局，京東在金融領域也在持續發力，尤其今年以來推進力度有所加大，在與金融機構合作導流等方面持續積極佈局。

嚴監管下如何發揮“牌照”價值

今年4月開始實施的《辦法》對消金公司出資人持股比例、資質等都提出了更高要求。基於京東在金融領域的多年探索，加上豐富的消費場景和體系建設，在監管持續收緊的背景下，業內對京東帶領捷信消金走出困境並重振旗鼓有着較高預期。

董希淼認爲，此次重組將有助於化解捷信消金的存量風險，也可能爲消費金融市場帶來新模式、新氣象。不過也有業內人士表示，捷信消金的現狀也說明，京東拿下這塊牌照前期要付出的代價也將是高昂的，入股增資只是第一步。

董希淼也強調，捷信消金的重組爲行業帶來多方面啓示，一是線下粗放擴張的模式應該慎用，二是以高利率覆蓋高風險的策略難以持續，三是應客觀看待、正確發揮金融牌照的作用，否則“有時候是燙手山芋”。他認爲，此次重組不應只是“股權結構重組”，而應該是浴火重生，進行全面、徹底的重組。

此次重組前，捷信消金在不良資產處置方面動作頻頻，也被業內認爲是處境窘迫，加速爲重組“卸包袱”做準備。銀登中心信息顯示，2023年以來，捷信消金多次折價轉讓不良資產，其中今年上半年以19.6億元轉讓了約260億元的個貸資產包，該筆資產包起拍價僅爲17.7億元。另據天眼查信息，2023年9月和2024年7月，捷信消金分別有價值46.9億元和23.1億元的股權被捷信集團質押給了本次重組參與方外貿信託、天津銀行。

天津銀行在報告中提到，重組完成前，捷信消金會將其全部融資性負債、關聯方負債、經營性負債予以妥善清償、重組或處理。

對於此次入股捷信消金，京東方面對第一財經表示，在天津市政府和相關監管機構指導下，公司將與另外4家股東有序參與捷信消金的重組，爲消費者創造更美好的消費體驗。

“2025年，隨着經濟繼續恢復回升和提振消費政策落地實施，我國消費金融市場將迎來新的機遇。”董希淼建議，作爲專營消費信貸的金融機構，消費金融公司應該不忘初心、守正創新，加快發展數字消費金融，持續爲經濟社會發展貢獻更大力量。