“杭州六小龍”IPO首秀來了

來源：投中網 作者：黎曼

DeepSeek掀風浪，宇樹科技上春晚；這段時間，大家的目光齊聚杭州與“六小龍”。

“六小龍”指的是DeepSeek主體公司深度求索、宇樹科技、遊戲科學、雲深處科技、強腦科技和羣核科技這六家杭州新技術前沿領域企業。

近期，其中之一的羣核科技帶頭首衝IPO，向港交所遞交招股書，欲當“全球空間智能第一股”。

14年間，羣核科技以“酷家樂”顛覆家居設計行業，月活及市場份額躍升至行業第一。背後創始團隊是三位80後留美學霸，以AI與GPU技術重構空間設計，融資近3億美元，投後估值超160億元。

機構股東包括：紀源資本、順爲資本、IDG資本、高瓴創投、經緯創投、Coatue、赫斯特資本、Pavilion Capital、雲啓資本、線性資本等知名機構。

IPO前，IDG資本、紀源資本、高瓴創投均持有羣核科技超10%的股份。

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80後浙大系留美學霸爲空間造夢

羣核科技起源杭州與3位創始人中有2位來自浙大不無關係，黃曉煌和陳航本科畢業於浙江大學竺可楨學院，團隊創業初期拿的也是浙大校友的天使投資。

二人和清華畢業的朱皓則相識於美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校（UIUC）這所頂尖工程院校。三人在校期間主攻計算機圖形學與高性能計算，黃曉煌曾在英偉達參與GPU架構研發，陳航任職於谷歌廣告算法團隊，朱皓曾在亞馬遜和微軟等知名科技公司擔任軟件工程師。2011年，他們捕捉到中國家居行業數字化空白，毅然回國創業，成立杭州羣核信息技術有限公司。

傳統家居設計依賴AutoCAD等本地化軟件，渲染一張效果圖需數小時，客戶體驗滯後。羣核科技瞄準這一痛點，提出“雲設計”概念：將設計軟件雲端化，通過GPU集羣實現實時3D渲染，用戶拖拽模型即可生成逼真效果圖，效率提升百倍。黃曉煌曾直言：“我們要讓設計像發微信一樣簡單”。

2013年，公司推出聚焦家居設計工具的旗艦產品“酷家樂”，並在2年內迅速以“免費+訂閱制”快速佔領中小設計師市場，積累超8000萬戶型圖庫。

2016年，公司進入生態擴張階段，不僅收購建築模型平臺Modelo、軟裝設計工具美間，還推出海外品牌COOHOM，構建覆蓋設計、營銷、供應鏈的全鏈條SaaS平臺。

2021年後，羣核科技實現技術躍遷，發佈面向室內環境AI開發的下一代空間智能平臺SpatialVerse，其整合AIGC、AR/VR技術，進軍機器人訓練與元宇宙場景。

14年間，羣核科技的能力已經發生了從工具到生態的演變。截至2023年，酷家樂佔據中國空間設計軟件市場22.2%份額，MAU（月活躍用戶）全球第一，服務顧家家居、索菲亞等超2萬家企業客戶。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數目計算，羣核科技是全球最大的空間設計平臺；按2023年的收入計算，羣核科技亦是中國最大的空間設計軟件提供商，約佔22.2%的市場份額。2024年，羣核科技的平均月活躍訪客數爲8630萬名。

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毛利飆高至80%

招股書顯示，2022-2024年前三季度營收分別爲6.01億、6.64億、5.53億元，收入年增速約10%-14%。

企業客戶構成了公司收入的主要支柱，涵蓋了設計公司、傢俱製造商、房地產開發商等衆多領域。報告期內的企業客戶分別達到3.31萬、4.11萬和4.55萬名，貢獻了超過八成的營收。

陳航曾表示，自AI賦能了以後，公司產品會越來越2C、更大衆化。目前，公司也在孵化“AI超級助理”這類新產品。自征戰海外市場後，該市場佔比在報告期內分別爲11.3%、6.0%和7.4%，也在逐步調整中。

財務一大亮點是毛利率，從72.7%攀升至80.4%。儘管毛利可觀，報告期內的淨虧損還是高達7.04億、6.46億、4.22億元。

研發與營銷成兩大“吞金獸”。2024年前三季度，公司研發投入2.63億，佔比爲47.6%，銷售費用爲2.48億，佔比約44.9%，合計吞噬92.5%營收。

面對虧損局勢，羣核科技CEO陳航曾向媒體表態，羣核科技的重點仍在研發，核心依然是運用數字化能力提高產業效率。“任何一家企業長期肯定要實現盈利，現階段雖然支出比較高，但資本看到公司增長、客戶價值後，依然願意來投資我們。”

IPO緩解資金壓力勢在必行。招股書表示，此次融資將用於國際擴張、技術升級與市場擴展。

紀源資本、經緯、高瓴等投出一個超160億獨角獸

2013年獲得IDG資本A輪融資後，羣核科技開啓資本化快車道，8輪融資引入紀源資本、高瓴、經緯等頂級美元基金爲主的基金，估值飆升至22.42億美元（超160億元）。

成立伊始，創始團隊通過個人關係和校友資源獲得了浙大校友王淮等個人投資者的資金支持，解決了公司初期的燃眉之急。

A輪融資發生在2013年，因看好其技術潛力，IDG資本領投，投資金額爲數百萬美元。

隨着酷家樂產品的上線和用戶增長，羣核科技進一步吸引了多家知名機構的關注。次年完成B輪1000萬美元，紀源資本領投，經緯、IDG、雲啓創投和赫斯特資本跟投。

2016年，IDG資本、紀源資本、經緯、赫斯特資本、雲啓等繼續加註，線性資本首次加盟，公司拿到數千萬美元C輪融資。此時公司估值達到5億美元，這標誌着羣核科技在空間設計領域的領先地位逐漸確立。

2018年，羣核科技進軍海外市場之際D輪融資發生，順爲資本領投、淡馬錫旗下Pavilion Capital跟投，老股東IDG資本、紀源資本、雲啓資本、赫斯特資本、線性資本繼續跟投，融資金額超1億美元，投後估值約6億美元。

2019年融資還在繼續，由高瓴領投，老股東順爲資本、紀源資本等跟投的D+輪融資後，估值躍升至10億美元，成爲行業獨角獸。

2021年，公司完成上市前最後一輪融資，高瓴、Coatue等現有股東跟投，融資金額爲2億美元。此輪融資後，公司估值達到20億美元。其隨後開啓赴美上市之路，受中概股監管風暴影響於2023年2月停下步伐，並於2025年2月赴港遞交招股書，終成“杭州六小龍”IPO首秀。