匯興智造闖關北交所，利元亨入股後關聯交易金額激增

藍鯨新聞9月13日訊（記者 邵雨婷）9月10日，北交所官網顯示，比亞迪、利元亨的供應商廣東匯興精工智造股份有限公司（以下簡稱"匯興智造"）回覆了第三輪問詢，涉及客戶穩定性及業績下滑風險等方面。

在三次問詢中，監管都重點問詢了公司的大客戶利元亨。報告期內，匯興智造的第一大客戶頻頻變更，利元亨在"突擊"入股後成爲第一大客戶，二者關聯交易頻繁的同時，還存在利益衝突風險，此外，匯興智造與利元亨之間的採銷數據存在超過兩千萬元的差額，引發監管重點關注。

第一大客戶頻變更，利元亨IPO前突擊入股

匯興智造成立於2006年，主要從事工廠內智能輸送物流系統、系統模塊及精密零部件的開發、生產與銷售，利元亨（688499.SH）、比亞迪（002594.SZ）爲公司大客戶。

2020年至2023年，匯興智造的業績大幅增長。據問詢回覆函，公司實現營業收入分別爲1.23 億元、2.07 億元、3.66 億元、4.85億元，淨利潤分別爲-842.83萬元、533.13萬元、2977.46萬元、3615.62萬元。2021年至2023年，營收增速分別爲67.88%、76.74%、32.49%，淨利潤增速分別爲163.26%、458.48%、21.43%。

2022年，匯興智造的業績出現大幅增長，這主要與大客戶比亞迪、利元亨有關。

據招股書，2020年，匯興智造和比亞迪合作，主要向其提供鋰電池生產輸送系統模塊，2021年，比亞迪成爲公司的第一大客戶。匯興智造與利元亨於2018年起就開展合作，但在2022年7月，二者簽署了戰略合作協議後，當年與利元亨的銷售額就超過了比亞迪，利元亨錯身成爲了第一大客戶。到2023年，匯興智造向利元亨的銷售額突然驟降，比亞迪再度成爲公司第一大客戶。

據招股書，2021年至2023年，公司向比亞迪銷售金額分別爲1405.84萬元、5150.12萬元、7349.17萬元，佔比分別約爲6.79%、14.07%、46.80%；向利元亨銷售金額分別爲176.26萬元、9600.47萬元、5065.44萬元，佔比分別約爲0.87%、26.23%、10.31%。

據悉，利元亨爲鋰電池生產線方案總集成商，而匯興智造向利元亨銷售的部分智能輸送物流系統的終端用戶也是比亞迪。因此，2022年，匯興智造存在通過利元亨間接向比亞迪銷售智能輸送物流系統的情況。

值得注意的是，2022年，匯興智造向利元亨銷售智能輸送物流系統的毛利率爲25.31%，而直接向比亞迪銷售智能輸送物流系統的毛利率僅爲17.56%。

三者間的交易波動和毛利率差異，引起了監管部門的重點關注，要求匯興智造說明各方之間是否存在其他利益安排。

對於銷售額的變動，匯興智造稱，公司與利元亨的合作模式爲直接銷售，與比亞迪的合作模式則包括直接銷售和通過集成商間接銷售。

2022年之前，比亞迪委託利元亨或其他集成商爲其提供車間產線建設服務及產品。2022年之後，隨着比亞迪對車間產線建設工作內容的逐步瞭解及供應商資源的積累，比亞迪不再採取整體採購模式，僅向各供應商採購相關設備或線體的模式。因此，公司與利元亨、比亞迪之間的銷售收入纔會發生如此變化。

而對於2022年同一產品銷售毛利率的差異，匯興智造則表示，公司對利元亨銷售的產品主要以技術複雜，毛利空間較高的鋰電池生產輸送線爲主，而對比亞迪銷售的產品主要爲皮帶流水線產品，因工藝較爲成熟產品且競爭激烈導致報價較低，使得毛利率水平較低。

就在2022年，利元亨突擊入股了匯興智造。據招股書，2022年11月，利元亨以每股6.8元的價格認購了匯興智造250萬股票，共計出資1700萬元，目前，利元亨的持股比例仍爲3.67%。

截至招股說明書籤署日，公司控股股東、實控人爲鍾輝，直接持有46.16%，2023年6月13日鍾輝與公司股東鍾世鑫、鍾雙燕及春暖花開投資發展企業簽署了《一致行動人協議》，因此，鍾輝控制公司58.75%的股份。

項目收入確認存差異，應收賬款高企引資金流動性風險

在三輪問詢中，監管均重點問詢了匯興智造與利元亨之間的交易存在的諸多問題，如雙方披露的採銷數據不一致，多個項目存在確認時間跨期調整的情況。

據問詢函，2020-2022年及2023年1-6月，匯興智造存在30個項目進行收入確認時間跨年調整，其中，與利元亨的"青海連廊輸送線"等項目收入調整至2022年，合計涉及合同金額4243.98萬元。

2020-2022年，匯興智造向利元亨銷售產品實現收入分別爲4.03萬元、176.26萬元、9600.47萬元，而利元亨在年報中披露的採購金額爲17.03萬元、2639.15萬元、7084.73萬元，二者存在差異-13萬元、-2462.89萬元、2515.74萬元。

對此，匯興智造在問詢回覆函中表示，主要是利元亨將2470.16萬元的"青海連廊輸送線項目"確認在2021年採購，但匯興智造根據異常設備驗收協議於2021年12月確認收入後，進行會計差錯更正，調整至2022年6月確認收入。

匯興智造根據驗收單確認了收入，時間差異導致披露金額不一致。匯興智造稱，不存在提前或延遲確認收入的調節經營業績的情況。

與利元亨之間的關聯交易在客觀上推高了匯興智造的營收，但部分營收暫未形成現金流流入匯興智造，匯興智造對利元亨的的應收賬款較高。據問詢函，2020年末至2023年各期末，匯興智造的應收賬款、應收票據、應收款項融資合計金額分別爲0.43億元、0.67億元、1.69億元、2.12億元，應收款佔營業收入的比例分別爲34.85%、32.15%、46.31%、43.8%。截至2023年上半年，利元亨的應收賬款最高，爲3876.1萬元，佔應收賬款期末餘額比例爲16.77%。

匯興智造表示，由於利元亨、比亞迪等客戶通常使用數字化債權憑證（一種創新融資工具，利用區塊鏈技術將企業的應收賬款轉化爲數字化的債權憑證，並在區塊鏈上進行記錄和流轉）進行付款，導致公司的應收賬款大幅增長。

應收賬款的大幅增長進一步影響匯興智造經營活動產生的現金流量淨額。2020-2023年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-123.95萬元、-174.54萬元、-6499.22萬元、-9957.27萬元，公司存在資金流動性風險。

匯興智造稱，公司應收賬款持續增加，報告期內，公司將部分收到的數字化應收賬款債權憑證向銀行保理貼現以獲取現金流。不過，公司債務融資能力較爲有限，若未來不能有效改善經營性現金流情況，將面臨營運資金不足的風險。

此次IPO，匯興智造擬發行2611.88萬股，擬將募集資金1.65億元全部用於匯興智能設備製造增資擴產項目一期智能裝備生產基地建設項目。