海外經濟衰退擔憂 加劇商品市場波動

受美國經濟轉弱等因素影響，商品市場近期出現劇烈波動。

8月5日，國內SHFE黃金跌2.05%，8月6日再跌1.59%，兩個交易日跌超3%。8月5日，SHFE白銀跌2.58%，8月6日再跌5.58%，兩個交易日跌近8%。SHFE銅、SHFE鉛、原油等多個商品跌幅也比較明顯。

引發商品市場下跌的原因之一是7月份的就業數據大幅惡化加劇了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。德邦證券認爲，國際銅（LME）代表的衰退交易從5月底、6月初開啓；鋁的衰退交易從6月初開始；原油的衰退交易從7月初開始。

國信期貨指出，非農數據大幅不及預期再度觸及衰退交易，市場恐慌情緒大幅攀升、資金出現明顯撤出，內外盤黃金因此前累計的投機多頭較多所以有所回調。不過，如果經濟惡化，美聯儲將採取措施加以修復。

此外，日本央行加息日元升值引發連鎖反應，商品貴金屬等亦難獨善其身。廣發期貨認爲，日元升值對全球金融市場的影響，主要在於“套息交易”邏輯的打破。當日元升值且美國科技股業績下滑，大量的“套息交易”在反向平倉時，全球股市特別是日本和美國等市場領跌，資金出逃加劇了市場的恐慌性下跌，流動性緊張會傳導到其他市場，商品市場自然也受到影響。

展望後市，廣發期貨認爲，商品市場要止跌企穩一方面需要美國經濟數據和美國科技股財報保持相對樂觀，另外美日利差收窄和日元升值趨勢緩和，使市場轉入新的觀察階段，但大規模的“套息交易”需要一定的時間被市場消化，短期投資者持有現金將更加安全。

國貿期貨的研究觀點稱，7月份的就業數據大幅惡化加劇了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，在這一擔憂被證僞前，“衰退交易”大概率將延續，全球股市和大宗商品等風險資產承壓，美元指數和美債收益率下行。不過，若後續數據證實經濟並未衰退，資產價格有望迎來大幅修正。

對於貴金屬而言，宏觀層面美國經濟數據不斷呈現弱化並出現衰退信號，美聯儲9月降息基本被市場計入。廣發期貨認爲，未來需持續關注美國通脹等數據和美股走勢對市場流動性的影響，黃金暫時未能形成上行驅動，但回調過程中可能刺激央行購金等實物需求。白銀方面，價格短期受到“衰退”預期工業屬性和流動性收緊的拖累表現相對黃金較弱，國際銀價或測試26美元的前低支撐，而中長期基本面上供需則仍有支撐。