回本就賣甚至小虧離場，主動權益基金年內被淨贖回3660億份

“我已經把基金贖回了，大概虧了一萬多。”在經過市場的漲落切換後，投資者小胡選擇贖回了手中的權益產品。他告訴第一財經，在這輪行情上漲前，他的虧損幅度已經超過五萬元，等待回本時市場又迅速調整，這讓他擔心“又大虧了怎麼辦”，因此纔有了贖回舉動。

對此，一位基金渠道人士對第一財經說，“基金淨值在0.8元和1.05元左右，是兩大贖回高峰”。在他看來，在三季度遭遇淨贖回的基金，大多是業績有所回漲的產品，除了小胡這種“小虧”離場的投資者，還有一些是回本就賣甚至是小賺一筆就贖回的人。

自9.24市場反轉以來，賺錢效應逐漸增強，主動權益基金紛紛“回血”，但淨贖回壓力未有好轉，基民贖回舉動仍在加快。據第一財經統計，三季度裡，有77%的主動權益基金均遭遇不同程度的淨贖回，合計淨贖回1189.79億份，環比增加三成以上。

值得注意的是，即使業績有所回暖，很多在三年前高位進場的投資者仍處於被套牢的階段。隨着虧損時間的加長，投資者們的心態已有轉變，贖回速度仍在加快。截至9月底，主動權益基金年內已被淨贖回3660.08億份，較去年同期增加了55%。

近九成主動權益類基金近三年累計回報仍爲負

自9月24日一攬子政策發佈以來，低迷多時的A股市場從急速回暖到震盪回調，已經走過了一個多月。在這輪反彈行情下，主動權益基金淨值快速修復。Wind數據顯示，截至10月29日，偏股混合型基金指數區間反彈幅度達21.17%。

剔除下半年新成立的基金，有超過99%的主動權益基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型；僅計算初始基金，下同）在這輪行情中有所“回血”，甚至讓不少產品收復了年初以來的全部跌幅。

據第一財經統計，截至10月29日，有26只主動權益類產品取得了50%以上的漲幅。其中，同泰開泰A、以及景順長城北交所精選兩年定開A等北交所主題產品的反彈迅猛，區間漲幅超過90%。至此，約七成主動權益產品年初至今的累計回報爲正。

眼看着手中的基金產品實現淨值上漲，虧損幅度有所減弱，投資者正欣喜時又遭遇了節後的衝高回調。如今，市場再度呈現震盪的態勢，也讓原本活躍的投資者迷茫起來：漲落切換如此突然，接下來該如何操作？

“那些跌了好久的基金居然上漲了！看（市場）那波拉昇，我以爲會是一波大牛市，沒想到突然又跌了，萬一又被深套了怎麼辦？考慮了一下還是先贖回。小虧就當自己花了，還能承受。”小胡回憶道。

“本來以爲被套了三年是不可能回本了，沒想到一輪行情就實現（回本）了。不過9號的時候已經‘跑’了。”另一位投資者小朱對記者表示，在市場前期上漲時，自己不滿足於回本，所以也起了一點小心思，即賺一波再走，但節後兩日的市場回調讓他打消了這個念頭。

據第一財經記者採訪瞭解，除了產品回本贖回或小虧離場的以外，還有部分投資者表示自己仍處於“深套”之中。“還沒回本又跌了。”小昭無奈表示，作爲資深基民，加上使用的是閒錢投資，他已經能淡定面對市場下跌了，對市場後市也有一定信心。

事實上，從數據來看，即使近來有所上漲，但偏股混合型基金指數近三年的回調幅度仍達到28.33%，若較之2021年的區間高位13231.44點已回落三成以上。這也意味着仍有大部分高位進場的投資者被套牢。

Wind數據顯示，截至10月29日，已有數據的3365只主動權益類基金產品中，2983只產品近三年來累計回報爲負，佔比爲88.65%，區間業績“腰斬”的產品有166只；而在9月23日時，近三年虧損超過五成的基金數量爲637只。

持有人加速贖回

綜合記者的觀察以及從基金公司、渠道處瞭解的情況，從此前的“割肉”出局，到“小虧”離場，甚至是回本或者小賺就逃，投資者心態的變化體現在產品贖回的速度正在加快，這從主動權益產品規模的數據變化中也能看出來。

三季報數據顯示，主動權益類基金最新一個季度被持有人淨贖回1189.79億份，相較於上一季度增加了3成以上。截至9月底，主動權益基金今年以來合計被淨贖回3660.08億份，較去年同期增加了55%，比2022年同期增加了一倍以上。

“權益產品贖回得挺明顯的，可能是虧怕了，很多是回本就贖回了。而且不只散戶，有些高淨值客戶也贖回了。”一家中大型基金內部人士告訴第一財經，他們公司旗下有產品由虧轉大賺20%多以後，就有機構客戶來諮詢贖回事宜了。

“基金淨值在0.8元和1.05元左右，是兩大贖回高峰。”另一位渠道人士對第一財經說，很多投資者回本就賣了，落袋爲安跡象明顯。被贖回的產品大多是淨值有所回漲的，還有一些是在持有期表現不好的三年期基金。

據第一財經統計，在三季度中，有77%的主動權益基金遭遇不同程度的淨贖回，被淨贖回1億份以上的產品有408只（份額分開計算），其中有近六成的產品在9月24日至30日的區間裡上漲超過20%。

其中，廣發行業嚴選三年持有A、華泰柏瑞鼎利C、匯添富數字經濟引領發展三年持有A、泓德睿源三年持有、鵬華弘康C、廣發瑞軒三個月定開等產品，三季度被持有人淨贖回超過10億份。

而在投資者的贖回下，百億級別的主動權益基金的數量進一步減少。Wind數據顯示，截至今年三季度末，合併規模超過100億元的基金產品數量爲29只。而過去三年（2021年至2023年）同期分別爲78只、53只、37只。

在上述百億基金裡，有25只產品年內遭到投資者淨贖回，實際份額在減少，但在業績的回暖下，基金規模則保持增長。如知名基金經理張坤管理的易方達藍籌精選，該產品是規模最大的主動權益類產品。數據顯示，易方達藍籌精選前三季度被淨贖回16.73億份，但基金規模增加了20.97億元，最新規模爲438.35億元

基金經理怎麼說？

在經歷了市場的大起大落後，展望四季度，權益市場有哪些值得關注的佈局方向？後市上行空間有多大？在最近披露的基金季報中，多位知名基金經理也分享了自己的佈局思路、對當下和未來市場的判斷。

“我們堅定看好本輪市場上行的空間，因此會保持高倉位運行。”中歐基金價值派基金經理藍小康表示，與國外的股市相比，中國各行業優質公司的定價並未能反映中國企業的長期競爭力。

結合對市場的判斷，藍小康對於後市給出了積極展望：“中國的公司，從全球市場來看是顯著低估的。我們堅信價值規律遲早會迴歸。而隨着美國進入降息週期，隨着國內政策的轉向，迴歸的時機已經成熟。”

手握691億元規模的張坤在三季度優化了科技和消費等行業的結構，並聚焦有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。在他看來，在目前的環境下，市場先生罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優秀的公司股權。

張坤分析稱，9月底出臺的一系列政策，有望使經濟企穩，並打破市場對經濟的持續悲觀預期，也將打破對企業盈利持續下修的預期。只要相信10年後老百姓的生活水平會比現在更好，科技和消費龍頭企業會走出目前階段性的增長困境，重新進入成長期。

隨着三季度末國內重磅經濟政策密集出臺，未來經濟增長預期以及二級市場交易情緒都有較大改善，醫藥行業指數也迎來了較大幅度修復。這一賽道的知名基金葛蘭也同樣在季報中分享了自己的配置思路。

從行業基本面角度，葛蘭認爲，醫藥生物行業內部不同細分行業處在不同盈利週期，但整體較爲穩定。基於長期價值投資的思路，同時結合企業的盈利週期、歷史估值水平、經營趨勢等，她在創新藥械及其產業鏈、OTC、消費醫療等領域進行了重點配置。

“在宏觀環境持續變化、行業內部不斷調整的階段中，我們仍舊認爲只有具備核心產品競爭力、高效經營管理能力的優質企業才能夠真正走出產業調整週期，迎來可持續的長期發展。”葛蘭說。

展望四季度，她表示仍舊看好創新藥械及其產業鏈。以醫療器械設備領域爲例，葛蘭認爲，今年前三季度需求方的財務壓力、設備置換的政策推進使得采購週期有所波動。隨着置換方案逐步落地、國家重磅經濟政策密集出臺，需求剛性的設備採購有望實現一定程度的修復。