滬指縮量震盪：股指期貨等市場態勢解析

【股指期貨縮量休息，股指期權交投平淡，國債期貨止盈動力或走強】股指期貨方面，週一滬指窄幅震盪，全市縮量至 1.28 萬億元，交投情緒清淡。大盤風格稍強於小盤，紅利指數走強，資金防禦與高股息底倉配置思路主導。小盤股監管壓力增強，週末央行金融穩定報告強調大力削減“殼”資源價值，堅決出清不具有重整價值的上市公司，疊加近期輪動加速、賺錢效應減弱，遊資情緒退潮，熱門 6 連板高標尾盤觸及跌停，持續性不佳。跨年市場缺乏主線，操作層面低倉位運行，迴避不確定性行情。股指期權方面，昨日標的市場多數上漲，大盤強於小盤。期權市場成交額爲 39.86 億元，流動性已迴歸 9 月末行情前水平，因政策空窗期市場博弈和交投意願減弱。市場情緒方面整體認沽成交量上升，中小盤品種持倉量 PCR 震盪下行，買方和賣方情緒邊際走弱。偏度指數顯示上證 50ETF 存在異常上行，波動率微笑在虛值認沽側陡峭，市場擔心大盤風格佔優的持續性。波動率各品種漲跌不一，大盤普遍下降，中小盤側升波，主要博弈點在於大小盤風格切換，更多資金選擇按兵不動。操作層面，當前市場平淡，持倉可考慮備兌防禦，無持倉推薦雙賣空波或少量賣購。國債期貨方面，昨日國債期貨全線收跌，截至收盤，T、TF、TS、TL 主力合約分別下跌 0.23%、0.1%、0.08%、0.31%。T 主力合約開盤後震盪下行，尾盤跌幅收窄。現券方面，長短端利率上行，短端上行幅度較大，10Y 國債收益率上行 2BP 至 1.71%，1Y 國債收益率上行 7BP 至 1.11%，曲線走平。昨日債市偏弱，背後或對應止盈情緒升溫。12 月債市利率快速下行，表現強勢，受寬貨幣預期偏強等因素影響。近期 12 月即將結束，降準未落地，財政政策有加碼信號，機構行爲有不確定性，多頭止盈動力或走強，短期債市需維持謹慎。風險因子：1)增量資金不足；2)期權流動性超預期；3)供給加速超預期；4)貨幣寬鬆不及預期；5)政策超預期。