IPO折戟，越來越多創業者選擇賣掉公司

近日，A股上市公司ST金一宣佈籌劃收購北京開科唯識技術股份有限公司（以下簡稱“開科唯識”）的消息引發了市場關注。值得注意的是，開科唯識曾是一家備受頂級機構青睞、在2022年即開始籌備IPO的明星創業公司，但在兩個月前，它撤回創業板IPO申請，轉而選擇“賣身”。

IPO受挫轉向併購，這樣例子在今年並不鮮見。清科研究的數據顯示，目前處於延長期和退出期的PE基金規模高達19萬億，但今年前三季度通過IPO退出的機構數量顯著下降，在這樣的背景下，今年以來，還有蘇州賽芯、奧拉半導體等在內的多家創業公司及投資人選擇併購離場。

曾獲紅杉投資，近期撤回IPO申請

成立於2011年的開科唯識主要爲銀行等金融機構提供財富管理及金融市場、支付清算、等領域的軟件開發及技術服務。2022年，開科唯識申請創業板IPO，招股書顯示，其業績一度頗爲亮眼，2022年公司在新興的銀行業財富管理業務系統細分領域排名第一，支付清算業務系統位列第一梯隊。

從財務數據來看，2020年、2021 年、2022 年、2023年上半年，開科唯識營業收入分別爲2.84億元、3.72億元、4.54億元、1.96億元，淨利潤分別爲3323.62萬元、5164.55萬元、6248.4萬元、586.81萬元，而2023年上半年淨利潤的突然暴跌，或許是導致開科唯識IPO終止的重要原因之一。

據招股書披露，2017年9月，紅杉奕信通過股權轉讓及增資方式成爲開科唯識股東，當前持股比例爲16.66%。三年後，其完成新一輪增資，善潤天曜以2840 萬元認購開科唯識新增股份 80.7517萬股。

值得注意的是，開科唯識曾與紅杉奕信、善潤天曜簽訂協議，約定投資人享有特定條件下的股權回購權、優先認繳權等特殊股東權利。2022年6月，投資人與開科唯識及其他股東簽署了《股東協議補充協議》，約定若出現開科唯識撤回上市申請等情形，上述特殊條款將重新生效。2023年7月開科唯識在完成問詢之後遲遲未上會，最終在今年9月撤回IPO申請，這意味着，此前與投資人簽訂的股權回購條款可能生效了。

在這樣背景下，開科唯識選擇賣身，據ST金一披露，其計劃以現金方式收購開科唯識部分股份以取得其控制權，具體的收購比例、價格等安排，還需看之後的盡職調查、審計、評估的結果。

IPO折戟，多家公司與投資人選擇併購離場

IPO折戟轉而走向併購，今年以來這樣的情況並非個例。同樣在11月，存儲芯片設計領域上市龍頭兆易創新宣佈，與聯合收購方以現金方式收購從事模擬芯片研發公司蘇州賽芯電子科技股份有限公司（以下簡稱“蘇州賽芯”）70%的股份。此前，蘇州賽芯曾有意獨立上市，2022年其IPO申請獲科創板受理，2023年4月，蘇州賽芯選擇撤回了上市申請，直到此次交易，其背後一衆投資方纔得以退出。

再例如潤陽股份，通威股份今年8月曾宣佈擬不超過50億元向潤陽股份增資並取得其控股權，被市場稱爲光伏史上最大併購，潤陽股份同樣在2022年申報了創業板IPO，但2023年因批文失效折戟。

來自清科研究的數據顯示，目前存量的PE基金裡，處於延長期和退出期的規模約合19萬億元，而2024年前三季度，通過IPO退出的機構數量顯著下降，VC/PE支持的中企IPO背後共涉及438家機構，收穫IPO的機構數量同比下降47.6%，收穫4個及以上IPO的機構僅有10家，約爲去年同期兩成。

有投資界人士曾向《每日經濟新聞》記者表示，儘管通過併購退出的回報率通常不及IPO，但在當前市場環境下，衆多創投機構已意識到通過被併購方式退出必須成爲主要退出渠道，正積極推動已投企業進行併購交易。不過他認爲，目前創業公司對於被併購的估值預期尚未完全調整到位，這可能成爲影響併購交易順利達成的一個挑戰。