加倉價值、週期資產 基金投顧年內業績回升

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

伴隨A股結構性行情的演繹，近期，部分主動權益基金的業績有所回暖，一些基金投顧組合也因此受益。

機構統計數據顯示，截至4月15日，個別進取型投顧組合年內漲幅已超6%。同時，截至3月31日，無論是過去一年還是今年以來，股債混合型投顧組合的收益率中位數均跑贏同類型FOF產品。

21世紀經濟報道記者注意到，部分年內漲幅較高的基金投顧組合提前佈局了價值主題基金。而近期也有不少基金投顧組合加倉了價值、週期方向的權益基金。

另一方面，基金投顧業務的發展爲市場提供了豐富的組合產品。從機構端看，華寶證券、國聯證券、南方基金在第三方平臺上線的組合數量分別達到：68只、33只、27只，領先於其他投顧機構。

好轉

目前，市場上主要有三種基金投顧組合：股債混合型、賽道型和區域型。

按照平安證券金融工程團隊的分類，股債混合型投顧組合又可分爲進取型（權益指數權重達到70%以上）、平衡型（權益指數權重30%—70%）和穩健型（權益指數權重在30%以下）。

截至2024年3月末，上線天天基金APP的基金投顧組合共359只，相比2月末增加了3只。就產品類型而言，目前，股債中樞型組合數量最多，爲326只，賽道型、區域型投顧組合的數量分別爲23只、10只。

21世紀經濟報道記者注意到，在A股市場波動較大的背景下，基金投顧組合近兩年來的表現整體欠佳。不過，今年以來，一些投顧組合的業績已經有所好轉。

以萬家非凡價值1號爲例，根據天天基金app統計數據，截至4月15日，該組合今年以來的漲幅爲6.55%，高於2.06%的參考基準。該組合持有的混合型基金佔比爲79.37%，股票型基金的佔比爲18.70%。

從調倉記錄看，該組合在今年3月11日加倉了偏價值風格的基金。

同時，持有QDII倉位較高的投顧組合年內業績相對較好。

例如，天天基金統計數據顯示，截至4月15日，永動機全球型策略今年以來的漲幅爲5.70%，參考基準漲幅爲2.62%，該策略近一年的漲幅分別爲23.68%，參考基準爲1.64%。

從持倉分佈看，該策略持有較多指數型基金，佔比爲51.51%，其次是QDII，持倉佔比爲31.17%。並且，該策略持有的7只指數型基金均爲跨境型ETF。

此外，平衡型組合中，鵬華股債嚴選今年以來的漲幅爲3.92%，優於參考基準回報率3.18%。

在該組合的持倉中，債券型基金的佔比爲48.73%，混合型基金的佔比爲35.77%，股票型基金的佔比爲9.03%。

整體上看，根據平安證券金融工程團隊的統計，截至3月31日，無論是過去一年還是今年以來，股債混合型投顧組合的收益率中位數均跑贏同類型FOF產品。

同時，在賽道型投顧組合中，今年以來，紅利策略組合取得正收益，軍工、智能製造、消費、科技行業組合以及紅利策略組合跑贏基準，醫藥、新能源行業組合跑贏基準。

在區域型投顧組合中，港股策略組合業績中位數跑贏基準，海外策略組合跑輸基準。

加倉

值得一提的是，3月以來，近期調倉的基金投顧組合也比較青睞大盤、價值類基金。

梧桐權益明星組合在3月7日新增了中泰玉衡價值優選、宏利市值優選、建信滬深300指數增強（LOF）C、銀河滬深300價值指數C等產品。

該組合調倉主要考慮了以下幾個維度：一是考慮到中國廣義資產的調整幅度和時間均已較爲充分，加之政策端對國企市值管理的支持，在權益端增加大盤、價值類基金配置比例，將組合調整爲均衡偏價值的風格。二是對持倉基金進行邊際調整，聚焦波動率和回撤控制以增加組合的穩定性。

4月8日，司南多因子成長的持倉中新增了股票型基金南方產業智選股票，混合型基金易方達國企改革混合、南方人工智能混合，以及指數型基金華夏中證新能源汽車ETF發起式聯接C；同時，該策略加倉了先進製造、新消費、國企改革主題基金，減倉了醫療、滬港深農業主題基金等。

該策略解釋調倉理由時提及，“組合進一步優化偏股類基金在A股與港股之間，成長、均衡與價值之間，大中小盤之間，主動基金與指數基金之間的結構配置，以更好地適應當前及未來市場環境。”

與此同時，週期主題基金也是一類加倉方向。

4月8日，富國滿天星追求收益的持倉中新增了華夏經典混合、大成國企改革靈活配置、長城久嘉創新成長、國泰金泰靈活配置等產品，並加倉了前海開源金銀珠寶混合基金、富國新材料新能源混合基金等產品。

該組合披露的調倉理由則是：“權益基金內部進行結構優化調整，持倉風格更加均衡，進一步降低小市值暴露，增加大盤暴露；行業層面適度加倉金融、週期板塊配置，降低了醫藥板塊配置，對科技基金進行了結構優化。”

交銀全明星則在4月2日加倉了景順長城價值邊際靈活配置、寶盈品質甄選混合等產品。截至去年四季度末，景順長城價值邊際靈活配置的前十大重倉股包含紫金礦業、中國海洋石油、銅陵有色等資源類個股。

“近期權益市場投資者情緒、市場交易熱度呈現一定的改善。因此在本次調倉中，我們適當調整成分基金結構，優選中長期超額收益明顯且穩健的優質基金，力爭在具備收益彈性的同時提升組合收益性價比。”該組合解釋。

另外，綜合來看，平安證券金融工程團隊分析，今年3月，穩健型、平衡型和進取型投顧均增持（增配或新增買入的投顧數量-減持的投顧數量）量化和QDII基金，減持主動權益和“固收+”類基金；此外，平衡型投顧還重點增持被動權益類基金。

進化

目前，基金投顧行業的集中度已有所顯現：上線組合數量前十大機構的產品合計佔比達65%。

來自平安證券金融工程團隊的統計數據顯示，截至3月底，在第三方平臺上線投顧組合數量較多的機構包括華寶證券、國聯證券、南方基金、中歐財富等，這4家機構上線的組合數量分別爲：68只、33只、27只和25只。

華夏財富、廣發基金、建信基金、銀華基金、國泰基金上線的組合數量也較多，分別爲24只、14只、11只、11只和10只。

需要注意的是，由於基金投顧業務仍處於發展初期，整個行業還在探索可持續的業務發展模式。

21世紀經濟報道記者注意到，2023年以來，不少機構選擇與大型第三方銷售平臺合作，以拓展服務羣體，如華寶證券入駐螞蟻基金，農銀匯理基金、國信證券等入駐了天天基金。

還有一些基金投顧機構嘗試創新服務模式，例如，去年7月，易方達基金投顧與上海信託共同與寧波銀行上線“家庭服務信託+基金投顧”服務模式，這也是基金投顧服務首次參與家庭服務信託的資產配置；中歐財富於2023年11月推出了爲企業客羣量身打造的 “易企投”服務，以流動性管理爲切入點提供資金管理解決方案，並配套提供了批量開戶、超級轉換、提升贖回資金到賬速度等交易服務。

上海證券基金評價研究中心基金團隊指出，基金投顧業務試點四年來，業務發展穩健，業務規模、服務客戶數量與投資者認可度均在不斷提升。同時，在業務開展過程中也逐漸暴露出了基金投顧費率機制優化、基金投顧服務機構間的合作展業、機構客戶服務、養老服務、投資標的擴充等發展要求。

該團隊建議，需要從四個方面推進基金投顧業務的發展：一是提升基金投顧機構專業能力，切實幫助投資者提升獲得感；二是鼓勵更多專業機構參與，豐富基金投顧業務生態；三是優化基金投顧生態中的費用結構，推動“賣方市場”向“買方市場”的轉變；四是優化基金投顧信息披露機制，建立基金投顧服務評價體系。