降息放緩預期 債市淨流入減少

債券基金資金流向

受到市場預期美國聯準會降息步伐可能放緩影響，近期債市全面下跌。根據最新統計至10月23日，最近一週投資級債基金淨流入金額降溫至34.8億元、非投資等級與新興市場債分別轉爲淨流出1.2億美元、9.2億元。

安聯投信表示，根據美國聯準會褐皮書顯示，美國大部分地區9月初以來經濟活動幾無成長，多個轄區報告薪資成長放慢。隨着近期房貸利率飆升，美國購房和再融資申請上週降至8月份以來最低，9月二手房銷量跌至近14年低點；聯準會不急於降息態度影響也讓美國10年期公債殖利率走升至4.21％。

國際貨幣基金（IMF）發佈最新經濟展望，維持今年全球經濟成長預測3.2％，並下調明年預測至3.2％；市場風向上，反映債市波動度的MOVE維持高檔；股債市場情緒暫轉爲清淡，包括非投資等級債、新興債轉淨流出；展望後市，經濟軟着陸仍是美國經濟最可能結果，未來利率走向，包括降息速度和新的中性利率仍在持續變化，聯準會仍會在平衡經濟成長與通膨之間步步爲營。

策略上建議以收益作爲核心策略，抵禦波動環境。因應降息循環啓動，建議可優先配置投資級公司債與美國短年期公司債策略，聚焦美國投資級企業債等相對高評級、高品質的債券，鎖定收益機會與平衡市場波動，以多重資產作爲核心部位，參與趨勢明確的主題領域，顧收益抗震盪，持續參與多頭行情，建議投資人可以多重資產主動佈局。

富蘭克林坦伯頓全球投資系列精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國長期寬鬆財政政策將會持續提振未來幾年經濟表現，且11月大選兩黨總統侯選人都有導致未來財政赤字惡化的政見內容，是美國長天期公債的隱患。

預期這波聯準會降息的總幅度可能比官員們9月預估的還要少，中性利率最終可能到3.75％～4％，儘管有降息題材，策略上宜選擇五年左右的中天期持債，避免短債的再投資風險和長債殖利率的回揚風險。