激增萬億！11家銀行理財公司規模暴增，資金遷徙路徑曝光……

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五輪存款利率下調後，居民低風險偏好資金正在往銀行理財加速遷徙。

券商中國記者從業內彙總的獨家數據顯示，截至今年7月末，11家主要銀行理財公司（包括工、農、中、建、交5大國有行理財公司，以及招銀、信銀、興銀、光大、浦發和平安6家股份行理財公司），存續產品規模合計爲19.39萬億元，較6月末增長約1.18萬億元。

11家主要銀行理財公司單月存續規模激增超萬億的背後，是銀行存款利率的節節下降。目前，18家大中型銀行的活期存款利率均降至0.15%，絕大部分中長期存款（三年期、五年期）利率揮別“2字頭”（即2%及以上）；農商行和村鎮銀行以往用以高息攬儲的“3字頭”利率難覓蹤影。

規模加速回血，“兩萬億俱樂部”擴容在即

跨過上半年末時點，儲蓄迴流效應遞減和存款利率下調等因素疊加，銀行理財迎來了單月大漲。

券商中國記者從業內彙總的獨家數據顯示，截至今年7月末，11家銀行理財公司存續產品規模合計較6月末增長約爲6.5%。

對比來看，普益標準統計口徑下的7月末產品規模與上述數據較爲接近。據普益標準數據，7月末銀行理財產品存量規模29.5萬億元，環比上月增加1.4萬億元。就在今年6月，受銀行季末考覈造成的理財回表等因素影響，理財規模回落約8000億元。

分機構類型看，國有行理財公司迴流速度相對快於股份行理財公司，擴張更爲明顯。其中，工銀理財、農銀理財、浦銀理財、中銀理財和建信理財等機構單月增速較快，增幅在7%至11%之間，增長規模均超過了1000億元；工銀理財和農銀理財單月增幅更是超過1500億元。

值得一提的是，進入下半年後，理財公司“2萬億俱樂部”成員有望繼續擴容。其中，信銀理財、工銀理財7月末規模已超過1.9萬億元，即將站上2萬億關口。農銀理財和中銀理財規模也即將接近1.9萬億元，與前者差距正在縮小，有望迎頭趕上。在此前率先突破2萬億的行業第一招銀理財、行業第二興銀理財，在7月的增速則有些許放緩。

貨架三大特點，“低波”魅力凸顯

股市震盪，利率下行，通過固收理財參與長期穩健行情的債市成爲大部分低風險偏好投資者的配置首選。

這從11家主要理財公司的貨架就能看出來。據券商中國記者獨家數據測算，上述11家主要理財公司7月固收類產品合計增長1.12萬億元，增幅約7.2%，仍是產品增長的絕對主力。

值得一提的是，各家理財公司在積極往固收產品上貼“低波”標籤。要實現淨值低波動，往往要從底層持倉上配置低波動資產，比如存款和同業存單等。

普益標準統計顯示，今年上半年，理財機構（不含外資銀行和合資理財公司）合計發行372款低波主題理財產品，而2023年全年的低波主題理財產品是483款。今年第二季度，理財公司共發行了109款“低波”名稱的理財產品，環比增加23款。

除了“低波”標籤的產品增加，最新的銀行理財貨架還有另外兩大特點：

一是以貨幣市場工具等資產打底的現金管理類產品收益率也在進一步下探。據普益標準數據對比，7月份現金類產品年化收益率爲1.80%，較去年12月末平均年化收益率2.30%的水平已下降50BP（基點）。

收益率的下滑讓現金管理類產品的吸引力明顯下降。據券商中國記者彙總的獨家數據測算，雖然上述11家理財公司該類產品7月合計回升約2500億元，但較年初規模仍合計下降約4800億元。

二是作爲包含股票等權益類資產的理財產品，混合類和權益類產品的佔比還在進一步下降，但積極信號也在浮現。例如，招銀理財、光大理財和農銀理財的混合類理財產品存續規模較年初有較大增幅，其中招銀、光大較年初增長超100億元。

存款利率下調，與理財收益差距拉大

7月末前，6家國有大行和12家股份行均完成了最新一輪即第五輪存款利率下調。經過五輪調降後，記者查閱18家大中型銀行官網，它們的活期存款利率均降至0.15%。

至於定存利率，每個銀行梯隊調降的幅度是不一樣。大中型銀行本來在負債端就具備優勢，所以各類存款的調降幅度最小，爲10—30BP（活期爲5個BP）；而主流城商行陣營（江蘇銀行、南京銀行、蘇州銀行、北京銀行、上海銀行、長沙銀行、重慶銀行）爲了保證些許利率優勢，調降幅度也沒有加大，也是10—30BP。

此前習慣了“高息攬儲”的部分農商行和村鎮銀行就不一樣了。據媒體梳理，有廣西地區的農商行對三年期、五年期定存利率的調整力度大幅加碼，最高降幅達80個BP。

五輪存款利率下調後，目前大中型銀行絕大部分中長期存款（三年期、五年期）利率揮別“2字頭”（即2%及以上）時代，農商行和村鎮銀行以往用以高息攬儲的“3字頭”利率難覓蹤影。

定期存款方面，大中型銀行整存整取一年期、兩年期、三年期和五年期定存利率情況如下：

目前一年期定存利率執行1.35%—1.55%區間；兩年期定存利率分佈在1.45%—1.7%區間；三年期定存利率執行1.75%—2.1%區間；五年期定存利率執行1.8%—2.1%區間。

普益標準數據顯示，截至7月末，低波理財產品近3個月平均年化收益率和近6個月平均年化收益率分別達3.58%和3.87%。也就是說，存款產品收益節節下調後，其與理財產品的收益差距進一步拉大，在回撤減少的同時，增加對低風險偏好資金的吸引力。

多家機構認爲債市回調影響有限

銀行業理財登記託管中心數據顯示，截至6月末，銀行理財產品債券類資產配置佔比55.56%。近日債市波動必然會對理財產品的淨值表現產生影響。

截至目前來看，理財還未出現所謂的“贖回潮”，不過後續還需加強跟蹤。根據普益標準數據，上週截至8月11日，理財規模爲29.77萬億元，較前一週增加2752億元，其中固收類理財規模增加2245億元。此外，根據二級市場交易數據理財也尚未出現大量賣債現象，上週四、上週五的數據，理財二級市場淨買入債券規模分別爲60.6億元、199.7億元。

民生證券分析師陶川團隊研報表示，近期債市正經歷一輪急漲急跌的波動行情，與2022年的理財“贖回潮”相比，近期行情的一大不同是：當前債市回調並沒有驅動信用利差大幅走闊。近期債市調整，但短期和中長期信用利差並未出現大幅走闊跡象，說明當下債市的贖回風險也基本可控。

平安理財研究部認爲，7月以來，長債交易出現投機化傾向，加大債市的波動。日前銀行間市場交易商協會啓動自律調查，有助於金融機構投資行爲的規範，同時也促使債市風險有所釋放。 平安理財指出：整體來看，國內宏觀基本面的變化不大，且當前外部金融市場的波動以及對海外經濟增長的擔憂，反而有利於國內貨幣政策維持友好，從而支持債市向好。債券市場供需也未發生逆轉，金融機構對債券的配置需求依然強烈。在基本面和市場供需無大的變化條件下，在部分金融機構的交易行爲和債券久期調整到位後，債市將逐漸企穩或恢復性上漲。

據券商中國記者瞭解，平安理財用來平滑風險的舉措，是多資產多策略的投資框架。

中泰證券分析師肖雨等人分析認爲，雖然上週理財收益率環比下降明顯，但絕對數據相比2022年11月尚處於正常水平；今年以來債市較好的行情提供了相對較厚的安全墊，7月末理財產品單位淨值破淨率爲2.7%，且從上週末數據看，理財產品破淨只數環比下降31%。不過投資者仍需對近期市場波動保持警惕，如果利率持續向上調整疊加資金面繼續明顯收緊，理財贖回和資產拋售的壓力可能加大。

中金公司指出：短期來看，央行操作可能仍會影響債市情緒，債市收益率或仍有波動。團隊認爲信用債在信用利差較低的情況下或繼續跟隨，但是在理財規模短期未看到下行壓力的情況下，信用利差明顯走擴的風險較小。

立足於長期，中金公司認爲理財規模增長面臨着銀行自身發行理財規模的壓縮和信託整改的壓力，規模增速或面臨着一定壓力。信用債投資方面，短期債市調整後仍會迴歸基本面，在基本面尚未看到反轉的情況下，收益率趨勢性上行的概率不高。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：楊舒欣

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