黑天鵝環伺 展望中國前景－與美元開始逐步脫鉤...虎年人民幣後市 走穩中偏強格局

人民幣兌美元在岸價一年來走勢

回顧2021年，人民幣兌美元匯價的走勢，逐漸擺脫2020年中美貿易戰的陰霾，雙向波動迴歸到合理區間。進入虎年，各主要機構普遍認爲，美元指數走勢對人民幣匯率仍有重要影響，但隨着人民幣和美元之間開始呈現脫鉤走勢，預期2022年人民幣應會維持穩中偏強格局。

2021年全年人民幣兌美元匯價，呈現兩波較爲明顯的「M型」漲跌走勢。1月～2月逐步趨升，3月反轉向下；4月～6月再度反彈，6月底開始震盪整理，10月底再掀起一波上漲。但整體的震盪已較先前趨緩，2021年人民幣兌美元中間價累計漲幅2.34％、在岸價累計升幅2.62％，和2020年中間價累計升幅6.92％、在岸價累計升幅6.52％相比，足見和緩許多。

財聯社報導，機構業者認爲，美元指數走勢仍將是影響2022年人民幣波動的主因。不過2021年第四季以來，美元與人民幣漸漸出現脫鉤走勢，也就是美元走強時，人民幣匯價仍能堅守在一定價位，並未相對走貶。對此中銀證券全球首席經濟學家管濤認爲，2022年美元對人民幣匯價仍具一定的影響力，但人民幣應會維持雙向震盪、穩中偏強格局。

管濤分析，2022年內外部金融風險將增添人民幣匯率走勢的不確定性。2022年外部風險包括貨幣政策寬鬆、經濟復甦形勢、疫情發展演變不及預期，可能導致全球資產價格調整、部分新興市場出現緊縮恐慌，屆時將考驗人民幣資產是避險資產還是風險資產。

至於人民幣面臨的內部風險，管濤認爲，主要在於大陸經濟增長動能減弱，如果大陸國內房市、股市、債市及銀行信貸市場，出現風險釋放，可能對人民幣走勢形成利空。

此外，多家外資機構預期2022年人民幣匯價將延續穩中偏強趨勢。渣打銀行報告指出，2022年人民幣將呈現緩降走勢，兌美元匯價第一季預估爲6.3元、第二季6.35元、第三季6.4元、第四季末6.5元。

澳新銀行則是抱持樂觀看法，認爲2022年人民幣將逐步緩升，兌美元匯價根據該行報告預期，2022年第一季爲6.37元、第二季爲6.35元、第三季爲6.32元、第四季爲6.3元。澳新銀行表示，由於資金流出管道受限，加上大陸游客無法出境，人民幣一直受到強勁貿易順差和資金流入的有力支撐，特別是外資流入債券市場。而大陸官方對人民幣升值範圍仍在接受範圍，該行預計這一趨勢會延續到2022年。

高盛則認爲，隨着全球固定資產管理人爲分散投資組合、繼續購買人民幣債券，仍將對人民幣匯率形成支撐，預測2022年第二季人民幣兌美元匯價將來到6.3元，2022年底則爲6.2元。