好未來營收淨利雙增，AI學習設備是增長最快的業務線之一

好未來(NYSE：TAL)重回正向盈利狀態。

10月24日晚，該公司最新財報顯示，好未來2025財年第二季度（2024年6月1日至8月31日）的營收爲6.194億美元，同比增長50.4%。淨利潤5740萬美元，同比增長51.5%。

2025財年前六個月，好未來營收爲10.335億美元，同比增長50.4%。淨利潤6880萬美元，而2024財年上半年歸屬於好未來的淨虧損爲710萬美元，同比增長1069%。

就在前一天，新東方也交出最新“成績單”，同期單季度營收14.354億美元，同比增長30.5%；淨利潤2.454億美元，同比上升48.4%。

對比來看，好未來的營收規模雖然只是新東方的43%，但增速高出不少，利潤表現也相對突出。相比新東方的跨界轉型，好未來相對更聚焦於教育的老本行。

剝離學科培訓後，好未來目前的業務分爲三大塊：一是學習服務業務，這是該公司的創收主力，涵蓋素質教育、國際教育、海外業務等。其中，素質教育由“學而思素養”和“學而思網校”兩大品牌提供，構成學習服務的主要收入來源。海外業務以Think Academy品牌服務美國、新加坡、日本等市場。

“非學科的學習需求不斷增加。”好未來集團總裁兼首席財務官彭壯壯在10月24日晚的財報會上稱，新一代的父母更加關注孩子的全面發展，除了學習成績外，還有全人發展。

彭壯壯回顧了過去幾年在線教育行業的發展，曾經的一些行業玩家非常關注獲客，其認爲這在在線教育領域是一種不可持續的方法。市場和用戶需求都在不斷髮展，特別是對AI沉浸式學習的需求。

內容供給方也在發生轉變，目前市面上出現了不同的產品以滿足用戶不同的需求，不僅僅有單向授課的大班課還有錄播課，小班課則是好未來的特色課程，該公司認爲線下小班有一個可行的商業模式和清晰的未來發展路徑。

好未來此次未披露最新線下網點數，根據上一財季數據，截至2024年5月31日，學而思線下網點同比翻倍達400多家。按照開始付租金的口徑算教學點，一般教學點需要一個季度來招聘、裝修、準備好營業，教學點間開業後爬坡期可能會有比較大的差異。該公司表示將謹慎管理學習中心網絡，同時平衡增長和效率。

第二大業務是以學習機爲主的內容解決方案，此外還有學科類和非學科類的教輔出版物；三是向第三方機構提供技術解決方案，指面向教育機構提供技術產品和服務，產品涉及課堂、公司發展、教學支持和學習中心管理等環節。

“人工智能學習設備是增長最快的業務線之一。”彭壯壯在此次財報會上指出，但學習設備業務目前處於虧損狀態，主要成本項目是產品研發和銷售費用。

自2022年以來，該公司陸續發佈多款教育智能硬件設備，先後推出講題機、學習機等智能硬件。今年8月29日，好未來旗下學而思發佈新產品“學而思學練機”，即一臺機器具備學練機、學習機、閱讀機三種模式。在此之前，學練機賽道僅有猿輔導一個玩家，學而思如今入場也意味着學練機賽道的行業格局將面臨洗牌。

“AI學習設備對我們來說是一個全新的業務，學習平板電腦去年上市，距今也只有一年多時間。”彭壯壯表示，儘管暫時虧損，未來還會持續投入該業務。

他同時提到，當前越來越多有經驗並持續在學習解決方案中添加硬件、軟件和AI的玩家進入教育硬件賽道，這對用戶來說是好事。行業競爭也同時存在於各個層面，包括爭奪人才和用戶，“在某些場合確實會影響（學而思硬件）的銷售”，但其認爲關鍵在於，探索與用戶溝通的有效方法的同時引領產品能力，特別是新興的教育硬件類別。

AI大模型成爲破局關鍵。

好未來將自研的數學大模型MathGPT（九章大模型）用於其硬件，搭載大模型的答疑工具已開放使用，可以爲用戶提供有關數學、英語等不同學科問題的校正和反饋。通過基於行業特定數據構建的模型，可獲得準確性更高的結果。

作爲AI垂直大模型的參與者，彭壯壯認爲，關鍵是真正擁有與AI時代相關的廣泛結構化和非結構化數據。他重點關注兩件事情：一是利用豐富數據來訓練垂直大模型，二是開發利用基礎模型和垂直模型的應用。

好未來對AI的投資將更多地集中在應用層。其透露，在過去的幾個月裡，好未來在AI原生應用方面也取得進展，已推出一個AI問答應用程序。與市場上的傳統解決方案相比，該應用可實時參與學習者的問題解決全過程。

支出方面，好未來2025財年第二季度的運營成本和費用5.72億美元，同比增長49.5%。其中，營業成本2.706億美元，同比增長 59.8%；銷售及營銷費用1.819億美元，同比增長56.4%；一般及行政開支1.195億美元，同比增長23.1%。相關營業成本和費用的股權激勵費用總額1690萬美元，同比下降19.1%。

好未來2025財年第二季度毛利3.487億美元。同比增長43.8%。經營利潤從上年同期的3180萬美元上升到本季的4760萬美元。

截至2024年8月31日，好未來持有現金及現金等價物20.859億美元，短期投資13.684億美元。而截至2024年2月29日，這兩項數據分別爲22.087億美元、10.946億美元。該公司已在股票回購計劃下回購了499933股普通股，總共約1.31億美元。

截至美東時間10月24日收盤，好未來報收10.5美元/股，上漲2.84%，總市值63.59億美元。