火熱依舊！溢價警示、停牌、下跌難擋炒作熱情

即使多次提示風險、停牌甚至出現連續下跌，部分跨境ETF產品的炒作熱度仍在繼續。1月15日，標普消費ETF復牌後3日累計下跌超過13%，但收盤IOPV（基金份額參考淨值）溢折率仍超過30%，爲同類產品最高。不過，該產品的單日成交額和換手率已有所降低。

除了該產品外，嘉實德國DAXETF、亞太精選ETF、標普500ETF、標普油氣ETF等產品的最新IOPV溢價率同樣超過10%。記者注意到，包括上述產品在內的30餘隻跨境產品當日陸續發佈了相關溢價風險提示。

近年來，主投境外市場的跨境產品的市場認可度和參與度不斷提升，部分產品遭到資金“瘋搶”。在業內人士看來，隨着投資者海外資產配置需求的提升，跨境產品的發展不斷加速。但並不建議投資者將過多資金都用於配置境外資產，跨境投資應主要起着豐富和補充投資組合收益來源的作用，尤其是儘可能避免購買高溢價品種。

回落也“瘋狂”

近期，景順長城標普消費精選ETF（即標普消費ETF）的高溢價情況持續引發市場關注。在連發30餘道溢價風險提示並連續16個工作日停牌一小時後，該產品在1月10日將停牌時間延長至一天。

盤中數據顯示，景順長城標普消費精選ETF在13日復牌當日就跌停，隨後兩天連續下挫。截至1月15日收盤，該基金近三日累計下跌13.11%。不過，即使連續回調，在散戶和遊資炒作下，該產品的溢價率仍保持較高水平。

Wind數據顯示，景順長城標普消費精選ETF的最新IOPV溢價率爲32.83%，較1月9日的最高點51.82%降低了18.99個百分點，但仍是跨境ETF中溢價率最高的產品。至此，除了停牌日，該基金的IOPV溢價率已經連續6個交易日保持在30%以上。

這樣的情況也引起了監管及相關券商的注意。銀河證券、世紀證券、中天證券等多家券商近期也發佈了類似風險提示，深交所對景順長城標普消費精選ETF重點監控，對頻繁大量參與該基金交易、存在異常交易行爲的投資者從嚴監管。

從該基金近期的情況來看，由於“T+0”機制設定，景順長城標普消費精選ETF的高成交額、高換手率的“雙高”特徵雖然仍然存在，但環比已逐漸萎縮，可以看到短線資金正從中逃離，每日籌碼交換頻率降低。

數據顯示，景順長城標普消費精選ETF的最近三日的成交額從69.32億元降至42.31億元，15日這一數字爲18.51億元，下滑超過7成。同時，其換手率也從13日的1060.06%下降至715.96%，再降至317.98%。

事實上，上述情況並非個例。1月14日，嘉實德國DAXETF上漲8.17%，全天成交額爲40.63億元，換手率高達2962.3%。截至收盤，該產品的IOPV溢價率爲18.95%，僅次於景順長城標普消費精選ETF。當日晚間，嘉實基金公告稱，該產品在15日全天停牌。

除了上述產品外，還有多隻跨境ETF產品因高溢價、高換手率、高成交額受到市場關注。以1月15日爲例，亞太精選ETF的IOPV溢價率爲14.2%，換手率達到2058.97%，單日成交額爲56.73億元，較前一日增加了2.5倍以上。

記者注意到，1月15日，至少有30只跨境產品發佈溢價風險提示公告甚至停牌“預警”，但這類產品的高溢價風險仍在持續。截至1月15日，目前有25只跨境ETF的IOPV溢價率高於5%。

跨境產品備受青睞

跨境ETF的溢價率反映了場內交易價格較之產品淨值的偏離。“簡單舉例，假設某產品的溢價率爲30%，說明實際價值只有100元的基金份額，卻要花130元才能買到，相當於提前‘預支’了30%的漲幅。”華南一位基金投研人士說。

該人士表示，在市場追捧下，投資者將要花費遠超基金真正價值的成本才能實現“追高”，但情緒高點過去之後，市場逐漸恢復平靜，溢價率回落，ETF價格就會向淨值靠攏，投資人將面臨極大風險。

那麼，跨境ETF爲何受到如此關注？在業內人士看來，海外投資持續受到市場關注，一方面是基於相對明顯的賺錢效應。Wind數據顯示，截至2025年1月14日，有22只跨境ETF近三個月的復權單位淨值淨增長率超過12%，最高者景順長城標普消費精選ETF區間回報爲39.95%。

另一方面，則是投資者海外資產配置需求的提升，一天內可多次交易的T+0交易機制，在交易火爆的背景下，放大了成交額和溢價。“本質上是供求關係因素導致的。”一位有相關產品的基金公司內部人士表示，這些被“爆炒”的跨境產品規模並不大，供不應求加上部分投資者的盲目從衆心理，使這類產品的溢價率不斷被堆高，風險也由此不斷累積。

Wind數據顯示，截至1月14日，138只跨境ETF中，基金規模低於10億元的產品有79只。以換手率最高的亞太精選ETF（2058.97%）爲例，該基金的最新規模只有2.38億元，20倍的換手率相當於該ETF所有份額1天內在二級市場被交易了20次。

該人士進一步解釋稱，跨境ETF溢價的頻率更高，可能是標的稀缺性、外匯乃至市場炒作等多方面因素導致了二級市場的供求雙方力量出現階段性的失衡。旺盛的投資者需求持續增加，供大於求推升了ETF的價格，直至高溢價出現。

此外，據記者從多位業內人士處瞭解到，跨境產品目前備受市場青睞，且認購主力多爲機構投資者。例如在互認基金新規下，同樣可以實現跨境投資的香港互認基金的客地銷售比例上限由50%升至80%。

銷售額度大幅釋放後，不少互認基金也紛紛打開限購。但從結果來看，易方達（香港）精選債券等產品僅銷售1至2天就“閉門謝客”，足見市場需求的旺盛程度。

在發行市場方面，跨境ETF也同樣出現“日光基”。如招商利安新興亞洲精選ETF在1月13日，即發行首日便宣佈提前結束募集。據記者瞭解，該產品僅半日銷售就超過10億的募集規模上限。隨後，該產品公告稱，有效認購申請確認比例爲48.6%。

值班編輯：七三