賀菊穎等：創新主線是醫藥行業穿越週期的法寶

中新經緯8月30日電 題：創新主線是醫藥行業穿越週期的法寶

作者 賀菊穎 中信建投證券醫藥及大健康研究組組長

袁清慧 中信建投證券分析師

王在存 中信建投證券分析師

2024年上半年，受多種因素影響，醫藥行業市場行情波動頻繁。哪些主線下半年值得被關注？

市場波動引發擔憂，但也帶來希望。政策驅動、創新藥數據催化、企業出海進展、央國企改革以及行業和上市公司的經營節奏都是主要影響因素。我們認爲，在政策層面，可重點關注醫療合規升級、集採政策的邊際變化、支持與鼓勵創新的政策落地、設備更新政策實施以及零售終端比價政策等內容。

從整個行業看，2024年一季度，醫藥行業全板塊營收同比略微下降，高基數及合規要求提升的影響仍在持續。但從二季度起，部分高基數因素逐漸弱化，企業也在逐步適應合規新常態下的經營模式，我們預計整體增速將逐步企穩。展望下半年，考慮到去年同期院內銷售低基數，整體增速有望優於上半年。

從細分領域看，中藥板塊的頂層政策設計完備，引領行業高質量發展。部分企業上半年業績超出市場預期，預計下半年經營有望持續進步，龍頭企業值得關注。在其他領域，疫苗板塊市場空間廣闊，創新疫苗研發正蓬勃發展；血製品板塊併購整合趨勢顯現，應關注企業採漿規模及品種數量；醫藥零售經營穩健向好，比價政策影響有限，醫藥流通加速市場集中，頭部企業估值有望提升。

下半年，醫藥行業有諸多看點：處方藥業績有望持續爬升，創新與准入拉動增長，創新藥及仿創結合的優質公司值得關注；器械板塊預計逐步恢復增長；國企改革加速，優質國企改革標的值得期待；原料藥行業存在結構性機會；出海方向的領先創新藥及器械企業被看好。

從長期來看，醫藥行業有幾條主線值得留意。創新主線是穿越週期的最好法寶。全球流動性有望邊際改善，對創新類資產的定價較爲有利；國家政策鼓勵創新藥發展，新技術推動着行業快速發展。在創新藥及製藥企業中，對差異化、臨牀價值、合規商業化能力或平臺能力的評估是核心選股依據。

出海主線方面，醫藥行業有望培育出全球性大公司，但也要預料到出海挑戰是一個長期過程。評估創新藥和器械公司產品及團隊國際競爭力是核心選股依據，已有較強競爭力的公司應獲得較高溢價。

在市場底部方面，要把握好景氣度的變化節奏，包括CXO行業以及集採逐步出清、新業務能力逐步構建的高值耗材公司。低估值方面，可選擇高性價比的公司，如品牌OTC龍頭及領先的中藥創新企業、連鎖藥店龍頭、醫藥流通及綜合性藥企。在其他方面，醫療服務中的眼科、嚴肅醫療及中醫醫療龍頭企業被看好。

同時，醫藥行業的行業政策、宏觀環境波動等風險也需及時把控。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：謝婧雯