教培上市公司三季度集體翻紅：火熱的暑假輔導，熱鬧的廣告大戰

21世紀經濟報道記者王峰 北京報道臨近“雙11”，各款學習機廣告又充斥了短視頻平臺、公交站和電梯間。一些大城市地鐵站的通道里、車廂裡，則張貼着另一款“高端學習機領導者”的碩大廣告。

作爲學科類培訓的替代品，學習機正在教培市場中迅速滲透，背後是強勁復甦的中小學生的輔導需求。

近期，教育上市公司密集發佈三季報，不只是學習機，高中學科類培訓、非學科類培訓，甚至是考研、考公等培訓業務都增長迅猛。相關教培公司營收、利潤明顯改善，特別是在暑假期間賺得盆滿鉢滿。

截至10月30日，新東方、好未來、學大教育、昂立教育、豆神教育、華圖山鼎、中公教育等教培公司都發布了最新的季度財報。

從營收來看，除了處於破產重整階段的豆神教育、深陷退費困境的中公教育，其他教培公司前三季度都錄得20%以上的增長。

豆神教育雖然前三季度營收負增長，但降幅較上半年收窄。這是因爲其第三季度營收2.3億元，同比增長28.9%，體現出很好的回暖勢頭。

中公教育出於降本增效考慮，只能以負增長爲代價持續優化組織。三季報顯示，中公教育支付的開班費相關費用減少44.9%，員工工資相關費用減少39.7%，說明本季度可能仍在裁員，相應地造成培訓班次減少。

華圖山鼎47倍的營收增長有特殊原因。2023年前三季度，華圖山鼎母公司的非學歷考試培訓業務尚未注入上市公司，因此今年前三季度的營收、利潤出現了巨幅增長。

教培行業採取預收費制，三季報中的收款將轉化爲四季度的營收。從三季報來看，各家公司的收款普漲，將有力支撐下一季度的營收增長。

學大教育三季度末的合同負債約9.8億元，同比增長36.8%。財報稱，合同負債增加，主要原因是本報告期課程訂單增加。昂立教育的合同負債約6.4億元，同比增長11.3%。好未來的遞延收入約5.2億美元，同比增長59.1%。

從利潤來看，教培公司成績更好。即便是上年同期基數已經很高的新東方，近三個季度也繼續錄得30%以上的利潤增長。昂立教育在今年上半年虧損1700多萬元的情況下，三季度一舉收穫3600多萬元利潤。

教培公司在三季度的優異表現，與暑期火熱的培訓消費直接相關。

據報道，這個暑假，有的家長給孩子報了10天一共10次課的輔導班，一共花費7000多元。還有的家長一口氣給孩子報了語數外、游泳、籃球、編程、畫畫等近10門輔導班。此外，動輒數萬元的出國遊學，也讓有的家長慨嘆“月薪2萬過不了一個高質量暑假”。

隨着政策明朗，高中培訓、非學科類培訓、學習機市場均迅速增長。

目前，非學科類培訓品類主要包括體育、藝術、編程、書法、科技等。“對於非學科類校外培訓，少年宮、博物館、科技館等提供的公益性校外教育，以及研學等綜合實踐活動，國家政策一以貫之是予以鼓勵支持的。”中國教育科學研究院研究員儲朝暉告訴21世紀經濟報道。

過去三個季度，新東方的非學科類培訓和學習機業務每個季度都增長50%以上。其中，非學科類培訓總入學人次合計171.4萬人次；學習機業務活躍付費用戶合計69.9萬人。

截至2024年8月31日，新東方學校及學習中心的總數爲1089間，同比增加37.3%。

新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝表示，新東方計劃在接下來的財年，繼續將學校及學習中心的規模擴張20%—25%。

教培公司裡，好未來的增長最爲迅速，這個曾經的行業老大正在快速“收復失地”。

過去三個季度，好未來營收14.6億美元，同比增長53%；淨利潤9634萬美元，成功扭虧爲盈且連續三個季度盈利。

線下小班素養課是好未來的主要增長動力。浙商證券研報顯示，截至2024年8月31日，好未來線下教學中心約400個，比上年同期增長約81.8%。開源證券研報顯示，截至2024年10月末，好未來又淨增網點23個。政策明朗環境下，預計全年網點產能擴張同比幅度在50%以上。

學習機也給好未來帶來大量營收。第三方數據顯示，最近一個季度，好未來硬件線上銷售額爲12.42億元，其中學習機出貨量爲19萬臺，較上季度增長93%。

但好未來總裁兼首席財務官彭壯壯介紹，目前好未來的智能學習硬件是虧損的，主要是產品、研發、銷售費用以及硬件物料等成本所造成的。

事實上，直到2023年2月推出第一款學習機，好未來才做出了爆款硬件。在此之前的智能檯燈、講題機等產品均以失敗告終。

失敗的產品沉沒了大量成本，但爲學習機積累了經驗。好未來智能學習負責人趙璞錚告訴21世紀經濟報道，講題機產品小巧、定價低，但功能相對單一。

“但是我們從講題機上積累了內容和技術資產，一方面硬件功能被學習機、學練機所吸收，另一方面軟件功能被九章隨時問APP所吸收。”趙璞錚說。

AI對於教培上市公司來講有兩重價值。首先是提升用戶付費意願和粘性。前三季度，科大訊飛學習機銷量增長超過100%。科大訊飛在10月19日業績說明會上表示，自研的星火大模型在教育等已有場景中加快規模化落地，提升用戶體驗和產品滲透率，從而帶來更大的市場空間。

第二是“蹭熱點”式提振股價。近日，智譜華章發佈AutoGLM，掀起智譜AI概念股漲停潮。豆神教育10月25日披露與智譜華章的戰略合作協議，隨後連續三天20%漲停。豆神教育10月30日發佈公告稱，目前合資公司尚未產生營業收入，相關投資進展存在不達預期的風險。

K12教培公司業績突進，面向大學生及成人的教培公司同樣表現不俗。

最近一個季度，新東方的國內考試準備業務同比增長約30.4%，這主要是考研、大學英語等培訓業務。

考研高考化趨勢，讓考生的培訓需求更爲強烈。考研規劃專家甘源告訴21世紀經濟報道，“考研高考化，一方面表現在考研備考的紮實程度要向高考看齊，該做卷子就做卷子，該背誦就得背誦，另一方面表現在考研從考生的個人行爲變成家庭行爲，全家齊上陣，保障考生備考。”

特別是對於一些“二戰”考生，他們第一次考研失利後選擇全職備考，有的教培機構推出的全年集訓營課程，收費高達8萬元。

公務員考試也出現了高考化趨勢。距離2025年國考筆試還有一個月，不少公考培訓機構推出了26天基地班課程，考生在培訓基地裡吃、住、學一體，專心備考，收費動輒2、3萬元。

“大學生是公務員考試的重要羣體，近年來大學生備考明顯提前，目前已經有很多2026年國考考生報名參加培訓。”一名大型公考培訓機構教師告訴21世紀經濟報道。

不管是面向K12還是大學生，教培公司業績突進的同時，不由讓人擔心，培訓焦慮是否會捲土重來。

特別是，教培公司逐漸加大營銷力度，獲得更多收入，也向社會傳播更多學習壓力。

最近一個季度，新東方的營銷費用高達1.9億美元，已經超過了“雙減”前的最高水平；好未來的營銷費用也高達1.8億美元，雖然只有“雙減”前最高峰的28%，但同比增長56%；華圖山鼎銷售費用高達6.7億元，而今年前兩個季度合計只有4.4億元。

《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》明確規定，不刊登、不播發校外培訓廣告。但各種培訓廣告仍在變相發佈。一位業內人士告訴21世紀經濟報道，他們在網絡平臺上發佈的不是培訓廣告，而是培訓機構或者網絡主播的直播間鏈接，再在主播間裡帶貨售課，從而繞過了政策。

儲朝暉認爲，學生的學業負擔不是單個學生或教師的問題，而是教育系統的問題，解決了系統問題纔可能持續實現“雙減”。良性教育生態對教育發揮多重效益，是建設高質量教育體系必要的環境，也是完善教育治理體系、提升教育治理能力的前提。