江淮汽車(600418) 與華爲深度合作 利好公司乘用車品牌

江淮汽車2024年Q2扣非歸母淨利潤轉正，輕中型貨車及新能源乘用車表現較好。2024Q2公司實現總營收100.57億元，同比-13.5%，環比-10.9%;2024Q2歸母淨利潤1.95億元，同比+2616.5%，環比+85.2%;2024Q2扣非歸母淨利潤1.03億元，對比2023Q2爲-1.42億元，2024Q1爲-0.11億元，實現單季度扣非歸母淨利潤轉正。

期間費用率保持平穩：2024Q2期間費用率爲10.8%，環比+0.3pct。其中銷售費用率環比+0.5pct至4.4%，研發費用率環比+1.4pct至4.4%，管理費用率環比+0.1pct至3.7%，由於匯兌損益增加，財務費用率環比-1.5pct至-1.6%。

輕中型貨車及新能源乘用車表現較好：2024年上半年公司銷售各類汽車及底盤20.62萬輛，同比-7.6%。商用車方面，輕中型貨車銷售7.45萬輛，同比+9.9%;重型貨車銷售0.69萬輛，同比-13.8%;皮卡銷售2.86萬輛，同比+4.1%;乘用車方面，MPV銷售0.82萬輛，同比-18.3%;SUV銷售3.75萬輛，同比-37.1%;轎車銷售3.29萬輛，同比-11.2%;新能源乘用車銷售1.28萬輛，同比增長15.3%。尊界進入整車驗證階段，預計2025H1上市：江淮與華爲合作的鴻蒙智行品牌“尊界”定位超高端，車型對標邁巴赫、勞斯萊斯等超豪華品牌車型。首款產品已進入整車驗證階段，計劃於2024H2下線，2025H1上市。

與華爲深度合作有望帶動公司乘用車品牌向上：江淮在新能源乘用車方面部署了DE及X6平臺，其中DE平臺爲新能源專屬平臺，主要滿足國內經濟型和改善型市場需求;X6爲豪華新能源平臺，通過華爲智能技術賦能，積極搶佔國內高端市場。除鴻蒙智行合作模式外，公司與華爲還積極合作零部件項目，江淮瑞風RF8鴻蒙版爲首款搭載華爲車機的MPV。DE平臺有望與X6平臺實現一部分技術共享，通過華爲賦能提升公司新能源乘用車競爭力，並藉助“尊界”實現品牌向上。

預測公司2024年-2026年收入分別爲484.9億元、692.0億元、807.1億元，EPS分別爲0.12元、0.27元、0.44元，考慮公司歷史底蘊悠久、業務板塊全面，疊加與華爲合作，未來增長潛力較大，維持“買入”投資評級。