會投不如會退？一級市場投資人：期待IPO更具可預見性

“退出成爲一級市場最緊要的難題。”近日，在第二十四屆中國股權投資年度大會上，清科集團創始人、董事長及清科創業CEO倪正東說道。

倪正東表示，創投領域“募投管退”四個環節中，“退”是下降比例最高的一環。清科研究中心數據顯示，今年前三季度，中國股權投資市場共發生2856筆退出案例，同比下降接近60%。IPO方面，前三季度全市場共有723個IPO，同比下降51.3%。

“過去三個季度中，通過IPO退出的機構數量顯著下降。中企IPO背後共涉及440家機構，收穫IPO的機構數同比下降接近50%。很多投資機構收穫IPO時的持股賬面價值也在大幅度下滑，前三季度，收穫被投中企IPO的機構持有的發行賬面價值總計約合人民幣1193.65億元，跟去年同期相比下降60%。”倪正東表示，過往，IPO退出案例佔比近54%，現在下降到只有25%。中國VC/PE的退出路徑依賴IPO，如今正在面臨流動性挑戰。

唐興資本創始人兼董事長宮蒲玲表示：“現在投資機構最大的焦慮是，找不到退出的邏輯和路徑。由此，在投資過程中感到焦慮，這也說明‘退出’是投資行業最核心的問題。”“就當前情況下，唯一最大的渠道是尋找併購，或者是隔輪轉讓的方式。同時，投資人也要認清在不能過分依靠博弈一二級市場差價時，投資已迴歸到價值投資這一本源。”

“退出最重要的就是‘快’。”德同資本董事、高級合夥人陸宏宇說道，“對於VC機構而言，整隻基金的回報都可能來自20%的項目。二八原則下，剩下的80%該怎麼辦；根據經驗，就是要早點退，特別是下一輪沒有達到投資預期的項目，就是要堅決‘退’。”

此外，他還表示，投不好就退不好，從募投管退四個環節上看，投資機構需要把前面三個環節做得更好，纔有可能在退出上有更多話語權。

倪正東表示，當下，處於退出期和延長期的基金總規模已近20萬億元。“20萬億元資金等待退出，只有先退出一部分來，纔有更多資金進入市場。”

“退出並不是說希望IPO閘口大開，而是希望具備可預見性。”啓明創投創始主管合夥人鄺子平指出，行業裡面最需要解決的就是打造一個不管快慢，但健康、可預知、有一定穩定性的退出路徑。

達晨財智執行合夥人、首席投資官肖冰也表示，希望有更加穩定的、可預期的渠道，創投機構可以更好地把握投資的節奏和進行有效佈局。創投的退出更順暢，纔會有更多源頭活水願意參與加入進來。

來源：澎湃新聞（記者 戚夜雲）